文丨詹詹

编辑丨杜海  

来源丨新商悟

再次递表港交所仅仅6天，君乐宝就在拟上市地遭遇一记监管警示。

8月26日，香港食物环境卫生署食物安全中心发布通报，一批次君乐宝纯牛奶样本菌落计数超出当地法例标准，受影响产品已被全部封存，未流入市面，同时临时撤销该款产品的进口准许。

就在六天前的8月20日，君乐宝刚刚向港交所递交更新版招股书，延续港股IPO进程。

根据香港食安中心官方通报，本次涉事产品为1升装君乐宝纯牛奶，产地为中国内地，保质期至2026年12月6日，进口主体为君乐宝（香港）国际贸易有限公司。

检测结果显示，在进口层面抽取的4份同批次样本中，全部检出菌落计数达到或超过10个，超出香港《奶业规例》规定的限值标准。香港食安中心已通知涉事进口商，暂时撤销该款产品的进口销售许可，并持续跟进事件调查。

官方同时明确，涉事批次产品全部存放于进口商仓库，尚未进入香港零售市场，市面在售的君乐宝其他同类产品不受影响。菌落总数超标反映产品卫生条件欠理想，但并不等同于会引发食物中毒。

此次抽检事件，恰好落在君乐宝港股IPO的最关键节点。

2026年1月19日，君乐宝首次向港交所递交上市申请，联席保荐人为中金公司与摩根士丹利。7月19日，招股书六个月有效期届满自动失效；仅隔一个月后，就火速更新财务数据重新递表，推进意愿极为强烈。

正经社分析师注意到，更新后的招股书交出了一份亮眼的业绩答卷：2025年，营收203.8亿元，经调整净利润12.6亿元，较2023年的6亿元实现两年翻倍；2026年上半年，营收106.1亿元，经调整净利润7.45亿元，同比分别增长10.3%、12.7%，净利率持续攀升至7.0%。

据弗若斯特沙利文数据，按2025年中国市场零售额计，君乐宝以4.3%的份额位列全国乳企第三位；旗下“简醇”稳居低温酸奶第一品牌，“悦鲜活”登顶鲜奶市场第一，低温液奶板块收入占比已升至46.5%。

正是凭借低温赛道龙头+盈利持续改善的双重叙事，君乐宝被视为继伊利、蒙牛之后的乳业“第三极”。而香港市场的准入资格与品牌口碑，本应是其国际化故事的重要组成部分。

正经社分析师认为，菌落超标事件本身规模有限，但折射出的品控与合规风险，却可能对IPO进程产生深层影响。

港股市场对消费企业的食品安全、供应链合规与ESG表现历来审核严格。作为拟上市主体，在上市申报期间出现监管部门通报的质量问题，极易引发联交所对公司品控体系、风险管理能力的问询，增加审核不确定性。

同样值得关注的是质量与规模的匹配度。近年来，君乐宝依靠渠道扩张与品类渗透快速起量，产能布局覆盖全国多地，同时加速出海东南亚、港澳市场。规模狂奔之下，生产端、储运端、流通端的管控链条是否同步跟上，始终是市场的核心疑虑。

事实上，这并非君乐宝首次遭遇质量舆情。此前，国内市场也曾多次出现消费者投诉奶粉、酸奶中异物、涨袋变质等问题。与多数乳企一样，君乐宝主打“全产业链自控”“从牧场到餐桌”的安全叙事，但分散在各地的代工厂、经销商渠道、长途冷链运输，都是品控的潜在风险点。

对于七年IPO长跑的君乐宝而言，此次香港抽检事件更像一次压力测试。

从2019年脱离蒙牛体系启动上市规划，到2023年签约A股辅导再转战港股，君乐宝的资本化之路几经辗转。当前，行业存量博弈、价格战加剧，低温奶赛道竞争白热化，IPO不仅是融资渠道，更是品牌势能与行业地位的分水岭。

不过，资本市场的故事再动听，食品安全都是乳制品企业的生命线。菌落总数超标看似只是卫生指标的小问题，背后却是生产管控、冷链物流、质量检验体系的综合体现。

截至目前，君乐宝尚未就香港抽检事件作出官方回应。事件最终影响几何，还要看后续调查结论与监管沟通结果。可以确定的是，对于冲刺IPO的君乐宝来说，讲好国际化与增长故事之前，先守住每一批产品的品质底线，才是最扎实的资本背书。【《新商悟》出品】