新金融机构作为资本市场具有效率和活力的一环，为企业提供多样化的直接融资服务，是建设多层次资本市场不可或缺的一部分。

全国金融工作会议14日至15日在北京召开。本次会议主要定调了金融工作的任务和原则，将工作任务重心放在降杠杆、防风险、协调监管上。

路径选择之一：回归为实体经济服务的本源。新金融作为传统金融的有益补充，要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，深入细分供应链领域，凭借金融科技手段助力实体企业得到金融的配套支持和服务；新金融平台应积极推动中小微企业的直接融资，帮助中小微企业解决融资难、融资贵问题。

路径选择之二：大力发展普惠金融。高层强调“要建设普惠金融体系，加强对小微企业、‘三农’和偏远地区的金融服务”。如此明示，既确定了我国普惠金融的性质与发展方向，也寄托着决策层对普惠金融这一全新金融业态的浓浓期望。以大数据风控为主导的普惠金融，将有效的渗透到传统金融服务不到的小微企业、‘三农’和偏远地区。

路径选择之三：扩大直接融资比例。新金融是中国直接融资的生力军，是继资本市场和债券市场之外的第三条融资渠道。为了加强社会股权融资的比重，应着力建设我国多元和多层次的资本市场，完善多层次架构的股权债权融资市场。

路径选择之四：主动防范和化解金融风险。需重点出击以下四个方面：第一，新金融借助金融科技，主动防范和化解金融风险；第二，“更加重视行为监管”，填补新金融监管空白；第三，“所有金融业务都要纳入监管”，新金融更需主动接受无死角监管；第四，新金融需把握风险与创新的平衡。

前言

全国金融工作会议7月14日至15日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平亲自主持会议，强调做好金融工作，必须紧紧围绕“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三项任务。把握4个原则：第一，回归本源，服从服务于经济社会发展。第二，优化结构，完善金融市场、金融机构、金融产品体系。第三，强化监管，提高防范化解金融风险能力。第四，市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。另外，设立国务院金融稳定发展委员会协调监管，切实做好防控金融风险，促进实体经济健康发展。

一、金融工作会议内容梳理

本次会议将对新金融格局产生深远影响，我们认为本次会议的精华如下：

★本次会议规格明显提高

――发言人员规格是历次最高。本次会议上发言的中央领导人包括总书记、国务院总理和国务院副总理，加上其他发言的领导，发言人员规格是历次最高。

――参会人员规格也有较大提升。本次会议还有另外3位常委出席。人大、政协、最高法和最高检的负责人是第二次出席，中央军委和武警部队首次出现。

★工作原则变化：强化服务实体与监管要求

――金融服务实体更加精准、金融监管的要求被大大加强。“要把更多的金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节”意味着国企改革等国家级战略可能会得到金融领域的更多支持。金融监管与宏观审慎监管的表述被提前，监管将加强。政府宏观调控的表述增加，意味着其重要性将上升。

――金融创新、金融对外开放的要求有较大弱化。“金融创新”没有出现在本次会议新闻稿中，未来重要性大概率将让位于金融监管。“金融对外开放”的出现位�Z从工作原则变为工作任务，意味着要在管控好境内金融风险的条件下才能稳步推进。

★工作任务变化：重心转向降杠杆、防风险、协调监管

――“服务实体经济是防范金融风险的根本举措”等措施意味着金融去杠杆将继续大力推进。“促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能”说明保险业可能仍将是下阶段监管重点。企降杠杆和控制地方债是防风险的重要内容。金融监管由分类监管向集中监管变化。金融开放将调整节奏，党建工作将加强。首次强调“坚持党中央对金融工作集中统一领导”，明确了党对金融工作的领导的重要性。

二、新金融发展的路径选择

本次全国金融工作会议上，互联网金融第一次被纳入议题，并强调所有金融业务都要纳入监管。提出要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，严格规范金融市场交易行为，规范金融综合经营和产融结合，加强互联网金融监管，强化金融机构防范风险主体责任。在认真学习领会会议精神的基础上，我们为新金融行业的稳定健康发展做一点未来展望，未来新金融应向以下几个方向发展：

路径选择之一：回归为实体经济服务的本源

第五次全国金融工作会议强调，金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。

1.服务产业链，以技术驱动产融结合

会议上提到“规范金融综合经营和产融结合，加强互联网金融监管”。产融结合是实体经济和金融发展的共同需要产融结合，能够实现经营多元化、提高资金的使用效率。新常态下产业调整加快，相关行业企业退出市场，融资需求明显增加，小微型企业集中涌现，原本融资难、融资贵的小微企业融资缺口放大。新金融企业应当深入细分供应链领域，凭借金融科技手段助力实体企业得到金融的配套支持和服务。

具体来说，新金融企业通过引入大数据，可以对上下游企业的生产数据、财务数据、研发投入等这系列数据进行研判，形成数据分析模型，设定出可靠的融资标准；还可以追踪供应链上的企业一系列变动的规律，进而发现新的增值服务点。这样不仅提高了风控的效率和准确率，还能解决征信痛点，让原本信用、信息不足的企业有了获得资金的机会。

2.着重“实质性”合规，引导资金“脱虚向实”

我们认为，新金融的本质仍是金融，凭借互联网技术手段，新金融能更好地满足传统金融机构服务中不能被覆盖或者不能很好便利化的小额融资需求，会为实体经济、中小企业作出应有的贡献。对于互联网金融实施穿透式监管，即透过互联网金融产品的表面形态看清业务实质，按照“实质重于形式”的原则甄别业务性质，即新金融机构是否引导资金“脱虚入实”，更好地服务实体经济，去产能、去库存。新金融机构应引导资金投向实体，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，不断改善对实体经济的金融服务。

3.拓宽渠道，助力中小微企业融资