曾经凭借“一家做特卖的网站”的独特口号和模式，将自身成立三年就送进纽交所上市，缔造国内网购行业的神话，可在近年来随行业进入“下半场”，固有模式似乎走不通的情况下，这家公司却渐渐措施良机，颓势尽显。

5月15日，唯品会正式发布2018一季度财报。报告显示，公司总营收虽出现同比增长，但已经连续7个季度增速出现下滑，且远低于市场预期。

与此相对应，公司毛利率、公司净利润亦出现同比连续回落；该财报一经发布，唯品会股价盘中一度大幅下挫超过20%。

5月20日，唯品会迎来其成立十周年的生日，显然，它也来到了一个十字路口，前路如何，叵测难料。

公司业绩增长遭遇“天花板”

2012年3月23日登陆美国纽交所的唯品会，以“名牌折扣+限时抢购“的“闪购”模式起家销售品牌服装，起初公司经营还算得心应手，但随着近些年市场竞争格局的日益变化，唯品会经营开始遭遇“困境”。

最新的财报数据显示，唯品会2018财年一季报实现总净营收199亿元人民币(约合32亿美元)，同比增长24.6%，小于去年四季度241亿元的27.1%增速。

而这已是唯品会连续7个季度营收增长出现放缓状况；在过去6个季度中，唯品会的营收同比分别增长27.1％、27.6%、30.3%、31.1%、36.5%、38.4%。

此外，财报还显示，唯品会第一季度毛利率为20.2%，较去年同期23.2%下滑3%，归属股东净利润为5.297亿元（约合8450万美元），较去年同期的5.519亿元下降4%，公司每股收益EPS为0.17美元，亦远逊于去年同期的0.21美元。

特别值得注意的是，在唯品会营收和利润出现增速放缓的同时，公司成本出现持续上升。一季度财报显示，唯品会总营业费用为35亿元(约合5.514亿美元)，相较去年同期31亿元出现增长。

这其中，除营销费用为6.453亿元出现下降外，17亿元的履约费用、4.664亿元的技术和内容费用、以及6.136亿元的总务和行政支出均出现大幅上升。

公司发展已属“强弩之末”

唯品会之所以出现这些状况，源于公司自营服饰、穿戴核心品类的增长乏力，其新拓展的美妆业务又发展平平，多重因素叠加，致使公司业务增长缓慢。

众所周知，唯品会能够在短时间内崛起，因其赶上了特殊的发展时机；彼时，国产服装业曾长期受累于高库存，唯品会通过大批量“拿货”模式获得了更低的价格，以此吸引数量庞大且对价格、品牌格外敏感的女性消费群体，这也为唯品会打下了清理库存的“标签”。

但是，好景不长。由于唯品会的清库存“标签”，也让大多数品牌商不愿意将新款服饰放在“低价平台”上售卖；特别是随着“电商大鳄”天猫、京东将更多注意力转向唯品会赖以生存的“服装闪购”市场，唯品会很快就遇到了发展困局。

与此同时，唯品会的一些不合理的服务条款，也在损害其一直引以为傲的用户体验；此前，唯品会就被“踢爆”当消费者退换货时遭遇霸王条款。

甚至，唯品会还一度被屡屡曝光涉嫌“假冒产品”的销售；但在其主页上，“100%正品”、“七天放心退”、“退货返运费”等字眼却显得十分引人注目。

正是由于这一系列的问题，致使唯品会遭受到了股东们的无情抛弃；2016年初，红杉资本从唯品会主要股东名单中消失；而在此后的一年时间内，包括老虎基金、T.Rowe Price资产管理公司、Sequoia Entities等重要股东，均从公司主要股东名单中消失的无影无踪。

受此影响，唯品会二级市场股价从2015年4月底的30.72美元，一路暴跌至2017年10月底的7.79美金，两年半时间，其股价下跌近75%，尽管从账面上看唯品会依旧保持着一定的营收增长，但从公司发展角度看已属“强弩之末”。

发展路径“困难重重”

但是，激烈的促销非但没带来实际效果，反而换来的是唯品会营销成本的大幅增加，和公司客户的持续流失。

数据显示，从唯品会用户组成来看，公司80%用户为女性；但在过去4年，唯品会的用户数下降幅度与其收入下滑速度几乎保持一致。

万般无奈之下，2017年终，唯品会与腾讯、京东的达成战略合作协议，以期利用两大巨头的资源为唯品会“赋能”；但截至当前并未看到任何实际效果，唯品会的增速仍在放缓。

“考虑到开放时间，腾讯、京东流量入口的效果在本季度还不明显，二季度将聚焦运营匹配与平台磨合，合作效果预计下半年开始显现”，唯品会首席财务官杨东皓表示，“在战略合作伙伴的支持下，我们将持续提升业绩预期与扩充市场份额。”

而根据唯品会日前向美国SEC递交的文件显示，截止2018年3月31日，腾讯旗下Tencent Mobility Limited持股为7%，为唯品会第二大股东，京东旗下Windcreek Limited.持股5.5%，为第四大股东。

如果说在之前的国内电商行业，还可以通过“烧钱”和“特卖”等噱头获得用户的青睐；那么，从当下来看，“用户体验”和“网购生态”，已经对整个行业的发展起的决定性作用的大背景下，从目前的大趋势看，唯品会的发展路径仍将困难重重。