一边是上半年助贷服务收入超8亿元、营收占比突破五成的亮眼增长，一边是旗下平台超6800条投诉缠身、36%利率红线争议不断。

“AI金融科技第一股”百融云创的财报，勾勒出一幅“业绩高歌与合规承压”并存的矛盾图景。在《助贷新规》落地、行业监管趋严的背景下，这家过度依赖助贷导流的金融科技公司，正面临前所未有的转型压力。

01

综合年化35.99%引争议

百融云创助贷业务的增长神话，始终包裹着高息费率的合规阴影。

黑猫投诉、啄木鸟投诉平台数据显示，其核心助贷平台“榕树贷款”“钱小乐”已成为投诉重灾区，投诉量累计超6800条，“利率虚标”“隐性收费”“提前还款违约金”成为高频投诉点，36%的法定利率红线多次被用户提及。

典型投诉案例中，利率与费用的不透明问题尤为突出。一位消费者在榕树贷款借款2.5万元，除约定利息外，还被额外收取1.15万元撮合服务费，服务费占本金比例高达46%，已逼近“砍头息”违规边缘。

另有用户借款16万元时，平台宣传利率为24%，放款后才发现叠加担保费等隐性成本，综合息费率升至36%，即便提前还款仍需全额支付利息。钱小乐的套路如出一辙，有用户通过vivo钱包匹配借款2万元，平台仅披露4.02%的表面利率，实际综合年化单利高达35.99%。

这些纠纷在2025年10月1日《助贷新规》落地后，已从市场矛盾升级为刚性合规风险。新规明确要求商业银行将助贷平台的增信服务费等全部费用计入综合融资成本，禁止变相抬高费率，这直接击中百融云创“利息+服务费+担保费”的组合收费模式痛点，其信息披露不透明的问题也被纳入重点整治范畴。

02

核心业务失色助贷成“单腿支撑”

助贷业务之所以成为百融云创的“业绩压舱石”，本质是其核心业务板块增长失速后的被动选择。

回溯其上市历程，百融云创曾凭借MaaS（模型即服务）与BaaS（业务即服务）双轮驱动模式，实现三年营收复合增长率近20%，净利润最高增幅达108%，一度被资本市场视为金融AI赛道潜力股。

转折始于2024年，公司营收虽增至29.29亿元，同比增幅9%，但净利润骤降21.82%至2.66亿元，迎来上市后首次负增长。

核心驱动力MaaS业务尽显疲态，2024年收入9.32亿元，核心客户数量从213家微降至211家，平均单客贡献收入从349.5万元下滑至337.1万元，客户粘性与变现能力同步弱化。BaaS业务中的保险行业云更陷入“量增利减”怪圈，2024年成交保费同比激增63%至54.42亿元，收入却同比下降3%至5.86亿元，连续两个中期出现下滑。

两大核心业务增长乏力之际，以助贷导流为主的金融行业云业务扛起增长大旗。

2025年上半年，该业务收入达8.57亿元，同比增幅45%，在总营收中的占比从2023年的44.20%、2024年的48.17%升至53.17%，形成“单腿支撑”的增长格局。这种高度绑定助贷市场景气度的模式，虽短期撑起业绩，却也让公司暴露在合规与行业周期双重风险之下。

03

AI光环褪色盈利质量承压

百融云创官网以“领先的AI技术服务公司”为核心定位，宣称应用大语言模型、深度机器学习等前沿技术，但财务数据揭示的资源分配逻辑，与其技术定位严重背离——公司将大量资金投入营销，研发投入常年不足营销费用的一半。

2025年上半年，百融云创销售及营销开支达6.06亿元，同比增长20%，占营收比例高达37.59%。回溯近三年数据，2022年至2024年营销费用从7.85亿元增至11.19亿元，年均保持高增速，且始终占营收的38%左右。

与之形成鲜明对比的是，2025年上半年研发开支仅3.02亿元，不足同期营销费用的一半；2022年至2024年研发投入分别为3.70亿元、3.79亿元、5.09亿元，均大幅低于同期营销费用。

资源倾斜直接体现在业务模式上。榕树贷款通过微信朋友圈高频推送“最高可借20万”广告，却将“年化利率7.2%-36%”的关键信息藏于小程序界面底部小字；钱小乐则在快手平台以低息为噱头，隐瞒担保费、服务费等隐性成本。

这种依赖流量投放的获客模式，更偏向纯粹的助贷平台，而非技术驱动的AI公司。成本结构失衡也导致盈利质量下滑，2025年上半年百融云创净利率仅12.47%，低于2023年同期水平，且获客成本持续上升，投入产出比逐年走低。

04

回归科技本质是唯一出路

合规压力之外，管理层动荡与资本市场的负面反馈，进一步加剧了百融云创的战略不确定性。

2024年以来，公司已有三位核心业务负责人离职，分别分管MaaS业务、保险行业云业务及合规风控板块。其中，合规风控负责人在《助贷新规》落地关键节点离职，可能导致合规整改进度滞后，增加监管处罚风险。

业内人士指出，金融AI赛道已进入“技术硬实力”比拼阶段，单纯依靠流量营销的助贷导流模式难以为继。对于百融云创而言，合规整改与业务转型已刻不容缓。

一方面，需调整收费结构，将综合费率控制在合规区间，同时优化信息披露系统，规范与金融机构的合作协议，应对《助贷新规》带来的冲击；另一方面，需扭转“重营销、轻研发”的惯性，加大核心技术投入，复苏MaaS等核心业务，重拾技术赋能的核心竞争力。

值得注意的是，百融云创历史上曾因违反个人信息保护法被监管罚款，数据合规问题已留下“污点”，此次助贷业务合规整改能否达标，仍是未知数。对于投资者而言，需穿透业绩增长的“表面繁荣”，重点关注其助贷业务整改进度、研发投入增幅及核心业务复苏情况。

从行业层面看，百融云创的案例揭示了部分金融科技公司“以技术为名、行导流之实”的乱象。随着监管不断收紧，唯有回归科技赋能金融的本质，才能在行业洗牌中站稳脚跟。助贷撑起的业绩大厦终究难以长久，百融云创能否打破路径依赖、实现战略转型，仍有待市场检验。