财付通小贷又拿到了一笔百亿元级资产证券化注册额度。

7月20日，中国银行间市场交易商协会披露的信息，深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司获得100亿元定向资产支持票据注册额度，产品名称为“2026年度第一期和沣资产支持票据”。该额度两年内有效，由国泰海通证券担任主承销商。

需要说明的是，100亿元是注册额度，并不等于财付通小贷已经一次性融入100亿元。公司可以在额度有效期内分期发行，实际融资规模、发行利率和资金到位节奏，仍取决于后续每期产品的发行情况。

但另一组数据已经足以说明财付通小贷的融资能力。据不完全统计，自2024年以来，财付通小贷已经注册6期、合计550亿元ABN额度。7月20日上市流通的“26和盛8号ABN001”发行规模合计10亿元，其中优先A1级发行3亿元，票面利率1.57%；优先A2级发行5.8亿元，票面利率1.59%；优先B级和次级分别发行6000万元。

财付通小贷作为微信分付等消费信贷产品的运营主体，正在借助资产证券化，为包括微信分付在内的消费信贷业务建立标准化融资通道。

1.550亿注册额度：不是一次融资，而是一台资金周转机器

ABN即资产支持票据。

简单来说，小贷公司可以将符合条件的贷款债权及其未来现金流纳入基础资产池，通过结构化安排在银行间市场发行分层产品。投资者获得的本金和收益，主要来自底层借款人后续偿还的本息。

对于财付通小贷而言，ABN的意义不只是获得一笔外部资金。如果消费贷款长期留在小贷公司账面，就会持续占用资金和融资空间。通过资产证券化，公司可以盘活部分存量信贷资产，将回收的资金用于后续业务周转，形成“贷款投放—资产形成—证券化融资—资金回收—再次投放”的循环。

不过，资产证券化并不必然意味着相关贷款能够完全出表。基础资产是否终止确认、信用风险是否实现有效转移，以及产品在财务报表中如何处理，仍取决于具体交易结构和会计认定。

财付通小贷并不是偶尔使用这一工具。2024年以来，公司累计注册ABN额度达到550亿元，说明资产证券化已从补充性融资渠道，逐渐成为其资金组织体系的重要组成部分。

注册额度也不能直接等同于实际发行规模，更不能理解为财付通小贷新增了550亿元债务。不同注册项目可能处于不同有效期，后续还需要分期发行。真正值得观察的是实际发行余额、基础资产构成、产品期限、偿付表现以及风险是否实质转移。

截至发稿，腾讯方面尚未就本次100亿元ABN注册及具体资金用途作出公开回应。从已经发行的产品看，财付通小贷ABN优先级票面利率普遍低于2%。但1.57%只是“26和盛8号ABN001”优先A1级的票面利率，不包含其他分层证券成本、承销及服务费用，也不能代表整个项目或财付通小贷的综合融资成本。更准确地说，财付通小贷正在获得优先档市场定价较低的标准化融资渠道。

2.150亿资本仍要“补血”：消费信贷需要持续周转

财付通小贷当前注册资本为150亿元，在互联网小贷行业中处于头部位置。

既然资本金已经达到150亿元，为什么还要持续发行ABN？

原因在于，资本实力决定了业务基础，却不能替代持续融资。微信分付等产品嵌入支付和消费场景，财付通小贷需要根据实际信贷投放情况匹配资金。只要贷款余额扩大，资金占用和周转需求就会同步增加。

资产证券化解决的，正是资金周转效率问题。与单纯依靠股东增资相比，ABN可以为公司引入市场化资金；与银行借款、股东借款等非标准化融资相比，标准化产品能够连接更多合格投资者，也更容易形成连续发行机制。

财付通小贷并非唯一加码ABN的互联网平台。

据统计，2024年以来，美团三快小贷、京东盛际小贷、度小满小贷获批注册的ABN额度分别达到250亿元、180亿元和100亿元。腾讯、美团、京东、百度等互联网平台，正在把资产证券化变成消费信贷业务的重要资金基础设施。

财付通小贷的优势在于场景。微信支付提供了高频消费入口，使财付通小贷具备较强的用户触达和场景承接能力。至于相关数据如何用于授信和风险管理，仍应以用户授权、产品协议及公司公开披露为准，不能简单把支付数据等同于可以无限使用的信贷风控数据。

资本市场对优先档产品给出较低利率，反映的是对入池资产现金流、产品分层结构和优先档偿付能力的定价，并不等于财付通小贷全部业务不存在信用风险。

证券化可以提高周转效率，却不能消除风险。只要底层借款人的逾期率、提前还款率或资产质量发生变化，产品现金流和后续发行成本仍可能受到影响。

3.行业走向两端

7月16日，深圳市地方金融管理局发布公告，决定撤销深圳市富昌小额贷款有限公司、深圳市客商汇小额贷款股份有限公司等8家“失联”“空壳”小额贷款公司的业务资质。

深圳市地方金融管理局披露的撤销原因，是相关机构处于“失联”“空壳”状态，而不是因为头部机构扩张或市场竞争失败。

但将两类事件放在同一时间观察，可以看到行业正在走向不同方向：拥有真实业务、资本实力和标准化融资能力的头部机构继续扩张融资渠道，长期失联、缺乏正常经营活动的牌照主体则加速退出。

根据《小额贷款公司监督管理暂行办法》，小贷公司可以通过银行借款、股东借款等非标准化方式融资，也可以发行债券和资产证券化产品。监管同时设置“1+4”融资杠杆要求：非标准化融资余额不得超过上年末净资产的1倍，债券、资产证券化等标准化融资余额不得超过上年末净资产的4倍。

这里的计算基础是净资产，而不是注册资本。因此，不能直接用财付通小贷150亿元注册资本乘以4，推导其融资上限；550亿元同样是累计注册额度，不是同一时点的标准化融资余额。

监管逻辑已经比较清楚：具备资本实力、真实业务、资产质量和信息披露能力的小贷公司，可以进入标准化融资市场；缺乏实际经营、长期失联或只剩牌照外壳的机构，则会被逐步清理。

这会进一步放大头部平台与中小机构之间的资金成本差距。对财付通小贷而言，融资能力越强，消费者保护责任也越重。2026年8月1日起，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》将正式实施，小额贷款公司也被纳入适用范围。贷款利息、分期费用、增信服务费以及其他与贷款相关的息费，都需要按照规定向借款人明示。