前言

TokenGazer加密货币数据月报说明：本报告是TokenGazer从各基本面对项目的持续跟踪，是“TG指标”的重要信息来源，也是TG估值和偏差表的事实依据。TokenGazer团队在项目重要节点上，会依据观察月报、TG指标等参照，发布项目研究报告。

1 用户/市场

说明：通过观察比特币的用户增长和市场关注程度，链上交易状况等信息，判断比特币使用价值的发展趋势。

1.1 Bitcoin Google全球搜索趋势（2013-2018）

Bitcoin Google搜索较2017年年末峰值仍有明显差距。

1.2 Bitcoin USD全球搜索趋势（2013-2018）

数据来源：https://trends.google.com/trends

1.3 比特币链上交易量（24Hr）

数据来源：coinmetrics.io

比特币24小时链上交易量仍旧大幅度低于2017年12月最高峰阶段，在过去时间里受熊市行情影响，比特币交易量不断下滑。

1.4 24小时活跃地址数

数据来源：https://bitinfocharts.com

活跃地址数和链上交易量趋势并无明显相关性，活跃地址数并没有较为明显的改变，比特币交易量也在2018年12月的时候触底反弹。

1.5 NVT

NVT用来衡量比特币的市值和使用量之间的关系，当市值增长远远高于使用量增长的时候，则每单位使用量所对应的金额上升，可能进入泡沫区间，反之则NVT下降，可能进入价值回归区间。

数据来源：coinmetrics.io

从比特币的30天NVT平均值来看，当前市值的下降幅度小于使用量下降幅度，尚处高位，但逐渐进入价值回归区间。

2 矿工/供应

说明：“矿工/供应”反应当前比特币的挖矿算力，矿场的分布状况，供应曲线等信息。

2.1 算力

数据来源：https://bitcoinvisuals.com

在熊市行情下，比特币算力一改此前不断上涨的趋势，经历了短暂时间的平稳波动后，进入下降区间；但随着比特币价格的小幅回调，比特币算力也呈现出一定的回升迹象。

2.2 节点分布

市场行情震荡下行，比特币矿工挖矿收益降低，难以形成收支平衡，相关节点数量也在变少。

2.3 矿池份额分布

数据来源：https://coin.dance/blocks/thisweek

比特币2018/12/25–2018/12/31日7天期间各矿池出块占比，BTC.com和AntPool前两家矿池的算力占比存在一定下滑。

3 交易/市场

说明：市场和交易观察资产的波动率，回报率，以及和其他主流币以及资产的相关性，为投资者提供风险把控信息。

3.1 场外交易量

数据来源：https://coin.dance/volume/localbitcoins/ALL

比特币场外交易量在9月达到近一年低点以来，已经得到逐步回升，并进入一个相对平稳的波动区间内，但距离高点仍有较大差距。

3.2 30天滚动回报波动率

数据来源：https://coinmetrics.io

比特币30天滚动回报波动方差在2018年持续下降，于11月12日跌到2018年最低点时大幅回调，目前24小时波动率在1%以内。

3.3 机构表现

数据来源：https://grayscale.co

经历了一定时间的疯狂，熊市情况下，机构购买比特币衍生品仍愿意付出5%左右的溢价。

3.4 空单未平仓量

3.5 多单未平仓量

空单未平仓量止跌回升，多单未平仓量上升趋势放缓，空单持仓仍大于多单，市场对于比特币持看空态度仍占据较多席位，但是参照交易量的大幅减少，显示投资者对未来走势的不确定性也同时增加，此矛盾现象，显示了市场上对未来趋势不明的一个表现。

3.6 相关性

数字货币间相关性自2018年初以来大幅度提升，整个市场随着比特币走势的关联度得到大幅度加强。（主流币种与非主流币种关联偏差值存在较大差距）

比特币和标普以及黄金间90天滚动相关性分析。以2018年6月为节点，比特币和标普之间的关联逐渐提升，比特币与黄金之间的关联持续下降，7月以后，BTC-GLD和BTC-S&P的走势之间呈现一定的关联性，这可能与金融机构对比特币交易的参与度正在降低存在一定关联。

4 综述

比特币在链上交易数量、使用量以及Google搜索指数上进入低点后进行相应回调，可能说明短期内用户关注价值和使用价值都在恶化但仍存在一定市场基础；NVT值不断下降，但仍处于高位，说明价格虽相对大幅度降低，但目前比特币使用价值仍旧处于泡沫较高阶段。

比特币算力在进入12月之后呈现一定的反弹势头，这可能是因为比特币价格不断下跌，跌穿矿工成本线引发的市场自动调节，但仍有部分矿工积极在熊市布局。

市场相关度方面，进入7月以来，比特币和S&P之间的关联度不断反复波动，但走势与比特币和黄金间90天滚动回报存在一定正相关性。

数字货币间的相关性显著提高，意味着整个市场走势高度受到比特币的领导，在这一修正阶段，其他加密货币继续遭受不成比例的损失。

全球金融市场的连续大跌，市场交易负面情绪蔓延。虽然此前全球市场在大跌的过程中，数字资产市场起到一定避险作用，但是当数字资产连续反弹以后，兑现利润的情绪以及对全球资本市场风险的不确定性，也会让数字资产形成惊弓之鸟。

空单未平仓量止跌回升，多单未平仓量触顶下行，空单持仓仍大于多单，说明市场对于比特币持看空态度仍占据较多席位，但是参照交易量的大幅减少，显示投资者对未来走势的不确定性也同时增加，此矛盾现象，显示了市场上对未来趋势不明的一个表现。

综上，基于使用量和关注度的持续走低，比特币仍然需要一段时间的调整。

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