回看2021年初，科大讯飞曾立下未来五年实现十亿用户、千亿收入、万亿生态的宏伟目标，誓为中国人工智能产业领导者。 科大讯飞一直都在构建一个美好的语音、语言同时联动AI技术的人工智能平台。 自在2010年以来科大讯飞发布了国内首个人工智能开放平台，也是首批“国家新一代人工智能开放创新平台”，旨在通过技术赋能、市场赋能、商业模式赋能，为开发者及产业上下游资源合作伙伴提供全链服务，并在此基础上进一步构建讯飞AI营销平台、讯飞智能工业平台等综合能力的平台。 听起来似乎是一个宏伟的人工智能构想，但值得推敲的是，细究科大讯飞历年财务数据却令人瞠目结舌：增收不增利、模糊的主营业务构成、持续下滑的毛利率、依靠政府补助“粉饰利润”…… 有目共睹的是科大讯飞的总营收一直在增长，但是营收和净利润增长的差距却在逐渐扩大。细究历年同期数据对比，科大讯飞的总营收和净利润趋势可以看出：营收增长速度不断提高，净利润增长速度已经逐渐增长乏力，处于增收不增利的情形。 据科大讯飞披露的财务报告显示，2021年全年营收及今年一季度营收增速均超四成，但是在营收增长的另一端，科大讯飞的净利润增速放缓不及2020年。 2020年度，科大讯飞归母净利润增幅已达到66.48%，但到了2021年度归母净利润仅同比增长14.13%。不仅如此，在2022年一季度，由于公允价值变动确认损益-1.54亿元，科大讯飞一季度归母净利润同比下滑20.57%，仅实现1.11亿。 除此之外，科大讯飞的毛利率也在持续下滑。2021年科大讯飞的销售毛利率为41.43%，同比下降4%，且已经连续下降五年。具体细分业务来看，智慧教育、开放平台、智慧城市、智慧医疗等业务毛利率均有所下降。 在毛利率连年下滑的情况下，净利润的放缓或许也是在释放科大讯飞盈利见顶、增长乏力的“造血能力”渐弱信号。 拆分科大讯飞的细分业务收入，一直被鼓吹的首要推崇产品——语音智能驱动的产品其实并没有明示具体营收构成，因此外界难以判断科大讯飞总营收中语音智能驱动的产品的占比构成，也无从得知其盈利能力与所体现的整体企业核心竞争力。 “正财”的不透明化，伴随的是科大讯飞极其旺盛的“偏财”运。 科大讯飞的政府补助占财报利润总额的比例常年维持在较高水平，在2019年至2021年间，科大讯飞计入当期损益的政府补助分别为4.12亿、4.26亿和4.39亿，占当期总利润的比例分别为50.24%、31.23%、28.21%。其中2021年净利润15.56亿中，包含了8亿元的政府补助。 换句话说，如果没有政府补助的资金支持，在营业收入达到近两百亿的情况下，科大讯飞依靠自身仅有6亿元左右的净利润。 科大讯飞多次收到政府的政策补贴，实属“偏财”运较旺，如果未来在政策补贴上有所变动，或是补贴政策取消，则将对科大讯飞的经营业绩产生重大不利影响。 前有科大讯飞“造血能力”渐弱，后有“供血动能”不足。 作为为企业实现价值落地的人才，科大讯飞似乎在股权激励方面尚显“轻视”。历数科大讯飞所公布的股权激励计划，各期股权激励方案的期限均为五年，远低于证监会规定的国内企业股权激励的最高年限。 短期股权激励计划的设定，会引起许多问题，如委托代理、盈余控制等，因此，管理层与执行层将更多地注重与行权条件相关的财务指标，而忽略了其他方面的问题，这与公司实施股权激励的初衷是为了激励人才背道而驰，也不利于公司的长远发展。短期的股权激励计划也不能非常精准地对人才进行评估，无法通过长期的绩效来确定哪些员工可以为公司创造价值。 而以科技型公司作为定位的科大讯飞，技术人员才是真正为企业创造价值的核心力量。在股权激励具体方案中却对技术人员的激励额度不足，在科大讯飞执行的首期股权激励方案中，总激励额度占总股本的3.61%，而第二次激励计划中共授予212名核心技术员工的股票期权仅占总股本的0.96%，其中第二次股权激励对核心技术人员的股权激励额度最低，股权激励的效果也是最差的。 企业价值的实现离不开人才在后端不断的“供血”，只有“血液”而没有动能的逻辑显然是行不通的，科大讯飞想要提升企业核心竞争力，那么必然离不开的是更合理化的股权激励方案来吸引和留住人才。 四、结语 回看2021年初，科大讯飞曾立下未来五年实现十亿用户、千亿收入、万亿生态的宏伟目标，誓为中国人工智能产业领导者。 但想象很丰满，现实很骨感。至今还要凭借政府补助“补贴”利润、已盈利能力初显疲软，在业绩含金量“掺水”存疑情况下科大讯飞甚至“想要牛耕地，不给牛吃草”，或许脚踏实地提升业务的盈利能力，才是科大讯飞当下最迫切的任务。