2024年9月上市的合合信息可谓是运气颇佳，股价迎风暴涨，市值高达230亿。然而，一面是持续攀升的股价，一面是上市即变脸的业绩。海豚财经翻阅招股书发现，合合信息多处重大信息披露存在造假，如创始人离婚信息涉嫌虚假披露，创始人妻子兼联合创始人或为逃避信披 “离婚”并离职；此外，公司重要股东在上市前因诈骗罪被公诉，合合信息对此均未作任何披露。 “智能文字识别第一股”表面鲜亮的背后，隐藏着许多谜团。

股价向上业绩向下

近日，合合信息发布2024年三季报财报。数据显示，2024年前三季度，公司实现营业收入10.49亿元，同比增长21.02%；实现归母净利润3.07亿元，同比增长11.05%。扣非后净利为2.79亿元，同比增长8.45%。

其中，2024年第三季度，合合信息实现营业总收入3.61亿元，同比增长19.48%；归母净利润8575.50万元，同比下降3.84%；扣非净利润7325.63万元，同比下降17.85%。值得注意的是，这是合合信息上市后首份业绩报告，可谓是上市后业绩就变脸。

公开资料显示，合合信息成立于2006年，公司旗下拥有打造扫描全能王、名片全能王、启信宝等耳熟能详App产品。2024年9月26日，合合信息正式登陆科创板，发行价为55.11元/股。截至11月11日收盘，公司股价收于274.22元/股，较发行价上涨近4倍，总市值约274亿元，动态市盈率高达85倍。

从公司上市后的首份财报数据来看，合合信息第三季度在营收保持同比增长的同时，净利润却出现了同比下滑的情形。其中，期间费用的刚性支出以及毛利率的下滑成为公司遭遇“增收不增利”问题的两个主要原因。

财报显示，2024年第三季度，合合信息期间费用为6.24亿元，同比增长25.8%，其中销售费用同比增长35.53%，管理费用同比增长10.39%，研发费用同比增长14.77%，财务费用同比增长91.93%。

销售毛利率方面，2024年第三季度，合合信息销售毛利率为83.38%，同比下降1.25个百分点；销售净利率为23.75%，较上年同期下降5.76个百分点。

此外，汇兑损益或许也是影响合合信息业绩表现的另一个因素。根据公司招股书数据，2020年-2022年，合合信息来源于境外地区的收入占比分别为 31.67%、38.03%和35.78%（主要通过美元进行结算），对应汇兑损益分别为-1310.73 万元、-641.27 万元和 2576.58 万元。

2024年以来，人民币兑美元汇率先降后升，波动较为剧烈。考虑到合合信息境外收入占比超过30%，汇兑损益对公司利润端影响或不容忽视。然而，合合信息并未在三季报中披露有关公司汇兑损益的相关数据。

不难看出，在费用刚性支出以及毛利率走低的情况下，合合信息首份财报遭到了增收不增利的尴尬，这也令其高达85倍的估值水平愈发难以持续。而在公司业绩上市即变脸的背后，有关合合信息创始人镇立新天价离婚案、联合创始人陈飒入职时间等争议早已引发投资者热议。

前妻兼“联合创始人”被隐藏

合合信息成立于2006年，由朱林、陈青山共同出资设立，实际控制人为镇立新。

根据公开资料，镇立新毕业于中国科学院自动化研究所，获模式识别与智能系统博士学位。2000年7月，镇立新入职摩托罗拉，直到2009年9月才从摩托罗拉离职。

2006年，还在摩托罗拉任职的镇立新决定创业，并与另一位联合创始人陈青山共同创立合合信息。由于镇立新此时还未从摩托罗拉离职，其股份由朱林所代持。2009年9月，镇立新从摩托罗拉离职并入职合合信息，次年与朱林解除代持关系。

截至招股书签署日，镇立新直接持有合合信息32.2504%股权，并通过其控制的上海狮吼间接控制上海端临、上海顶螺、上海融梨然、上海目一然持有合合信息股权，合计控制39.9331%股权。此外，公司核心技术团队中，罗希平持股6.84%，陈青山持股6.26%，龙腾持股3.52%。

合合信息创始团队成员的毕业院校都很不错，例如联合创始人陈青山是上海交通大学的通信工程硕士，联合创始人刘绍波毕业于东华大学等。

除了镇立新、陈青山、陈宴堂等人之外，合合信息似乎还有另一位神秘的“联合创始人”，也就是实控人镇立新的前妻陈飒（又名陈宴堂）。

根据招股书及公开资料，陈飒早年曾在上海文广传媒集团担任主持人、制片人。2009年12月，镇立新与陈飒登记结婚。此后，陈飒多次以合合信息“联合创始人"、启信宝董事长等身份出席公开场合，并多次分享创业历程。

海豚财经注意到，在2014年前的多次媒体采访中，陈飒均声称自己2010年便在合合信息创始人镇立新的邀请下，加入公司共同创业。尤其需要指出的是，2013年，在接受《新京报》等多家媒体采访时，陈飒对外披露的身份均为合合信息联合创始人。由此可见，合合信息招股书披露的陈飒2014年才入职的说法涉嫌信披造假。

例如，2015年MindTalk采访陈飒的介绍显示，后者2011年加盟合合信息，负责市场运营。

2013年3月，某媒体专访合合信息陈飒《“我们的国际市场是如何从0到1的”》文章中，提到陈飒sunny的职位是合合信息联合创始人。

同样是2013年，陈飒在接受另一家媒体专访披露了更多她和镇立新的联合创业故事。文章称，“2012年，她应镇立新之邀，离开上海文广集团来合合信息当联合创始人。从一家大集团转身到一家创业公司，做这个决定时，她已做了最坏的准备，‘大不了卖房、卖车’。

十多年前，镇立新还在摩托罗拉实验室工作时，曾到上海文广访问，两个人有过很好的交集。2009年，镇立新离开摩托罗拉，创立合合信息，陈飒还带着一瓶香槟来庆祝。

根据陈飒的描述，合合信息刚创立时，“办公室不到70平米，镇立新跟着同事去堆得像山一样的二手市场，一件一件淘家具。有一把椅子的旋转腿在运回来的路上掉了，镇立新又跑去公司楼下买来零件安上去。陈飒现在办公室的柜子，还是当年镇立新从二手家具市场淘来的“。

但是，陈飒专访中没有提到的一个细节时，2009年12月，她与镇立新结婚。这意味着，陈飒与镇立新结婚前后，一起联合创立了合合信息，共同打造了这家目前市值200多亿元的上市公司。

这也说明，陈飒与镇立新是共同白手起家的创业夫妻、完美搭档。

然而，根据招股说明书资料，作为共同创始人，陈飒本人不仅没有直接持有合合信息股份，甚至连“初创员工“都不是。根据合合信息的说法，陈飒本人直到2014年3月才入职合合信息。更蹊跷的是，此时的陈飒、镇立新已经协议离婚。

据合合信息招股材料披露，陈飒与镇立新2013年2月办理了协议离婚手续，但是却迟至2019年7月才进行财产分割。另外，招股书没有说明的是，两人协议离婚是指到婚姻登记处办理了正式离婚手续，还是仅仅两人之间签了一份私下协议？

93亿创业财富只分1.4亿？

在离婚财产分配方面，陈飒同意其持有的各员工持股平台的财产份额以及上海狮吼的股权归镇立新，镇立新向陈飒支付总额1.4亿元的补偿款。2020年5月，陈飒卸任副总经理职位，并于2020年9月离职。

这也就是说，陈飒直到公司成立的第八年才入职合合信息，并非合合信息的联合创始人，只能算是实控人镇立新的“前妻”。从陈飒的报酬来看，镇立新给这位前妻的薪酬非常可观。2019年，作为合合信息副总经理的陈飒共获得了615.08万元的奖金，远超过另外两位副总经理陈青山（249.73万元）和龙腾（166.08万元）。

不过，如果按照合合信息的市值计算，拿到1.4亿元的离婚财产的陈飒显然并不合算。招股书显示，陈飒曾通过上海目一然、上海端临、卉新投资等直接或间接持有合合信息股份合计约5.4%，按照合合信息目前股价计算，陈飒所持有的这部分股票市值要超过10亿元。

上市后，合合信息董事长镇立新持有公司 32.25%的股权，并通过其控制的上海狮吼间接控制上海端临、上海顶螺、上海融梨然、上海目一然持有的合合信息股权，合计控制合合信息39.93%股权，按合合信息目前234亿元市值计算，镇立新身家高达93亿元。陈飒作为镇立新的妻子与合合信息的联合创始人，离婚财产分割从法律上来说应当分走一半，也就是45亿元。陈飒为何心甘情愿只接受1.4亿元？更令人费解的是，既然2013年协议离婚后两人迟迟未分割财产，说明陈飒也对镇立新充满信任，丝毫不担心后者离婚后拒绝分割巨大创业财富，那又为何一定要赶在2019年公司开始筹划上市前分割？

从招股材料看，合合信息实际控制人镇立新与陈飒之所以在离婚后6年匆匆签署协议分割财产，主要目的或许是要隐瞒陈飒关键信息的披露，甚至不排除是一种技术性的“假离婚”。

首先，由于镇立新与陈飒协议离婚并进行财产分割，陈飒本人也于2019年9月离职，陈飒所涉及的银行流水核查范围仅截至2020年9月30日。根据众华会计师事务所有关合合信息第二轮审核问询函的回复内容，陈飒资金流水问题涉及大额现金支出、张海燕代陈飒胞妹陈翌取现、陈飒与陈翌的大额往来款、陈飒与廖晓琳的大额往来款等多项问题。

其中，在陈飒在离职后，仍然安排合合信息销售人员张海燕代其及胞妹陈翌大额取现，涉及金额高达420 万元。 2020 年 1 月至 2023 年 1 月，陈飒存在大额取现613 万元的情况。此外，陈飒共有高达1.1亿元资金流入胞妹陈翌账户。这不禁让人质疑陈飒是在为躲避上市信息披露及资金核查流水而“假离婚”，甚至也不排除通过其胞妹账户为公司进行体外资金循环的可能。

显然，如果上述猜测成真，合合信息就存在采用虚假信息或欺诈手段获取上市成功的嫌疑。而从陈飒本人的入职、离职、结婚、离婚以及财产分割等诸多矛盾信息来看，镇立新与陈飒的离婚恐怕绝非“发展理念不一致”这么简单。

重要股东出资或来自诈骗

值得一提的是，为履行与陈飒之间关于离婚补偿财产分割协议，镇立新找到了一位新的投资人庄建玲购买陈飒持有的卉新投资的财产份额。最终，陈飒将其所持卉新投资59万股的财产份额转让给庄建玲，转让价格为1.5631亿元（含税）。

然而，这位豪掷千金的新投资人庄建玲因涉嫌诈骗罪于2023年1月2日被郑州市公安局郑东分局执行逮捕。2023年12月，庄某某及主要员工被郑州市人民检察院以涉嫌诈骗罪提起公诉。

根据媒体报道， 2018年初至2022年9月期间，瑞德青春（珠海）健康管理公司（以下简称：瑞德青春）涉嫌虚构“高大上”设备名称和诊疗功效、修改检测报告等，骗取中老年女性购买所谓的“大健康”套餐，涉嫌诈骗被害人数千人，骗取被害人预交金净额约13.6亿元。瑞德青春的法人、股东正是庄建玲，持股比例为99%。

庄建玲的出资来源是否合法？是否为诈骗资金？庄建玲因诈骗罪被捕和被公诉均发生在合合信息上市之前。根据监管相关规定，庄建玲涉嫌诈骗罪，其资金来源如果非法，不能成为IPO公司股东。而2024年9月上市的合合信息对这一重大信息未作任何披露，显然此举涉嫌隐瞒重大信息。

根据我国《中华人民共和国刑法》第一百六十条，“在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法等发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券、存托凭证或者国务院依法认定的其他证券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；数额特别巨大、后果特别严重或者有其他特别严重情节的，处五年以上有期徒刑，并处罚金。

“控股股东、实际控制人组织、指使实施前款行为的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之二十以上一倍以下罚金；数额特别巨大、后果特别严重或者有其他特别严重情节的，处五年以上有期徒刑，并处非法募集资金金额百分之二十以上一倍以下罚金。

“单位犯前两款罪的，对单位判处非法募集资金金额百分之二十以上一倍以下罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照第一款的规定处罚。”

根据2022年证监会发布的《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）》，股票发行人在招股说明书等证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，已经发行并上市的，证监会可以依法责令发行人回购欺诈发行的股票，或者责令负有责任的控股股东、实际控制人买回股票（以下统称回购），但发行人和负有责任的控股股东、实际控制人明显不具备回购能力，或者存在其他不适合采取责令回购措施情形的除外。

合合信息在实际控制人婚姻事实上涉嫌虚假披露、在重要股东出资来源上涉嫌隐瞒资金来源非法性质，或构成欺诈发行行为。