创业板：那些年讲过的故事，这些年蒸发的市值,200多只个股跌停，成份股中仅2只个股上涨，最终破位收于1656.43，跌幅5.11%。上周一，创业板指创下了2015年2月以来

　　“中小神创哭断肠，大盘股，蒙古狼。小票无言，惟有泪千行。连续多日肠断处，明箴言，暗股访。”

　　每当股市段子手出没，定会伴随着市场的大幅波动。7月17日，三大股指齐跌，演绎“黑色星期一”，而创业板逾5%的跌幅，收盘1656.43点更是创出了近两年半的新低。

　　随后，创业板指连续4个交易日略有收红，但并未收复周一失地。市场人士对其后期走势判断并不乐观。一面是权重股黑天鹅事件频发，部分公募深陷其中；另一面是板块业绩增速放缓，“变脸者”迅速失宠。

　　正如一位私募人士所说，新股发行速度加快，加之从严的监管基调，不断通过并购拉升股价的模式受到挑战。

　　回看上轮牛市，创业板在靓丽业绩和各种资本故事中不断走出涨停神话，资金涌入打造一个又一个第一高价股，同时也让追捧的基金们歆享投资的盛宴。而伴随着牛市行情戛然而止，行情转折过程中，板块中诸多中小盘个股逐渐暴露风险，加上并购重组新规的影响，成为资金们逃离躲避之地。高价股们坠落，神话破灭，当时热衷的基金们亦难免一损俱损。飞得多高，就坠得有多深。

　　今年以来，“小票”坐上冷板凳，“漂亮50”洋洋洒洒一路高歌，昔日疯狂的“神创板”仍未走出机构冷落的阴影，在8岁生日到来前夕，面临着又一次挑战。

　　告别股市与题材齐飞的日子，忘却资本运作后的概念故事，创业板将何去何从？

　　龙头失色部分公募陷入泥潭

　　200多只个股跌停，成份股中仅2只个股上涨，最终破位收于1656.43，跌幅5.11%。上周一，创业板指创下了2015年2月以来的新低。

　　虽然上周一、周二上证指数一度跌破3200点，但随后的拉锯中，终于站上3237.98点，与前一周持平。而经历了逾5%的暴跌的创业板指，却与上证指数差距进一步分化。自7月6日站上1844点高点以来，截至上周五，创业板已累计跌去7.9%，最终收于1690.05点。

　　一名私募基金经理向记者感慨，“这几天跌的，半个月都赚不回来。一年遇到两次这样的跌法，就相当于白忙活了。”

　　星石投资方面在接受经济观察报记者采访时表示，创业板近期连续调整，主要原因是多只创业板龙头公司的中报业绩预告纷纷滑坡不符预期，以及投资者担忧IPO增速，使得市场对创业板的风险偏好持续下行。另外，部分重仓中小创的基金面临赎回压力，只能被动卖出流动性较好的创业板股票，让风险偏好低位下的创业板雪上加霜。

　　在一位公募投研人士看来，2012年开始启动的一轮移动互联网新周期已经结束，最具标志性的事件之一就是乐视、暴风的陨落。

　　自2017年下半年开始，乐视再次由资金短缺而陷入了一系列的舆论漩涡中。而随着关键先生灵魂人物“贾跃亭”的离职，公募基金纷纷下调“乐视网”的估值。风雨飘摇中，乐视网又发布了业绩预亏6.37亿元-6.42亿元的公告，同比降幅高达325.64%～323.88%的中期业绩预告，不少公募更是预测公司股价将面临三到四个板的跌停。而其曾经一度冲破170元的股价已经跌至30元，千亿市值也已减半。

　　而值得注意的是，在乐视复牌之前，还有不少公募基金深陷其中。据Wind资讯数据显示，截至一季度末，23家基金公司35只基金持有乐视网股票，其中流通股6838.24万股，占流通股总股本的5.37%。而一直以来对乐视偏爱有加的中邮基金持仓比例最大，据中邮基金二季报显示，其旗下中邮战略新兴产业7大基金目前仍重仓4090.23万股乐视网的股份。此外易方达、工银瑞信、嘉实等公募基金的产品也出现在其机构股东名单中。

　　就在乐视网发布预亏公告的同一天，创业板另一只明星股同花顺也放出了重磅消息，公司四大股东拟在未来六个月内减持4294.2万股，占公司总股本比例高达7.99%。公告发布后，公司股价连续两日暴跌，市值蒸发超过55亿。

　　创业板仅剩的一家千亿市值企业温氏股份，也传出了负面消息。7月13日，这家创业板第一股披露了业绩预告，公司预计2017年上半年盈利16亿至19亿元，同比下滑74%至78%。业绩预减预告过后，温氏股份跌7.01%，7月17日，温氏股继续下跌8.14%，报收19.98元，一度跌穿20元整数位。而同样因业绩不佳引起大跌的还有曾经明星股网宿科技、掌趣科技等。而作为机构集散地的网宿科技亦是拥有险资、QFII、公募基金、国家队等诸多机构投资者。

　　在联讯证券分析师朱俊春看来，这一周创业板的下跌，杀的更多的是泡沫或者基本面。一些权重股票因表现不佳，成分指数以外的股票表现或许没有那么差。

　　业绩降速那些渐远的并购故事

　　在北京东方引擎投资管理有限公司管理合伙人吕晗看来，A股市场长时间的并购重组过程中，多数并购题材重组公司并没有得到盈利上的真正改善，只是体现在报表的账面上，少数并购重组只是为了不断的炒作概念，高位套利。监管从严，不断通过并购拉升股价的模式受到抑制。

　　对于上市初期规模较小的创业板企业来说，内涵增长的发展远没有外延式并购发展的快，2013年之后的创业板行情，正是得益于风生水起的并购大潮。

　　可以看见的是，伴随着并购重组新规的发布，以及监管对概念炒作的打击，创业板的外延式并购自2016年开始降温，2017年更是进一步下行。数据显示，2016年创业板外延式并购规模810亿，相对于2015年的1380亿大幅下行41%;2017年上半年，创业板外延式并购规模仅为116亿元。

　　上述公募投研人士也表示，部分创业板企业过去在粉饰业绩，其业绩增长中有超过一半来自外延式并购的贡献，在并购重组和定增趋严的情况下，该人士预估未来创业板外延式并购的规模将继续下滑，其业绩也将缺乏支撑。而且创业板商业减值的风险也在加大，如果今年业绩对赌的协议不能够按量完成，那么也会对净利润产生比较大的负面影响。

　　随着外延式并购的退潮，创业板权重股业绩增速持续下滑，拖累创业板中报业绩，西南证券研报数据显示，创业业绩已经连续四个季度下滑：未剔除温氏股份前创业板2016年年报、2017年一季报、2017年中报预告的业绩增速分别为 36.9%、11.2%、6.9%，剔除温氏股份后创业板2016年年报、2017年一季报、2017年中报预告的业绩增速分别为31.0%、26.8%、24.4%，呈现逐步下滑态势。根据业绩预告，创业板2017年中报实现归母净利润合计441.1亿元，而2016年同期相对应的归母净利润合计为412.9亿元，同比增长6.9%，其中2017年二季度单季增速为4.6%，低于一季报11.1%的增速。

　　那年疯狂与公募热恋到背离

　　公募在“乐视网”能否安然从容撤退仍然是个未知数，但在上轮牛市期间抱团与创业板疯狂相恋的故事却不得不引起反思。