不合法、不道德、不聪明：具身智能第一股创始人的朋友圈有多重

作者 | 何思远

编辑 | 陈立峰

9月1日，梅卡曼德在香港交易所敲钟，发行价101.70港元，成了所谓具身智能眼脑手第一股。

上市头四天，股价一路往下走，到9月4日比发行价跌掉两成多。

九天之后，这家公司的创始人邵天兰在朋友圈连发两条，把矛头对准了整个行业里的一批同行。

他说得很直白，现在很多攒局型具身智能企业，北京上海都有，名气很大，估值很高，有的还上过春晚，靠的是所谓数采中心，靠的是跟地方政府、投资方、供应商之间的关联交易，做出虚假且不可持续的收入。

他还补了一句更狠的，这种做法不合法，不道德，而且不聪明。

到这一步，他只说现象，没点名。

可第二天，他自己把答案写出来了。

他在评论区直接提到银河通用，追问有没有哪位北京市的领导能站出来说支持这样的企业上市，欢迎联系他，欢迎截图转发。

所谓北京市支持银河通用上市，到底是企业的虚张声势，还是确有其事，他也把问题原样摆了出来。

这句话的分量，业内都听得懂。

一家刚上市九天的公司创始人，公开点名另一家正在冲刺IPO的明星企业，这在整个AI圈都不算常见。

敲钟那天，股价比电子屏还绿

要理解这把火为什么烧起来，得先把背景说清楚。

就在邵天兰发声的前一天，路透社转载了The Information的一篇报道。

报道引述知情人士称，中国证监会近期向部分投行和投资机构发出了非正式的窗口指导，要提高人形机器人企业的IPO审批门槛。

具体标准被概括成三条，企业得证明自己能产生经常性收入，或者处于亏损持续收窄的轨道上，或者实现了真正意义上的技术创新，上市申请才有可能被考虑。

这里要提醒一句，这条消息目前依然是匿名信源，证监会没有公开回应，也没有正式文件。

路透社自己也说了，无法独立核实。

但市场的反应是真实的。

9月9日，宇树科技股价继续下探，上市以来首次跌破500元一股。

它8月19日上市首日开盘价是1100元，到这个时候已经回撤过半，相比盘中最高时的4449亿市值，蒸发约2400亿。

一边是监管风声，一边是龙头股价腰斩，行业里那股谁的收入是真的的情绪，本来就已经在发酵。

邵天兰这两条朋友圈，恰好点在了这个引线上。

宇树：11天腰斩，从1100到500

那邵天兰说的那套循环，到底是怎么转起来的。

这里得掰开揉碎讲。

具身智能这个行业有个特点，机器人要训练，就得要真实世界的数据，光靠实验室自采，成本高，速度慢。

于是各地建机器人数据采集中心，就成了产业链上一环。

地方出钱建基础设施，企业提供设备，数据回流给模型训练。

从产业逻辑上说，这本身没有问题。

可问题出在钱怎么走。

有媒体在今年做过一次统计，把公开披露的人形机器人招标项目翻了出来。

结果是学校项目占了大约68%的数量，但真正的大钱来自政府和平台公司，国企贡献了约74%的采购金额，达到13.67亿元。

银河通用拿下的是这里面金额最高的单子。

2026年6月，宜宾市高铁南片区合创能源管理有限公司公示采购结果，银河通用以2.3592亿元中标，采购内容是500台具身智能机器人本体及相关设备，其中轮式机器人380台，重载机器人80台，机器狗10台，机器人零售间30套。

这家采购方不是普通公司，它由宜宾城投平台持股65%，五粮液集团旗下的新能源平台持股35%，是一家国资合资公司。

而银河通用跟宜宾的关系也不止这一单。

2025年7月，双方合作建设的西南首个机器人数采中心投入使用。

8月，银河通用中标宜宾叙州区第一批人形机器人采购项目，金额1008.35万元。

2026年3月，制造基地签约。

6月，拿下这500台的大单。

四步走完试点、验证、产能、规模，一个完整的循环。

宜宾是2019年之后把人工智能列为重点产业的城市之一，投入的决心很大，机器人采购和场景清单都是真金白银。

数采中心：设备进场，数据回流

真正让人起疑的，不是某一笔交易合不合规，而是当这类关系叠在一起之后，收入的成色会变。

有分析者把这个链条拆过一遍。

地方政府投2个亿建机器人产业基地，从地方视角看，这叫做产业投资。

到了机器人公司的账上，它变成了销售收入。

再到了投资机构的PPT里，它变成了商业化高速增长。

下一轮融资的时候，既然收入在涨，估值自然也该涨。

等到IPO，企业就可以说，我们已经实现了规模化商业落地。

这几句话，每一句单独听都是真的。

可串起来之后，经济含义完全不一样。

买机器人的人，钱最后是从哪来的，是市场自己的需求，还是产业链内部转了一圈又回来了。

产业资本之间的互相抬轿子，也有痕迹。

宇树科技的招股书里披露，2025年上半年，银河通用贡献收入1514.21万元，占其直销收入的2.61%，是宇树直销业务的第一大客户。

宇树在文件里专门解释过，这些机器人一部分用于自身研发，一部分二次开发后对外销售，价格与市场不存在明显差异。

这笔交易本身没什么问题。

有意思的是，宇树的董事梁望南，同时担任银河通用的董事。

还有上市公司君逸数码。

它一边通过产业基金间接投资银河通用，一边又跟银河通用签了合作协议，成了对方在管网、文旅、教育、数采中心等方向的金牌合作伙伴，负责推广和销售。

既当投资人，又当渠道，还一起去做数采中心的项目。

这些安排，单拎出来都不违法，也不违规。

可当它们凑在一起，账本读起来就得多留个心眼。

朋友圈开炮，评论区点名

邵天兰敢在这个时间节点上开这一炮，也跟他自己的公司有关。

他不是2023年之后才冲进这个赛道的。

梅卡曼德2016年底成立，做的是机器人的眼、脑、手，也就是3D相机、人工智能软件和多指灵巧手，不生产整机，客户在汽车、新能源、物流这些工业现场。

按招股书数据，2023年到2025年，梅卡曼德的营收从1.81亿元增长到3.89亿元，2025年海外收入占比达到50.3%。

在具身智能普遍还在试点和小批量订单的阶段，这组数字确实拿得出手。

可同一份数据还有另一面。

2023年到2025年，梅卡曼德累计净亏损10.44亿元，公司自己预计2026年仍将亏损。

2025年，超过八成收入来自系统集成商渠道。

所以严格讲，邵天兰讲的真实收入，也不是他自己已经通关了。

他更像是站在一个相对长周期的位置上，说了一句行业迟早都得回答的话。

更深的一层是，他跟银河通用本来就不是一门生意。

梅卡曼德卖的是零部件和软件，有工业客户，有海外市场，验证周期长。

银河通用从2023年5月成立，做的是具身大模型加通用机器人整机，起步就是融资和舞台。

梅卡曼德：卖眼脑手，不卖整机

2023年才成立、三年左右估值冲到200亿元、累计融资超过70亿元的公司，订单质量、收入来源、商业化进度，本来就该被放大来看。

银河通用也不是只有舞台和融资新闻。

它的机器人进入了20多个城市的药房，在北京的一家药房里执行取药任务，公司宣称成功率超过95%。

它也在推无人零售，所谓银河太空舱的智慧零售方案落到了近百个门店。

工业侧，它在2026年1月发布的Galbot S1以双臂50公斤负载刷新了行业纪录，宣称已进入宁德时代、德国博世的生产线。

这些场景离证明一个成熟的商业模式还有距离，却也让问题变得不适合用有或者没有来简单概括。

设备确实交付了，应用场景确实在增加，效率、成本、复购还等着验证。

对企业来说，能拿到收入，不等于这种增长能一直维持下去。

这件麻烦事，其实在后面。

订单多的时候，企业招人、扩产、建线。

等到采购放缓，工资照发，研发照做，新客户又没跟上，就只能更依赖下一个项目、下一轮融资。

收入是曾经涨过，经营压力反而更大。

而且在更早的时候，梅卡曼德自己也做过一次地域选择。

中国雄安官网今年7月刊发的报道显示，梅卡曼德2024年把全球总部落在雄安，当地给了人才补贴和上门政策服务，支持公司共建具身智能研发中心、发起机器人产业联盟，还帮着拓展应用场景。

谈这段经历的时候，邵天兰把梅卡曼德和雄安的关系称为双向奔赴，说新区的支持让团队非常感动。

这种合作在硬科技行业很常见，地方政府给资金、给人才、给场景，往往就是企业走出实验室的关键条件。

所以邵天兰这次追问哪位北京市的领导能出来认领一下，才显得格外扎眼。

桥还在那里，只是走到了另一头的人，开始关心下一张通行证该发给谁。

第二炮：哪位北京领导来认领

这条火药味十足的朋友圈，很快被截图转发，成为行业里最热的话题之一。

冷静下来看，这件事里有几层账，得分开算。

第一层，邵天兰提的那些指控，目前还是一方之言。

截至9月10日，公开渠道没有见到银河通用对此作出回应，也没有监管部门对相关交易作出任何认定。

他说的是虚假收入，但没披露具体交易的证据。

这一点必须说清楚，不能替谁提前定性。

第二层，关联交易本身不等于造假。

政府平台的采购，也不天然就没有商业价值。

真正要核的是合同、定价、交付、回款、关联关系披露，还有后续会不会复购。

这些东西最后都会出现在审计报告、招股书和监管问询里，很难靠一条朋友圈提前判定。

第三层，他提的那个绝大部分企业应该先证明PMF再上市，其实也不是港股现有的制度。

港交所的特专科技公司上市制度，本来就是给未商业化公司留了通道。

梅卡曼德自己目前也在亏损。

所以这句话，更多是他对资本市场的一种价值判断，代表一类从业者的立场，而不是一条已经存在的规则。

可即便把这三层都扣掉，他提出的那个问题依然是真的。

当地方资金参与投资，地方平台采购设备，数据采集中心生产数据，机器人企业再把数据买回来，这套循环里，到底有多少能转化成来自独立客户的持续收入。

训练中心买机器人去采数据、练模型，有它的实际用途，不该一概说成是做收入。

但设备交付、货款到账，只能说明完成了一笔生意，不能保证明年还有同样的订单。

中心建好之后，设备能用好几年。

企业要是把建设期的集中采购，当成每年都会重复出现的需求，增长预期就可能从一开始就偏了。

这才是邵天兰真正想说的那句话。

具身智能当前最难回答的，已经不是机器人能不能完成一次任务，而是同样的任务能不能连续完成一万次，还有谁愿意为这一万次持续付费。

展会现场：机器人干活，人类拍照

这件事之所以值得写，不只是因为两个老板之间的交锋。

它像是整个行业的一个转折信号。

过去两年，具身智能比的是融资额、估值、模型参数和机器人数量。

现在开始不一样了，机器人到底能不能赚钱，成了各方真正盯着的指标。

按公开数据，2026年上半年，国内具身智能赛道完成322笔融资，总金额约935亿元，同比增长约5倍，融资事件数量同比增长137%。

同时，一批公司已经在排队冲刺IPO，智元机器人、自变量机器人、银河通用、星动纪元等名字都出现在名单上。

香港那边，2026年上半年也有67家独角兽诞生，其中19家来自机器人领域。

市场很热，可二级市场的投资者已经开始用脚投票。

宇树的股价走势就是一个提醒，一级市场愿意赌技术路线、赌创始团队、赌几年后的成长空间，可公开市场面对的是范围更广的普通投资者，他们要的是能看懂的账。

有意思的是，在宇树上市之前，创始人王兴兴自己就对商业化速度保持过谨慎。

他说人形机器人要迎来类似ChatGPT那样的大规模应用突破，还得解决复杂现实环境里的适应能力和软件问题。

一个能在展示场地里完成动作的机器人，不等于它能在一个真实工厂、仓库、商场或者家庭里，稳定完成大量不可预测的工作。

宇树展台：围观者众，买单者谁

再说回银河通用。

这家公司三次登过春晚，是这一轮具身智能热潮里曝光度最高的名字之一。

它由北京大学研究员王鹤等人创立，主打产品是轮式双臂的Galbot G1，技术路线上强调用合成数据和仿真训练，来降低真实数据采集的成本。

去年12月，它完成新一轮超过3亿美元融资，由中国移动链长基金领投，中金资本、中科院基金、苏创投等联合注资，累计融资额约达8亿美元，估值达到30亿美元。

今年3月，它又完成25亿元融资，由国家人工智能产业投资基金、中国石化、中信投资控股等联合注资，投后估值仍然站在200亿元上方。

据《南华早报》8月报道，银河通用已经以保密方式向港交所提交了IPO申请。

这个速度，放在任何一个行业都算夸张。

一家成立三年左右的公司，走到这个位置，被外界用放大镜审视，几乎是必然的。

所以邵天兰的追问，其实分成了两半。

一半是情绪，一半是问题。

情绪那部分，夹杂着一个刚上市、股价跌了两成多的创始人的处境，未必完全客观。

问题那部分，却是整个行业都绕不过去的。

药房货架前，Galbot G1在上班

有一点需要补上。

邵天兰在朋友圈里还提到，这种做法不仅仅是试图快速做上市、坑害广大投资者，同时也是给他们自己挖坑。

今年做了这样的收入，明年不但要继续做，而且还要做得更多，企业可能因此进入一个持续作假和失血的漩涡。

他还提到，之前四小龙身上发生过的教训，这些企业看起来完全没有学到。

这句话的分量不轻。

它说的不是某一单生意真不真的问题，而是一旦靠这种方式跑出了增长曲线，第二年就得用更大的数字去接上，否则增长的故事讲不下去，估值撑不住，融资接不上。

到那个时候，企业真正要证明的，就不再是机器人卖得怎么样，而是为什么今年的收入一定要比去年更多。

这就是为什么这件事值得所有做科技报道的人认真对待。

它表面上是两个创始人之间的隔空交锋，底下却是中国具身智能这个赛道，从讲故事进入算账阶段的第一次公开预演。

谁能把机器人真正卖给独立客户，谁能证明客户会用自己口袋里的钱持续买单，谁才有资格谈长期估值。

至于邵天兰这句点名，到底会推动行业更透明，还是会变成一场同业内耗，现在下结论都太早。

银河通用还没回应，监管还没表态，那五百台机器人到底在宜宾干了什么，数据采完之后又流向了哪里，这些都需要时间和审计去回答。

热闹是这两天的，账是往后几年的。