（注：本文所有信息及数据均来自百融云创财报、业绩演示稿、投资者关系PPT、官网介绍等公开资料。）

百融云创2024年财报显示，该公司2024年营收29.29亿元，同比增长9.26%，归属母公司净利润2.66亿元，同比下降21.82%。

具体净利润下降的原因其财报和投资者电话都没有明说。

但如果仔细看看其具体的重要业务，以及开支分类或许可以看出一些端倪。

01 两大业务收入变化

百融有两大块业务：

一、MaaS（模型即服务）：

通过输出模型和评估结果来辅助机构客户做决策，按照调用量收费。

百融财报提及，MaaS业务的核心优势在于积累了十年以上的用户画像资产，以及累计服务7,000家以上客户而砌成的护城河。

具体提供：反欺诈、资金需求、营销意向、资格认证等模块的内容。

通过MaaS云平台的API接口供给金融服务供应商，客户根据自身查询需求自由调配各类模型。日均提供超过3亿的各类查询请求。

并提及，这一商业模式的优势在于，随着规模扩大，成本迅速摊薄，能够稳定地持续地产生丰厚利润。

2024 年，其MaaS 业务收入 9.32 亿。

核心客户（即：年贡献收入在 30 万元以上的客户）211家，贡献收入占比 76%。核心客户平均贡献收入达到 337.1万元。

问题来了。

这个Mass部分，核心客户数，核心客户贡献的收入，核心客户平均收入，都相较于2023年有所减少。

2023年其Mass部分，核心客户213家，贡献收入7.44亿元，核心客户平均贡献收入349.5万元。

猜猜是哪两家核心客户停止了和百融合作？

截图来自2024百融业绩发布会演示稿

二、BaaS业务：

按促成交易规模收费。

分为（1）金融行业云；（2）保险行业云。

先看收入更少一点「保险行业云」服务：

通过旗下黎明保险经纪在全国范围内展业，提供保险营销服务，为客户推荐保险产品，为线下保险经纪人团队做用户运营等。

百融根据成交的保费收取佣金。

该业务在2024年收入 5.86亿元，同比下降3%，成交的保费则同比增长63%至人54.42亿元。

其CFO在投资者电话会中针对保险行业的负面政策影响提到：

保险行业面临多重挑战。一方面，产品定价利率调整与客户购买力、购买意愿的阶段性回调对市场形成压力；另一方面，保险科技及中介领域在“报行合一”政策框架下，正经历收入结构的深度调整。

再看「金融行业云」：

主要协助机构智能营销和智能运营，涵盖零售信贷、小微信贷、财富及租赁电商等具体业务场景。

这是百融最大的一块收入来源，2024年收入14.11亿元，占总收入的48%，将近一半，该收入同比2023年的11.85亿元增长19%。

02 营销开支11亿，主要用来获取流量

百融自称自己是一家持续盈利的AI云服务商。在其财报中大篇幅讲了自己的人工智能研发以及商业化落地的进展。

但其整体来看其主要支出中，研发方面的支出，还不如营销层面的支出。

百融财报显示，开支主要有三部分：

一、研发开支：5.09亿；

二、一般及行政开支：3.28亿；

三、销售及营销开支：11.19亿。这一支出占总收入比重为 38%，相比2023年全年占收入比重下降2个百分点。但这个仍然是占比最多的开支。

截图来自2024百融业绩发布会演示稿

所以，百融的营销开支都用在了哪些地方？

财报提到，2024年销售及营销开支相较于2023年增长了4%，主要由于宣传、广告、信息科技服务及其他相关开支增加人民币74.62百万元，此乃主要归因于增加品牌及业务宣传以提升其品牌知名度以及持续获取优质流量以提高转化效率。

简言之——投广告、买流量获客。

一家以“人工智能”著称的科技公司，营销开支是研发开支的2倍多，这还挺有趣的。

当然了，百融被行业熟知的还有「钱小乐」、「榕树贷款」产品，这两个产品主要通过旗下唯一一张放贷牌照——「广州数融互联网小额贷款有限公司」（简称：广州数融小贷）来展业。

和其他助贷产品一样，「钱小乐」、「榕树贷款」既合作资金方、助贷产品，为这些产品导流，自身也会在其他的流量平台、助贷产品中导流。

如今线上获客流量成本高企是不争的事实。“买量”又“卖量”是每家互金机构都在玩的操作。

百融为了获客，在销售及营销开支层面一年投入十多个亿也不难理解。

值得一提的是，广州数融小贷在2024年进行了一次增资，注册资本从1个亿增加到2个亿。

这一注册资本与其他互金平台的小贷公司很难相比。所以广州数融小贷表内并未放太多贷款。

据其财报，2024年，仅促成消费贷款1.23亿元，相较于2023年的7454万元增长65.47%。

贷款亏损拨备808.2万元，应收贷款净额1.15亿。

这一贷款规模确实很小，不过，本身百融也不靠此小贷牌照放贷来开展业务，更多的还是前面提到的依托「钱小乐」、「榕树贷款」开展助贷业务。

其财报有提及——BaaS金融行业云基于MaaS的累积优势对用户进行精准画像、分层并匹配策略，获取增量用户的同时运营存量用户，帮助银行、消金、互金、证券、财富管理机构盘活资产。

有点好奇，这到底是“裁判员”还是“运动员”？

百融还有一些小业务，在财报中未具体提及发展情况。

比如：去年半年报中提及的不良资产处置业务，年报中仅提到：通过开展个贷不良资产交易咨询和个贷不良资产投资业务，利用公司稳健的数字能力，扩大收入增量。

又比如：小微企业贷款渠道业务。类似于金蝶、百望，左手接银行的小微企业贷款产品，右手对接二级渠道中介，帮助小微企业贷款获客。年报中未进行披露。

还有很多海外现金贷从业者熟悉的海外业务——dynai，有东南亚现金贷从业者表示，他们主要提供一些传统风控、智能语音、ai机器人等服务。亦有在墨西哥布局相关团队。这一点也没有在年报提及。

或许是这些业务包在了某些大的项目里面，也或许这些业务数据表现还比较一般，暂时还没有拿出来详细讲。当然也不排除没有用上市公司主体或者名下企业来做。