作者：信乔

审核：岚山

当年薪423万元的CFO邹昊带着IPO功绩悄然离职，十月稻田的资本光环正加速褪色。这家曾靠"东北黑土地"故事俘获红杉中国、云锋基金等资本巨头的"网红粮企"，如今深陷股价破发、盈利下滑与质量投诉的三重困局，其精心编织的资本叙事已难掩经营底色的斑驳。

高薪操盘手谢幕背后的治理隐忧

2025年9月，十月稻田一纸公告宣告了邹昊的离职，这位曾主导公司港股上市的资本操盘手，最终选择与这家"夫妻店"分道扬镳。公开履历显示，邹昊深谙投融资运作之道，从毕马威到德意志银行，再到工银国际等机构的任职经历，使其成为十月稻田冲刺IPO的最佳人选。

市场对这场离职的关注，远超"个人职业发展"的官方说辞。2024年，邹昊423.4万元的薪酬不仅是创始人王兵夫妇薪酬总和的两倍多，更创下公司高管薪酬纪录。在IPO目标达成不到两年便抽身离去，难免引发外界对公司内部治理的猜测。

十月稻田的家族化基因早已埋下隐患。王兵家族合计控制公司超70%股权，5名执行董事中4名为家族成员：王兵任董事长兼总经理，妻子赵文君掌营销，妻姐赵淑兰、外甥舒明贺分任核心子公司总经理。这种强家族控制模式，与邹昊所熟悉的市场化企业治理体系形成鲜明反差。更值得警惕的是，公司2023年员工整体流失率高达41%，北京地区更是飙升至53%，远超18%的行业合理线，过高的人员流动率折射出内部管理的深层矛盾。

增收不增利与食安红线失守

邹昊离职的时机，恰是十月稻田增长神话破灭的节点。2025年上半年，公司营业收入同比增长16.9%至30.63亿元，但归母净利润却同比下滑7.58%至1.16亿元，增收不增利的窘境已然显现。

这种盈利颓势早有预兆。2024年公司看似实现2.04亿元净利润的亮眼业绩，实则高度依赖玉米产品523.2%的爆发式增长。但这一"第二增长曲线"并未持续，2025年上半年玉米产品收入同比下滑15.78%，毛利同步收缩，暴露了产品结构的脆弱性。核心的大米业务同样乏力，虽保持21.04%的收入增长，但增速放缓与质量投诉激增形成刺眼对比。

黑猫投诉平台上，关于十月稻田的投诉已达513条，其中大量指向食品安全问题。有消费者反映，刚购买的黄金玉米段在保质期内发霉变质，联系客服仅获单根赔偿；另有用户投诉京东旗舰店购入的五色糙米存在异味霉变问题。这些投诉直指公司供应链管控的漏洞——在玉米业务规模化扩张中，生产、仓储、运输等环节的品控未能同步跟进，最终以牺牲口碑为代价。

更令人费解的是公司的资源分配逻辑。在食安问题频发的同时，研发投入始终处于低位，反而在上市前通过大额分红与股份奖励"透支"利润。2020年至2022年，公司在巨亏7.4亿元的情况下，仍向实控人家族分红2.5亿元，并计提6.91亿元股份奖励，两项合计超9亿元，直接导致2022年行政开支暴增215%。

从估值神话到股价雪崩

十月稻田曾是资本眼中的香饽饽。凭借"粮食世家传承"的故事包装，公司累计获得24.09亿元融资，2023年初估值一度逼近146亿元。但上市即巅峰的剧本很快上演，2023年10月以15.36港元发行价登陆港股后，股价于2024年10月起持续破发，截至2025年9月28日市值仅剩85.88亿港元，较峰值缩水近四成。

2024年10月8日的股价异动更显诡异：开盘18.4港元的股票盘中一度冲至100港元，最终收于17港元，剧烈波动为资本出逃提供了窗口。此后，云锋基金、红杉中国等机构纷纷减持，昔日追捧者沦为抛售方，折射出资本对其故事的彻底祛魅。

资本退潮的背后，是公司财务数据的真实面目暴露。上市前，十月稻田已陷入资不抵债困境：2022年末资产负债率达103.47%，货币资金仅1.2亿元，却背负3.95亿元短期借款。所谓的"盈利"需依赖剔除股份奖励后的调整数据粉饰，这种财务技巧终究难掩经营本质的虚弱。

如今，随着擅长资本运作的邹昊离去，十月稻田再难讲出新的资本故事。家族治理的固化、品控体系的缺失、盈利模式的单一，早已为这场困局埋下伏笔。资本市场不会永远为"网红滤镜"买单，当故事耗尽、信任流失，这家粮企若不能回归产品本质、补齐管理短板，或许只能在资本寒冬中续写更难堪的结局。