作者丨乔清

编辑 | 吴玮

6月25日，赛力斯宣布其控股子公司赛力斯汽车成功完成50亿元战略融资。

据公告显示，工银金融、交银金融等九家机构投资者的资金已全部到位，赛力斯汽车注册资本由此增至106.37亿元。然而，在这场看似成功的融资背后，却难以掩盖其近期面临的市场挑战。

根据财报数据，赛力斯2025年一季度营业收入同比下滑27.91%至191.47亿元，虽然净利润实现7.48亿元、同比增长240.6%，但销量数据更为严峻：1-5月累计销量108788辆，同比减少22.92%。

也就是说，在新能源汽车市场竞争日趋激烈环境下，即便是头部企业也无法回避的增长压力和转型困境。

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从销量表现来看，赛力斯正经历一个关键的调整期。根据赛力斯披露的最新数据，2025年5月销量为36450辆，虽然同比增长13.19%，但是，单月增长难以扭转整体下滑趋势。

而在中国新能源汽车产销量连续十年位居全球第一、2024年出口量达到创纪录的585.9万辆的大背景下，赛力斯的市场表现却出现了明显的逆势下滑。

这一现象的背后是新能源汽车市场竞争逻辑的转变。当前，市场已从快速扩张的增量竞争阶段，逐步转入优胜劣汰的存量博弈时代。随着消费者决策愈发理性成熟，行业竞争焦点已从单纯的市场覆盖，升级为对技术实力、产品性价比和品牌溢价能力的全方位比拼。

赛力斯虽在技术上取得突破（增程系统热效率44.8%），问界M9也在高端市场表现亮眼，但面对激烈竞争，仍需完善产品矩阵、优化成本控制并拓展销售渠道。

值得注意的是，赛力斯2024年前三季度产能利用率高达98.93%，看似高效，实则暗藏风险。这种满负荷运转与三年内年销百万的目标形成反差，超负荷生产虽支撑当下，却可能拖累长期战略。

为了扩产，赛力斯并购龙盛新能源，但激进扩张带来双重压力：资金链紧张、债务风险攀升。财报显示资产负债率已逼近警戒线，而新产能能否被市场消化仍是未知数。以债换规模的冲刺，能否与销量目标兼容，正考验赛力斯的平衡能力。

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本次50亿元融资的完成，虽然为赛力斯提供了重要的资金支持，但也暴露出赛力斯在发展中面临的困境。

从投资者构成来看，国有资本占据主导地位，工银金融、交银金融各投入10亿元，农银金融投入5亿元，三大国有银行系投资平台合计占比50%。高度依赖国有资本的融资结构，虽然为赛力斯提供了相对稳定的资金来源，但也在一定程度上限制了其战略灵活性。

更为复杂的是赛力斯与华为的合作关系。华为作为问界品牌的技术支撑方，在赛力斯的产品竞争力提升中发挥了关键作用，但这种深度绑定也使得赛力斯在技术路线和市场策略方面面临一定的依赖性风险。

此次引入中移系产业基金等多元化投资者，某种程度上体现了赛力斯寻求更大战略自主权的意图，但如何在保持与华为良好合作的同时实现更加独立的发展，仍是赛力斯需要谨慎处理的战略平衡。

另外，在新能源车企普遍面临盈利压力的背景下，赛力斯虽然成为少数实现盈利的企业之一，但27.91%的营收降幅说明赛力斯在规模增长方面仍面临挑战。

值得注意的是，收入与利润的背离现象，可能与赛力斯的产品结构调整和成本控制措施有关，也暴露出赛力斯在市场拓展和销量增长方面的困境。

港股IPO计划的推进，既是赛力斯寻求更多资本支持的重要举措，也是其全球化战略的关键一步。不过，在当前港股市场环境下，投资者对新能源车企的估值日趋谨慎，赛力斯能否获得理想的估值和融资规模，仍存在不确定性。、

特别是在销量增长承压、市场竞争加剧的背景下，如何向资本市场讲好增长故事，将是赛力斯面临的重要挑战。