2026年广汽半年报，交出了自主一线阵营里最刺眼的一份成绩单。

营收同比上涨9.38%，整体销量规模稳步扩容，账面生意越做越大。但利润端彻底失守，归母净亏损高达44.67亿元，同比增亏75.98%。也许很多人对这个数字没概念，但如果平均到每一天，相当于日均亏损2468万元。单日近2500万的持续失血，放在所有国产主流车企行列，属于严重偏离行业常态的极端巨亏。

面对业绩下滑，广汽官方也给出了自己的答案，表示行业价格战内卷、合资板块投资收益下滑、原材料与汇率波动等因素，或将成为罪魁祸首。

诚然，面对半年财报的亏损，广汽集团将所有问题全部归咎于外部不可抗力。

但行业所有人都无法回避一个核心疑问，全行业都在内卷，所有车企都在承压，同行都在面对合资下滑与成本压力。为什么唯独广汽，亏得如此惨烈，甚至远超同行？

两代掌舵，两种广汽

要回答这个问题，有一条公开时间线，绕不开。

2025年2月，曾庆洪到龄退休卸任，冯兴亚正式出任广汽集团董事长，全面执掌集团最高决策权。自此，广汽告别近二十年的稳健治理周期，进入全新的改革时代。

曾庆洪执掌广汽近二十年，是广汽从地方国企走向全国一线巨头的奠基期。整个执政周期最大的特点是：战略稳、团队稳、节奏稳。

核心成果清晰可见，稳住广本、广丰两大合资利润奶牛，常年持续供血，筑牢集团基本盘；孵化传祺品牌，打造GS4国民爆款，牢牢守住自主燃油车基本盘；循序渐进培育埃安新能源，不激进烧钱、不盲目试错。高层团队架构稳定，极少大规模人事换血，战略具备三到五年的长期延续性。

在曾庆洪时代，广汽同样经历多轮价格战、行业洗牌、新能源冲击，但无论行情冷暖，始终盈利稳健、亏损可控，从未出现过单日千万级的持续性巨亏。

而自2025年2月换届、冯兴亚全面接棒以来，广汽同步开启了密集动作，比如大规模人事洗牌、全域组织重构、激进改革试错。

更值得关注的是顶层权责的频繁调整。上任初期，冯兴亚身兼董事长与总经理，全权掌控人事、战略、改革、投入等所有核心权限；短短9个月后的2025年11月，又极速拆分为卸任总经理、保留董事长。一年之内，集团顶层权力两次重构，子公司高管、销售体系、商贸体系、研发团队密集更替。

这是曾庆洪时代从未有过的高层高频动荡，也成为后续所有经营波动的起点。也是在这一时间节点之后，广汽的经营数据、产品表现、利润底盘，出现断崖式逆转。

时间线上的高度重合，不是巧合，也不是追责，只是摆在所有观察者面前、无法被忽视的客观事实。

既是天灾，但更像是“人祸”

冯兴亚接棒后推出的核心战略，是"番禺行动"，即再造新广汽、二次创业、三年改革攻坚，目标2027年自主品牌冲击200万销量。

改革初衷具备合理性，目标是突破国企臃肿、提速转型、适配新能源赛道，方向上无主观对错。但初衷正确，不等于落地无代价。

在番禺行动框架下，集团开启了无缓冲式重构。总部搬迁番禺、全集团BU事业部拆分、职能部门重组、全员竞聘上岗、新旧高管批量更替、外部团队大量空降。

直接带来的结果是：曾庆洪时代沉淀多年的成熟业务体系、车型迭代节奏、渠道运营逻辑，被推翻重置。老业务骨干调岗、核心负责人更替，中长期项目无人接续；空降新团队不熟体系、不熟产品、不熟市场，战略落地断层、执行变形。集团陷入上层定目标、中层怕担责、基层乱执行的全面内耗状态。

与此同时，为完成200万销量目标，全新团队采取规模优先、利润让路的打法：全域加大研发前置投入、渠道疯狂扩张、营销高密度砸投、终端以价换量强行冲高数据。最终形成诡异财报现象：营收越涨、销量越高、亏损越重，整车制造毛利率跌至-6.27%，造车本身全线亏钱。

改革同期叠加的反腐风暴，更是让组织震荡雪上加霜。根据上市公司公告与财经媒体公开报道，集团副总经理郑衡续聘仅38天便辞职，后续媒体报道其接受办案机构调查；原集团副总经理严壮立、已退休的原广汽乘用车总经理张跃赛，以及广汽本田、广汽零部件、广汽商贸多条业务线高管相继被媒体报道接受调查，调查集中爆发在采购、零部件供应链、新能源投资、供应商准入等资金密集的核心环节。

一批深耕广汽体系十几年的核心管理人员离场，部分关键岗位出现断层，供应链体系推倒重来。反腐是刮骨疗毒，长期看是好事，但短期代价同样真实，项目交接需要重新梳理，供应商需要重新遴选，内部人心浮动，大量管理精力被消耗在组织重建上。

当内部大量精力消耗在人事梳理、供应商重新洗牌上，还要硬性压缩整车开发周期，留给长周期实车耐久、多轮交叉验证的时间与人力余量，被进一步挤压。

结语：44亿巨亏的答案，不该只有一句"内卷"

同样的市场，曾庆洪时代能稳扎稳打、守底盘、稳盈利；同样的赛道，换帅改革之后，却持续失血、巨亏扩大、全线承压。

短短两年换届周期，曾庆洪数十年深耕夯实的稳固底盘、二十年积累的行业口碑、常年稳健的盈利体系，在全新改革周期中持续承压、持续失血。这场半年44.67亿、日均2468万的巨额亏损，到底是行业大势下的全员承压，还是改革节奏、治理波动、战略落地叠加放大的内部变量？

答案，留给行业，留给市场，也留给广汽自身复盘。