飞鹤走下坡路在意料之中，2022年年报只是提供了数据支撑而已。

3月28日，（06186. HK）发布2022年年报，飞鹤去年营收减少6.4%至213.11亿元，归属母公司的净利润49.42亿元，同比下降28.07%。

这是中国飞鹤上市以来首次营收净利双降。

听着挺吓人，仔细看数据其实还好，因为今后会更不好。套用那句话，这是飞鹤5年来最差的一年，也会是今后5年最好的一年。

对飞鹤的冷友斌来说，能打拼到今天这地步，运气已经很好了。想当年，飞鹤所在的那旮瘩，跟牛奶有关的企业上百家，只有飞鹤一飞冲天。

运气总有用尽的一天，实力才是不败法门。

那么问题来了，飞鹤有再次腾飞的实力吗？不好说。别听那些所谓业内专家的分析，吃人嘴软，拿人手短。

解释2022年财报双降，飞鹤说了三点：

一是国内婴儿出生率降低。记住了，说的是国内，压根儿没提国际，为啥不提国际？后面会说。

二是去库存。这个解释没毛病，但反过来想就感觉有些不对，记得去年下半年就在解释去库存，今年还在去库存，给人感觉严重滞销啊。

三是行业竞争压力过大。这个理由，挑不出任何毛病。其他奶粉企业，也同样面临着这个共性问题。

其实，还有一个理由飞鹤没说，是故意不说还是真不知道呢。疫情三年，国人的储蓄消耗得差不多了，赚钱也越来越难，很多家庭没有实力或者舍不得去买价格高高在上的飞鹤奶粉。

其实，这才是飞鹤的硬伤。

冷友斌一直强调主打高端市场，觉得卖得越贵越好。他最佩服的企业是茅台，尽管飞鹤奶粉的利润率已经直追茅台了。2021年，飞鹤毛利率70.3%，2022年毛利率65.5%。

就算茅台是暴利，大家也相对能接受，毕竟赚的是成年人的钱，放开了喝呗，只要你有钱。可飞鹤奶粉不一样啊，你可是赚孩子的钱啊，一味强调高利润高价格，对祖国的花朵们就不能多些善意少赚一些吗？

卖奶粉的如果有着卖白粉的心态，对祖国的花朵们是最大的伤害。

当然，面对双降，飞鹤不会坐以待毙，而是在全力以赴寻求突破，比如推出爱本成人奶粉。

这款奶粉，除了价格死贵，花大价钱让吴晓波在年度演讲软植入外，没啥别的印象了。

数据会告诉大家，飞鹤的突破并不成功，至少目前是这样的。

年报显示，2022年公司实现营业收入213.1亿元，其中九成多来自婴幼儿配方奶粉，创收199.3 亿元，对营收的贡献度为93.5%。来自其他乳制品的收入为11.5亿元，来自营养补充品的收入为2.3亿元。

想打开成人奶粉市场，谈何容易，咱们不会傻到真去相信吴晓波每天真的会喝爱本奶粉吧。你喝爱本奶粉是花钱，吴老师不喝光说就能赚钱。现实就是这样，也别羡慕，更别嫉妒。

飞鹤也想过拓展海外市场，但并不成功。这种不成功是必然的，就冲“适合中国宝宝体质”这句广告语，就不可能打开海外市场——“适合中国宝宝体质”的奶粉跑人家那里去干啥？

对飞鹤来说，成也在“适合中国宝宝体质”，最终也极有可能毁在这句话上。毕竟，没有海外市场的成功拓展，光在国内“窝里恨”是成不了一流企业的。

飞鹤想翻身不容易，但也不是没有机会，哪怕只能深耕国内。但前提是，一定要抛弃暴利的念头，少赚一些，让消费者多些实惠，这样才能行稳致远。

飞鹤不能成为肥鹤，否则就飞不起来了。