9月26日，汽车服务平台途虎养车正式在香港联合交易所主板挂牌上市，股份代号9690，发行价每股28港元，募资净额10.81亿港元。上市首日涨5.36%，报收于29.5港元/股，市值为239.64亿港元。

途虎上市之路可谓曲折。在2022年1月、2022年8月和2023年3月，途虎养车曾先后三次向港交所递交申请。今年8月23日，途虎养车通过了港交所上市聆讯。如今途虎养车作为独立汽车售后服务市场首家港股上市的公司，坐拥5000多家途虎工场店和超过20000家合作门店，为用户提供线上预约+线下安装的养车方式，赢得了不少用户信任。在汽车服务领域占有强大地位和市场价值。但途虎养车上市，到底是真老虎还是纸老虎？

经营比重失衡，用户投诉频繁

据悉，途虎养车门店除自营工场店外，还有加盟店以及第三方合作门店。三种门店而言，自营门店收入惨淡，加盟店收入反而惊人的可观。2022年途虎养车的加盟店的收入为87.58亿元，占总收入的75.8%。

由此上数据不难看出，途虎养车的经营比重严重失衡，自营店远不如加盟店，这也意味着途虎养车的盈利重心转向加盟店，产品质量难以把控。在黑猫投诉平台上搜索“途虎养车”，投诉多集中于产品劣质等问题上。

在江湖老刘看来，途虎养车的加盟经营模式，可以快速占领市场份额。对于加盟商而言，成本投入小，但加盟商难免会为了利益向用户压低价格，但为了自身能谋取利益，产品质量难以得到保证，故加盟店的投诉时常发生。加盟店是把双刃剑，要想利益最大化，还得看用剑的人如何挥舞。

连年巨额亏损，挑战困难重重

公开报道显示，途虎养车近年来背负着巨额亏损，财务数据惨淡。2019年至2022年，企业营收为70.40亿元、87.53亿元、117.24亿元、115.47亿元。同期净利亏损34.28亿元、39.28亿元、58.4亿元、21.36亿元，4年累计亏超150亿元。2023年上半年，途虎养车虽已实现盈利，但是否能持续性盈利仍然是个未知数。

途虎养车于2022年对外宣布推出“5000万下沉市场专项推广资金”。也就意味着对加盟商提供补贴，烧钱换市场。途虎养车的营销费用也占大头，代言人的代言费用，一些高铁站的大屏广告投入，都是一笔不小的支出。

在江湖老刘看来，途虎养车连年巨额亏损，烧钱换市场的行为仍在发生。尽管短期实现盈利，但是否有持续性盈利的能力仍待考究。对于途虎养车而言，巨额亏损以及见底的现金流都让它岌岌可危。上市或许成为它最后的一缕曙光，途虎养车的“虎”即将揭晓。

市场猫狗入局，行业竞争激烈

养车市场并非只有"虎"，"猫""狗"同样也在局中试图掘金。京东养车凭借着京东品牌以及流量杀入养车市场并开始规模化布局，尽管门店数量相比少，但承接来自京东的养车流量足以。天猫养车卷在局中，门店数量扩张，在养车市场中门店数量位列第二。

途虎养车烧钱换市场，毋庸置疑，市场份额以及门店数量稳居第一，但京东和阿里的加入让市场竞争加剧，他们都是互联网巨头，自身有流量红利和现金流支撑，稳中求进的打法是途虎养车求之不得的，途虎养车正面临着巨压。

在江湖老刘看来，途虎养车已身陷困境，上市之路或许是完成自我救赎的最后一缕曙光。连年亏损尽显疲态，短暂盈利或许只是昙花一现。随着新能源汽车的普及，一定程度降低了保养维护需求，在存量市场的血拼下，三次闯关IPO的终于登陆港交所，上市后的途虎还能虎多久呢？