四个层面的问题。

文｜智库君

理想汽车，三季度由盈转亏！MEGA召回导致损失超11亿元。

11月26日，理想汽车发布三季度财报。2025年第三季度，理想汽车营收274亿元，同比减少36.2%，环比减少9.5%。第三季度毛利为45亿元，同比下降51.6%，环比下降26.3%。净亏损6.24亿元，去年同期盈利28亿元，由盈转亏。

财报称，三季度该公司毛利率16.3%，毛利为44.69亿元；若剔除MEGA召回支出影响，则毛利率为20.4%。

昨晚的财报电话会议上，理想创始人李想本人用了一篇“宏大叙事”的开场白，承认过去的错误，“过去三年，我和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，逼迫自己接受各种变化。但是，我们却变成了越来越差的自己。而英伟达和特斯拉今天仍以创业公司的方式管理，如果全世界最强的公司都是创业公司的管理模式，我们有什么理由放弃最擅长的方式？”

李想宣告，“从今年四季度开始，我们坚定地回到创业公司的管理模式，以此来面对新时代、新技术的挑战。”

“我们按照会计准则，基于目前情况，将2024款MEGA召回作为期后事项，并按照估算的金额，在Q3对MEGA召回的事项提了约11亿元的质保成本。”

在财报会的提问环节，理想理想汽车首席财务官李铁，在回答“理想汽车于四季度宣布的MEGA召回计划，为何相关成本提前至三季度计提？此次召回的成本金额如何测算，供应链与公司各自承担的比例是多少？这对公司四季度的毛利率将产生何种影响？目前召回进展如何？MEGA的最新订单情况能否透露？一系列问题时，正面回应了MEGA召回事件给理想汽车带来的损失。

关于目前召回进展，按照李铁的说法，“目前我们正全力生产电池以满足召回需求，这也导致了2025款MEGA交付量的下降，因为我们将大部分电池优先用于更换2024款召回车辆，公司这一主张体现的是对客户权益的保障。”

至此，理想三季报尘埃落定，智库君针对理想三季度“由盈转亏”的热点话题连线部分中国汽车三十人智库专家，精彩点评如下：

智库君：理想三季度由盈转亏，您如何评价？必然还是偶然？

专家：理想三季度由盈转亏，既有必然因素，也有偶然因素。必然因素在于分饼的人多了，分得少是应该的。因为你的产品没有本质的优势。同时，理想在纯电和智能化领域的转型需要加大量投入，技术需要很大的销量支撑摊销成本，如果没有，则短期内可能会影响利润表现。

偶然因素主要是理想MEGA的召回事件。从经济学角度看，召回成本是隐含运营成本的显性表达，可以看作是未披露成本的正式披露。所以，原因要从之前找。而剔除MEGA召回预估成本的影响，理想汽车三季度毛利率为20.4%，还算健康水平，但如果把召回成本按期摊销，就没那么健康了。

智库君：随着纯电战略的推进，理想的亏损会继续还是逆转？取决于什么？

专家：我觉得理想的纯电道路还要走一段时间，会有未来的投放风险，因为现在市场的容错度降低和需求标准起点上升了。理想是和现在的纯电产品竞争，而不是3-5年前。所以，还有学费要交，不一定是货币形式，理想靠纯电翻盘，可能没那么容易。

智库君：经历了这么多事情，您如何评价理想的纯电战略，是否属于阶段性失败？对于理想未来的战略，您有何建议？

专家：理想的纯电战略目前面临一些挑战，但还不能说是阶段性失败。理想在纯电转型过程中的确存在的问题，如产品推出节奏较慢、三电基础能力打磨不足等，MEGA事件就暴露了这点。对于理想未来的战略，建议加快产品迭代速度，提高产品的市场适应性；加强三电技术的研发与投入，提升产品的核心竞争力；同时，市场不会给理想摇摆的时间了。

智库君：您认为，理想到底出了什么问题？战略、产品、技术、组织？

专家：四个层面都存在问题，具体来看：

• 战略方面摇摆，理想的战略重心存在摇摆，在增程和纯电之间未能明确重点，导致资源分散。同时，出海战略推进缓慢，错过了海外市场的发展机遇。

• 产品方面，推出节奏较慢，细分市场饱和后进入难度增大。

• 技术方面：虽然理想在AI领域投入巨大，但三电技术的投入相对不足，此次MEGA召回事件就暴露了三电基础能力打磨不足的问题。

• 组织方面：理想内部存在效率低下的问题，产品节奏、组织节奏都难以匹配当前的竞争强度。之前并没有想清楚华为管理人员和华为方法论之间究竟是什么关系，对华为管理思想的适应性有误解，比如华为模式对投入的需求是疯狂的，而理想没有这个财力。

智库君：对于李想本人在财报会议上的开场白，您如何评价？

专家：李想在财报中对问题的分析和反思相对比较简单，改善行动的方向看见了，但没有细节。因此，是真的要改正，还是迫于资本要求做的改变，改变能坚持多久，最后要改到什么状态，还有疑问，不太明确。