11月12日，腾讯音乐娱乐集团（TME）发布了最新财报，其营收同比增长20.6%，调整后净利润同比增长27.7%，在线音乐服务收入同比增长27.2%，单个付费用户月均收入（ARPPU）进一步提升至11.9元。这些数据似乎在宣告TME的“高质量增长”战略奏效。然而，在这些“高质量”的指标之下，是用户基本盘持续收缩的严峻现实。财报发布后，TME股价大跌超10%。

在汽水音乐的迅猛增长中，腾讯音乐难掩其结构性危机。特别是字节跳动汽水音乐的流量与算法“双杀”之下，酷狗音乐正在被定向狙杀，其用户基本盘持续“失血”。

财报显示，TME本季度在线音乐月活同比下滑4.3%至5.51亿，连续16个季度同比下滑的纪录仍在刷新 [2]。更值得关注的是，Questmoblie数据显示，TME旗下三大核心音乐平台——QQ音乐、酷我音乐、酷狗音乐——集体承压，月活用户甚至分别同比下降2.8%、8.0%、8.1% 。

与此形成鲜明对比的是，字节旗下的汽水音乐，截至2025年9月，月活跃用户规模已达1.2亿，并仍保持着90.7%的惊人同比增长率。

酷狗音乐作为TME体系中深耕下沉市场、以免费用户和广告为基本盘的重要组成部分，其困境并非源于自身产品力的不足，而是源于其传统优势被时代流量逻辑所碾压。

抖音已成为最大的音乐宣发场，用户听歌的“第一步”不再是打开酷狗App，而是在刷短视频时被算法推荐的BGM所吸引，汽水音乐正是作为抖音生态的天然承接者，酷狗音乐正在失去其在下沉市场的入口控制权。

酷狗音乐的困境在于其腹背受敌。字节跳动并非只用汽水音乐一款产品进行竞争，而是构建了“汽水音乐+番茄音乐”的协同，对酷狗音乐的用户群进行精准切割。

酷狗音乐原本的用户群体，正被汽水音乐从年轻潮流端吸引走，同时被番茄音乐从下沉免费端蚕食。这种上下夹击的态势，使得酷狗音乐的市场空间被极度压缩，用户流失的颓势难以逆转。

TME的核心增长故事已明确转向QQ音乐的SVIP渗透和粉丝经济。酷狗音乐所代表的免费用户和广告收入，在TME的营收结构中地位下降。

但TME的“高质量增长”主要体现在ARPPU的提升和付费率的走高。财报显示，单个付费用户月均收入已提升至11.9元 。然而，这种增长是通过提升付费门槛和牺牲免费用户体验来实现的。黑猫投诉平台数据显示，酷狗音乐的投诉量居高不下，这无疑会加速用户对平台的信任流失，促使他们转向汽水音乐等低门槛平台。

相比之下，酷狗音乐在TME内部的资源倾斜和战略优先级必然降低。TME的重心将是巩固QQ音乐在付费市场的地位，并大力发展粉丝经济和长音频等新增长点。酷狗音乐的用户流失，虽然短期内影响TME的规模指标，但从长期来看，TME可能会选择接受酷狗的萎缩，以换取整体利润率和付费用户质量的提升。

酷狗音乐的未来很可能被边缘化，甚至存在被战略放弃的风险。