对于一些苏宁人来说，2021年的新年会有些开心不起来。

近日，银柿财经从多位苏宁体育旗下核心平台PP体育员工处独家获悉，公司目前正在批量裁员。“比上几次裁员风波涉及的员工数还要多，400人裁了大约100人，大部分年前（即春节前）办完离职。”PP体育内部人士王波（化名）向记者透露。

针对规模性裁员一事，银柿财经记者已向苏宁有关部门发出采访函，截至发稿未获回应。

裁员其实早有征兆。回顾过去的2020年，苏宁似乎被笼罩在一片阴霾之下……

员工爆料：PP体育裁员百人

2021年初，苏宁董事长张近东在年度工作部署会上喊出，“要实现以零售为核心的产业聚焦”，“收缩非零售核心且亏损严重的业务” 。

话音刚落，PP体育员工就爆料公司裁员，调整动作可谓又急又猛。

在一位PP体育中层看来，裁员并不意外，PP体育乃至整个体育业务在苏宁所有业务中相对边缘化，正是张近东口中的“非核心业务”。如果非核心业务收缩，PP体育首当其冲。

虽然在这次裁员中未受波及，但王波言语中仍有些焦虑，“去年12月的部分补贴现在还没发，往年都是年前发1月份的工资，今年改年后了，但好在这两天发了部分年终奖，也算能过节了。”

PP体育一度手握中超、英超、德甲、欧冠、意甲、法甲等多个足球顶级赛事版权，据不完全统计，一年采购版权支出至少40亿元人民币。然而，仅靠会员收入无法覆盖庞大的版权支出，2019年8月苏宁体育常务副总裁王冬曾透露，“就目前版权的投资回报率来看，良性的版权成本至少要比现在降50%左右”。

PP体育的收入主要来自于会员和广告，据王波透露，疫情期间欧洲足球联赛停摆，使得PP体育的会员收入呈现断崖式下跌。当下虽然各项足球赛事逐步恢复，但PP体育的前景却愈加扑朔迷离。

2020年9月，PP体育因未能全额支付费用而丢失英超版权，半年之后，2021年2月6日凌晨PP体育又突然停播意甲佛罗伦萨与国际米兰的焦点赛事，公司相关人士向媒体透露，“就价格和权益问题，还在与意甲方面沟通”，据意大利媒体报道，PP体育没有按时支付版权费，意甲方面停播了信号。

接连丢失英超、意甲两大核心赛事版权，苏宁体育的资金问题已然浮出水面。

特别是意甲转播权，对于整个苏宁体育版图而言更有不同意义，张近东之子张康阳是意甲国际米兰俱乐部主席，如果失去意甲在国内的转播权，那么投资一家意甲球队的意义无疑将大大减少。

事实上，《罗马体育报》等意大利媒体近期频频曝出，因资金链吃紧，苏宁正在讨论出售国际米兰。不仅如此，苏宁在国内的足球事业也出现了问题。据多家国内体育媒体报道，身为上赛季中超冠军的江苏苏宁拖欠前国脚刘建业薪资，刘被迫发朋友圈曝光求助。

对于如今的境况，王波不无遗憾地对记者表示，自己“曾经距离一步之遥成为阿里人”。无独有偶，聊起PP体育的近况时，一位前苏宁集团中高层也和记者谈到，当年阿里曾有意收购PP体育，但最终双方价格没有谈拢，在他看来，受新冠肺炎疫情影响，足球和PP体育等资产变现存在难度，失去版权后更是雪上加霜。

失去多个核心版权后PP体育将何去何从？王波透露将重点发力深度和原创内容创作，以减少外部内容的采购费用。

从乐视到爱奇艺，再到如今的PP体育，仅靠体育版权的商业化运作尚未有平台能够实现盈利，存活都需要依赖资方的不断“输血”。2019年7月，曾有多家媒体报道，“阿里旗下优酷体育和苏宁旗下PP体育计划成立合资公司，进行业务整合”，但此后无疾而终。

债务风险令市场担忧

苏宁体育节节败退，背后是整个“苏宁系”的调整与收缩。

去年12月初，关于苏宁债务问题的传言在网络发酵，苏宁发微博辟谣。然而，资本市场对“苏宁系”资金链的担忧却没有就此打消。

就在失去英超版权一个多月后，2020年10月末，苏宁易购（002024.SZ）发行的“18苏宁01、18苏宁02、18苏宁03、18苏宁04、18苏宁05、18苏宁06、18苏宁07”等多支债券集体价格异动，在十数个交易日内跌幅超过10%，部分债券价格一度跌破80元/张，在债券市场这种波动并不常见。

彼时国内公司债整体流动性紧张，同期永煤债、紫光债等违约事件亦引发担忧。不过上海某大型金融机构固收业务高管告诉记者，苏宁债大跌不单有整体流动性原因，还有市场对“苏宁系”现金流的担忧。

据悉，去年末苏宁易购及苏宁电器一度有超百亿元债券集中到期，不过最终顺利过关全部兑付。此外，去年12月9日苏宁易购公告，以20亿元现金购回前述七只债券。根据今年1月8日最新公告，已支付购回金额17.33亿元。据统计，“苏宁系”在两个月内集中兑付超过136亿元。

市场信心随之企稳，苏宁债价格反弹。截至发稿，“18苏宁01、18苏宁02、18苏宁03”债券价格均已回到90元/张以上，其余债券价格亦不同程度回升。不过对苏宁的考验并未结束，根据同花顺iFinD数据，今年苏宁易购有超过40亿元存量债券年内需到期兑付。此外，6月16日苏宁电器还有28.88亿元债券将到期兑付。

尽管尚未出现违约，但从“苏宁系”近期的一系列举动仍显示出了偿债压力。

张近东控制的“苏宁系”主要分为苏宁控股、苏宁易购、苏宁置业和苏宁电器四大部分，其中零售主业以上市公司苏宁易购为载体；地产业务则归属于苏宁置业；苏宁金控、文体等其他业务在苏宁控股名下；而苏宁电器则是“苏宁系”的主要发债平台之一，同时亦持有部分资产。

国家企业信用信息系统显示，2020年12月4日，苏宁控股10亿元注册资本被出质给淘宝，占总注册资本100%；2020年9月至2021年1月间，苏宁置业10.27亿元注册资本被分别出质给兴业银行、淘宝、招商银行、建设银行，目前累计有10.97亿元注册资本处于质押状态，占总注册资本92.97%。

苏宁控股、苏宁置业两家非上市公司股权几乎被全数质押的同时，“苏宁系”旗下唯一一家A股上市公司苏宁易购近期也频发股东质押公告。

根据同花顺iFinD数据，张近东及苏宁电器自2020年12月末至今，分8次累计质押苏宁易购股权超过5.84亿股，按60%的乐观质押率算，能融资约26亿元，累计质押股份分别占其持股的21.09%、43.36%。

苏宁易购股东近期的股权质押情况

从去年末开始，张近东及其子张康阳一反常态，频频质押持股融资，可见市场对苏宁债务问题的担忧不完全是空穴来风。不过前述机构高管认为，短期内苏宁违约的风险并不大，建议关注后续集中到期，但他也坦言苏宁后续再发新债可能会受到影响，不排除需要额外的增信措施，比如国企担保。

截至2020年三季度末，苏宁易购货币资金为308.37亿元，短期借款、一年内到期的非流动负债分别为280.97亿元、46.16亿元；苏宁电器货币资金为447.56亿元，短期借款、一年内到期的非流动负债分别为497.34亿元、539.99亿元。仅从财报来看，“苏宁系”的债务问题的确令人担忧。

连续七年扣非亏损

张近东的焦虑背后，是苏宁零售主业多年的疲软不振。

1月30日，苏宁易购发布2020年业绩预告，预计实现营业收入2575.62亿元～2595.62亿元，上年同期营收2692.29亿元；实现净利润-34.53亿元至-39.53亿元，同比减少135.08%～140.16%；实现扣非净利润-60.87亿元至-65.87亿元，同比减少6.59%～15.34%。

这份预告意味着，2020年大概率将成为苏宁易购扣非净利润连续亏损的第七个年头。

尽管苏宁易购最近三年净利润看似增长势头很猛，但2017年、2018年均是通过出售持有的阿里股票实现盈利；2019年则是依靠剥离亏损的苏宁小店，同时将苏宁金服出表，当年实现非经常性损益过百亿。

利润表再好看也难掩现金流问题，2018年、2019年苏宁易购经营性净现金流连续为负，分别为-138.74亿元、-178.65亿元，相对应的，这两年间其通过借款和发行债券获得超过1255.44亿元现金，规模远超以往，才得以维系公司经营。

大量有息债务使得公司财务费用激增，苏宁易购2017年财务费用仅为3.06亿元，而2018年、2019年则分别为12.35亿元、22.37亿元，持续吞噬净利润。

据网经社电子商务研究中心报告显示，苏宁易购2019年网络零售B2C市场份额仅有3.04%，在天猫、京东、拼多多的挤压下日渐式微。

而在线下，据长江商报等媒体报道，苏宁小店自2019年末开始出现关停潮。同年更因迟迟无法盈利拖累上市公司业绩，最终从苏宁易购出表。

资深电商行业专家李成东对银柿财经记者表示，苏宁易购2020年业绩表现不佳，一方面是整个零售市场受宏观经济影响下行，线下业务受到疫情冲击更显著；另一方面，线上份额此消彼长，相较于阿里、京东、拼多多的高增长，苏宁易购的市场竞争力不足。

李成东认为，苏宁易购在传统企业中已经算对转型线上相对积极，但相对于互联网企业而言仍显电商基因不足，存在一定差距。而且线上、线下本身是两种不同的业务模式，价格体系存在差异，就导致苏宁存在“左右手互博”的问题。

李成东还提及，互联网电商近几年持续打烧钱大战，像拼多多每年广告费用、补贴费用过百亿来扩张市场，这种烧钱速度苏宁易购很难去比。他预测，未来市场仍然会有苏宁易购的位置，但能维持现状就已经是相对较好的结果。