作者 | 云开

编辑 | 方乔

曾经市值超过340亿元的良品铺子，正经历着一场股权与经营的双重考验。2月3日晚间，公司发布公告披露，其控股股东宁波汉意及实际控制人杨红春、杨银芬、张国强因2.8亿元债务逾期，收到武汉市东西湖区人民法院执行通知书。

被质押的5340万股良品铺子股份面临强制执行风险，占公司总股本的13.32%。这笔债务来自2024年初向云南信托申请的3亿元贷款，经债权转让后现由国通信托持有。

在连续两年亏损、门店大规模收缩、降价策略未见成效的背景下，股权层面的不确定性可能进一步影响公司的经营决策和资本市场信心。

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良品铺子2月3日晚间发布的公告显示，武汉市东西湖区人民法院已向控股股东宁波汉意及三位实际控制人出具执行通知书。

这起债务的起因发生在2024年1月，宁波汉意当时向云南信托申请了三笔贷款，金额合计3亿元，并将5340万股良品铺子股份质押给云南信托，这部分股份占宁波汉意自身持股的37.80%。杨红春、杨银芬、张国强三人为这笔贷款提供连带责任保证。

截至公告披露日，这笔债务已经逾期，本金余额降至2.8亿元。2025年5月27日，云南信托将债权全部转让给国通信托，并向宁波汉意出具了权利转移通知书。由于债务未能按期清偿，国通信托依法向法院申请执行。执行通知书明确要求被执行人立即履行公证债权文书确定的义务，逾期则将强制执行。

公告数据显示，截至目前，宁波汉意累计质押良品铺子股份7590万股，占其自身持股的53.72%，占公司总股本的18.93%，另有209.06万股被司法冻结。宁波汉意及其一致行动人良品投资合计持有良品铺子1.53亿股，持股比例38.22%，是公司控股股东。

第二大股东达永有限公司持股18.16%，与控股股东的持股比例差距不大。若被质押股份被强制执行，控股股东的持股权益将出现变化，公司控制权格局可能随之调整。

良品铺子在公告中明确表示，公司与控股股东在法律上是独立主体，债务事项暂未对日常经营造成直接重大影响，生产经营仍在正常进行。公司工作人员对外回应时也强调，这是控股股东的债务，与上市公司无关。

然而从投资者角度看，控股股东的财务状况和股权稳定性，往往会对上市公司的治理结构和市场信心产生连锁反应。

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控股股东债务风险爆发时，良品铺子的经营状况并不乐观。根据1月20日发布的业绩预告，公司预计2025年归母净利润亏损1.2亿元至1.6亿元，扣非净利润亏损1.5亿元至1.9亿元。2024年公司首次出现亏损，归母净利润为负4610万元，2025年的亏损幅度进一步扩大。

业绩下滑的直接原因是门店收缩和价格调整。良品铺子从2023年底开始大规模关店，截至2025年三季度末门店数量降至2227家，比2023年巅峰时期的3293家减少了1066家。

门店收缩的同时，良品铺子累计对500余款产品进行了降价，平均降幅超过20%，部分产品降幅达45%。然而降价没有带来预期中的销量提升，毛利率从2024年的26.14%降至2025年前三季度的24.96%。2025年前三季度营收41.40亿元，同比下降24.45%，净利润亏损1.22亿元。

值得注意的是，业绩预告中披露，2025年公司利息收入及理财收益同比减少约1800万元，政府补助同比减少约2300万元。从2020年到2025年上半年，良品铺子计入当期损益的政府补助累计达4.9亿元，同期归母净利润总额约10亿元，政府补助占比接近一半。当政府补助规模收缩，主营业务盈利能力不足的问题就更加突出。

面对困境，良品铺子尝试推进供应链优化，签约8个优质产区，推动四减一少健康零食升级，并通过信息化工具提升门店补货效率。但从实际效果看，供应链改造进度滞后于降价节奏，成本端未能同步下降，导致降价直接侵蚀了利润空间。

与此同时，公司管理层在2025年经历频繁变动，创始人之一杨银芬辞去董事长兼总经理职务，新任总经理的正式聘任事宜直到年末仍未完全落地，这在一定程度上影响了战略执行的连贯性。

截至2月5日收盘，良品铺子股价报12.10元，总市值48.52亿元，相比2020年上市时的巅峰市值缩水近86%。