2026年1月24日，分众传媒一纸清仓公告，为其对数禾科技近十年的投资画上句号。以7.91亿元对价全盘退出、累计斩获超9亿元现金回报的分众，看似是这场资本博弈的赢家，实则揭开了数禾科技——这家运营“还呗”平台的助贷机构，在光鲜业绩下的合规烂账与生存危机。

助贷新规的利刃划破高利润泡沫，大规模裁员、暴力催收投诉、隐性收费套路等多重负面集中爆发，数禾科技的野蛮生长时代正式落幕。

01

分众“避险式清仓甩包袱”

分众传媒的退出绝非偶然，而是对政策高压与数禾风险的精准避险。

回溯投资历程，分众于2016年以1亿元入局拿下数禾70%股权，次年便通过股权转让收回1.2亿元本金并赚得2000万元收益，后续持股比例虽经多轮变动被动升至54.97%，却始终以“董事会席位未过半”为由，主张“控股不控制”，规避对赌禾经营风险的直接责任。这种“财务投资人”的模糊定位，为其后续抽身埋下伏笔。

2025年10月助贷新规落地，成为压垮合作关系的最后一根稻草。新规要求商业银行独立开展核心风控、穿透式管控综合融资成本，直接击碎数禾“风险兜底+拆分收费”的盈利模式。

2025年四季度，数禾科技单季净亏损6.84亿元，资产减值率飙升至73.45%，此前连续六年盈利的业绩神话戛然而止。分众果断通过境内定向减资、境外股权返还完成清仓，收回首付款4.04亿元并辞任全部董事，以“剥离非主业”之名，彻底切割与数禾的关联，规避后续合规风险传导。

值得玩味的是，分众在这场投资中斩获颇丰：不考虑历年分红，净投资收益达7.11亿元，内部收益率（IRR）约46%。但这份收益的背后，是数禾科技长期游走在监管灰色地带的违规操作，分众凭借上市公司品牌背书、电梯广告资源倾斜、亿元级财务资助等多重支持，变相为其违规扩张“输血”，如今抽身离场，留下的是数禾的烂摊子与行业信任危机。

02

高利润幻象破灭裁员潮蔓延

数禾科技的业绩崩塌颇具戏剧性。2025年上半年，其营收达70.73亿元、净利润6.31亿元，业绩同比大幅增长，却在下半年突然启动比例高达30%的大规模裁员，即便补偿方案诚意十足，老员工亦未能幸免。

这场反常的“降本增效”，并非行业周期性调整，而是其长期积累的合规隐患与模式缺陷集中爆发的前兆。

这份虚假繁荣的核心，是数禾对高风险资产的激进追逐。2025年上半年，在助贷新规过渡期内，数禾逆势将定价近IRR 36%的高息资产占比提升至八成，贷余规模净增约100亿元，靠透支合规空间换取短期盈利。

但助贷新规落地后，其拆分“利息+担保费”维持高成本的操作被严格限制，综合融资成本需统一纳入24%红线管控，高利润模式瞬间失速。与此同时，暴力催收被严禁导致不良资产处置效率下滑，双重冲击下，单季巨亏接踵而至。

更严峻的是，数禾的转型之路步履维艰。面对监管压力，行业主流的“出海”与“分期商城”转型方向，对数禾而言均是死局：海外市场监管差异大、本地化成本高，其合规能力难以适配；分期商城模式流量转化率低，且因行业乱象难以获得持牌机构资金支持，根本无法替代原有盈利路径。

03

隐性收费、暴力催收与模式违规三重罪

数禾科技的危机，本质是合规底线的全面失守。在C端市场，“还呗”平台以“低息”“免息”为噱头，通过隐性收费套路收割用户，黑猫投诉平台上相关投诉量累计超万条。

破浪资本实测借款1000元分3期偿还，合同显示年化综合资金成本达23.99%，拆解为12%贷款利率与11.99%担保费，逾期后罚息利率上浮100%，理论综合成本逼近36%，远超司法保护上限。更不合理的是，提前结清贷款仍需全额支付剩余担保费，强制捆绑的收费模式引发用户普遍不满。

贷后管理的失控更触碰法律红线。“爆通讯录”、群发侮辱短信、电话恐吓等暴力催收行为频发，数禾虽将责任推给第三方外包机构，但根据助贷新规，其作为贷后管理责任主体，对违规催收的放任本质是对用户权益的漠视。

而在B端合作中，数禾的模式合规性亦存疑：其全资控股的分众小贷作为放款方之一，未出现在合作方百信银行的公开合作伙伴名单中，违反助贷新规“名单制管理并披露”的要求，风险兜底模式也与“银行独立风控”的规定相悖。

合规乱象早有伏笔。2025年5月，数禾子公司上海抱梦信息科技因“抽盲盒”类赌博业务被查，董事长王鹏飞被公安带走，暴露其在助贷主业外寻求灰色利润增长点的投机心态。而数禾创始人徐志刚、副总裁赵尽染均出身招行，却未能将正规金融机构的风控理念植入业务，反而依赖粗放式收费与催收维持增长，最终在监管高压下原形毕露。

04

助贷野蛮生长终落幕

数禾科技的困境，是整个助贷行业告别野蛮生长的缩影。

过去十年，依托模糊收费、刚性催收与高费率，助贷行业诞生了一批高盈利平台，但助贷新规的落地，彻底堵死了这种违规盈利路径。银行等持牌资方加速向头部合规平台、低利率资产倾斜，卡位36%高息区间的机构生存空间被急剧压缩。

分众传媒的离场，也为资本敲响警钟。即便能通过精准择时斩获收益，但若长期为违规业务提供资源与品牌背书，最终仍可能面临声誉受损与风险传导。对于数禾科技而言，分众的退出使其失去重要资金与信用支撑，旗下分众小贷因品牌授权不确定性或面临更名，两张核心金融牌照的价值也随业务收缩缩水。

裁员只是数禾危机的开始，要走出困局，其必须彻底重构业务模式：摒弃隐性收费与虚假宣传，严格遵守综合融资成本红线，规范与持牌机构的合作模式，同时建立合规的贷后催收体系。

但在行业洗牌加剧、资金与资源双重短缺的背景下，这场自救能否成功，仍是未知数。而对于整个助贷行业，数禾的案例印证了一个铁律：合规不是选择题，而是生存的唯一底线。