文 | 导报财经组

6月24日，岚图汽车以3.43港元/股收盘，盘中股价创下3.31港元的历史新低。这家背靠东风集团的新能源车企，虽然市场销量屡创新高，但上市后短短三个月内，股价却经历了过山车般的下滑，目前股价已不足上市首日开盘价的一半。

据了解，岚图汽车2025年8月启动上市，2025年10月递交上市申请，今年1月通过香港联交所聆讯，3月19日在港交所挂牌交易，公司采用“介绍上市”的方式，不发行新股、不即时募资，凭借股权分派完成挂牌。

虽然岚图汽车上市被部分机构解读为实现了优质资产的独立定价与价值重估，但从市场反应看，投资者却并不买账。岚图汽车上市首日开盘价为7.5港元，开盘后股价震荡走低，以6.51港元/股价格收盘，此后公司股价虽短期有所反弹，但4月下旬以来持续下跌。

6月1日，岚图汽车发布的2026年5月车辆交付情况显示，当月交付新车13003辆，同比增长30%；前五个月交付新车62041辆，同比增长35%。即便如此亮眼的交付数据，仍旧不能止住岚图汽车股价下跌。

6月1日至6月24日，岚图汽车收盘价从5.42港元/股跌至3.43港元/股，跌幅达36.72%。而3.43港元/股的收盘价，距离7.5港元/股的上市首日开盘价，已经跌掉了54.27%，这意味着3个月时间里，岚图汽车市值已经蒸发了一半。

对于岚图汽车股价大幅下跌的原因，有分析认为，首先与岚图汽车自身盈利能力不强有关。

据了解，岚图汽车2025年实现净利润达10.2亿元，但公司当年获得相关补助高达10.8亿元，甚至高过净利润，剔除该部分后岚图汽车仍处于亏损状态，这从侧面反映出公司尚未形成独立、稳定的自主盈利能力，仍旧依赖“政府输血”。

与行业头部新能源汽车品牌相比，岚图汽车还存在销售费用率较高的问题，新浪财经上市公司研究院统计数据显示，2022年至2024年，岚图汽车销售费用率要远高于比亚迪、赛力斯、小鹏汽车、零跑汽车等同行，这意味着每获得1元营业收入，岚图汽车支付的销售成本要远高于竞争对手，变相反映出公司产品市场竞争力仍旧存在短板。

另外有分析认为，岚图汽车采用的是“介绍上市”模式，虽然高效完成了东风集团的资产梳理与私有化退市，避免了股权稀释，但“副作用”也非常明显，就是二级市场投资者缺乏参与新股认购的机会，只能从存量股东手中接盘，降低了投资吸引力。

不过也有分析认为，尽管岚图汽车的短期股价表现不佳，但其长期价值并非全无亮点。2025年岚图汽车交付量突破15万辆，同比增长近90%，营收增速超80%，显示出强劲的市场渗透力。此外，岚图汽车在技术研发上持续投入，构建了涵盖平台架构、动力总成、智能座舱等五大核心技术底座，并已进入40余个国家和地区，全球化布局初具规模。