昨天，网易有道发布其上市后首份第三季财报。报告显示，第三季度公司实现净收入3.46亿元，同比增加98.4%。其中，学习型服务及产品收入为2.25亿元，同比增加141.6%；线上广告服务为1.2亿元，同比增加48.8%。

不过，伴随着业绩增长，网易有道同样面临着亏损扩大的尴尬局面：第三季度网易有道归属普通股东的净亏损为2.422亿元，去年同期为7700万元；经营费用剧增，其中市场营销和销售费用2.31亿，去年同期为6500万元；经营费用率达93.7%，去年同期为72.4%。

其实，网易有道亏也属正常现象。按收入来源划分，有道业务可分为学习型服务及产品与线上广告服务两大分部。其中，学习型服务及产品产生收入占比较高。第三季度，该部分业务占比高达65%。

从主要经营数据来看，第三季有道在线课程销售额为2.909亿元，同比增长139.8%；有道精品课的总营业额为2.146亿元人民币，同比增长104.6%；有道精品课付费人次为23.71万，较去年同期17.22万增长37.7%。当中，K12教育付费人次为9.27万元，同比增加179.2%；成人教育付费人次为14.4万元，同比增长3.8%；有道精品课人均课单价为905元，较去年同期609元增长48.6%。

与此同时，网易有道销售及营销费用为2.31亿元，同比增加255.38%，主要是学生获取、品牌提升及团队薪酬相关费用上升所致；研发费用则为7490万元，同比增加42.1%，主要是课程开发人员及技术人员人数增加所致；一般及行政开支为1810万元，同比增加112.94%，主要是由于相关人员人数及薪酬上升所致。

不难看出，网易有道的学习型服务实质上就是在线教育，而在线教育机构亏损早已成为一种常态。随着寒假的临近，在线教育的促销大战又箭在弦上。经历过暑假的“价格大战”之后，寒假竞逐或许将分出整个在线教育市场的格局，因而网易有道面临着更为强劲的竞争压力。可以肯定，网易有道营收高速增长、亏损仍无法收窄的局面短期内难以扭转。

此前，此前有分析指，网易有道上市的目的，是出于缓解资金压力的考虑。第三季度财报显示，截至9月30日，网易有道现金、现金等价物、定存、短期投资总计为1.603亿元。而截至2018年12月31日，网易有道数据为4.354亿元。由此可见，网易有道现金流状况不容乐观。

好在网易有道财报同时显示，其在线课程产生递延收入为2.97亿元，较去年同期的1.29亿元增长130.23%，从而在短期内的收入高增长仍有较高确定性。这也是财报给予资本市场的一个小利好。

今天凌晨，网易有道股价以13.97美元报收，上涨0.52美元，增长3.87%。10月25日，网易有道纽交所挂牌上市的发行价为17美元。但是，上市首日，其股价即跌破发行价，最大跌幅达到20.29%至13.55破发行价。现在的股价表现也属于“正常”发挥了。