作者 |黄宇晨

编辑 | 方  乔

5月16日，巨人网络公告，其第二大股东上海腾澎投资合伙企业（为控股股东一致行动人），计划在15个交易日后的三个月内，通过大宗交易和集中竞价，减持不超总股本2.99%的股份，即不超5680.7万股。

按5月15日收盘价30.12元算，顶格减持套现或超17亿。公告称，减持资金用来还贷，不影响公司控制权和日常经营。

与此同时，公告发布前约半月，重庆证监局因公司2020年未披露关联交易，对巨人网络及史玉柱等出具警示函。减持公告、监管处罚与最强单季业绩同现，引市场关注。

本次减持的资金用途清晰明了。据媒体消息，巨人网络参股的上海巨堃网络科技有限公司（简称“巨堃网络”），早年收购Playtika Holding Corp.母公司Alpha Frontier Limited股权时背负了并购贷款，如今这笔贷款即将到期。

巨人网络及子公司共持巨堃网络49%股权，此次减持款将用于还债，有望降低其负债和利息成本，推动上市公司参股收益释放。

从股权看，腾澎投资和巨人投资都由史玉柱控制。就算顶格减持，二者合计持股仍有约37%，控制权不变。腾澎投资股份2019年5月解禁，已超7年，这是公司借壳后首次披露二级市场减持计划。

值得注意的是，2025年12月，腾澎投资一次性解押1.42亿股，占持股72.61%，当时市场解读其资金好转。仅5个月后就启动减持，前后反差较大。

在监管方面，4月30日，巨人网络收到了重庆证监局出具的《行政监管措施决定书》。

经查，2020年9月，巨人网络全资子公司转让合肥灵犀100%股权给上海卓闲，受让方资金源自巨人网络关联方，属关联交易，但公司未走审议程序，也未披露信息。

重庆证监局认定史玉柱、刘伟、孟玮为主要责任人，对四方发警示函并记入诚信档案。这起关联交易规模不大，近6年后才被追责，暴露出当时内控和信披有漏洞。

上述事件密集披露时，巨人网络发布了亮眼季报。2026年一季度，营收23.29亿，同比增221.70%；归母净利10.80亿，同比增210.58%；经营现金流13.22亿，同比增507.43%。

一季度归母净利润，已超2025年全年的一半；2025年全年，公司营收50.47亿元、净利润17.55亿元，同比增幅分别为72.69%、23.13%。

本轮增长的核心驱动力，来自公司自研的手游《超自然行动组》。

截至2026年一季度末，《超自然行动组》注册用户超2亿，流水超50亿，日活超1000万。2025年底，游戏登陆港澳台试运营，冲进当地免费榜前三，2026年将全球发行。

老IP表现亮眼：《原始征途》小程序2025年新增用户超3000万，月流水重回1亿元；《王者征途》年流水破7亿元，多产品联动的格局已初步成型。

机构资金方面，阿布达比投资局一季度持仓从1662万股增至3563万股，市值11.24亿元，成第四大流通股东；全国社保一一一组合持股1976万股，环比增持19.69%；社保四一四、养老金一二零四组合也新进或增持。

除了业绩表现，AI正重塑巨人网络的行业竞争路径。以往，头部大厂依托庞大的美术团队、成熟的代码架构，以及高投入的内容生产链，构筑起显著壁垒。

AI融入研发后，美术产出、代码支持、测试修复等环节效率显著提高，头部大厂和中型企业的产能差距缩小，行业竞争重心也从团队体量，转至创意决策力和迭代效率。

巨人网络一直坚持“小团队、快迭代、早上线”的研发思路，《超自然行动组》的成功印证了这点——先推产品，再按用户反馈优化，最终做到DAU超千万。AI能加快创意验证，让这套研发模式更高效。

产品上，巨人网络已将AI用于核心玩法。2026年1月，《超自然行动组》上线“AI大模型挑战”，AI驱动NPC对战，累计对局超4亿场（据2025年报）。

同时，巨人网络探索AI原生流程，用小团队完成全流程，降低新项目试错成本。

减持、监管处罚与亮眼业绩同步出现，短期财务与内控问题确实存在，而AI研发能否持续产出长线产品，有待下一轮产品周期验证。