2026年4月29日，分众传媒（002027.SZ）2025年年报的披露，彻底揭开了其参股企业数禾科技的经营乱象与业绩崩塌真相。

报告显示，分众传媒全年归母净利润同比暴跌42.85%，第四季度单季由盈转亏，核心症结直指其控股的数禾科技——这家曾被寄予厚望的助贷企业，不仅在2025年遭遇单季巨亏6.84亿元、全年净利润缩水89.29%的重创，更长期深陷高利率投诉泥潭，最终引发大股东清仓离场、自身估值缩水超7成、大规模裁员的连锁危机，成为助贷行业强监管下“野蛮生长”的典型反面样本。

01

“还呗”藏隐形收费猫腻

数禾科技的业绩崩塌，早已埋下伏笔，而遍布全网的高利率投诉，正是其违规经营的直接佐证。

作为数禾科技的核心产品，“还呗”对外宣称综合年化利率区间为7.2%-23.99%，看似贴合合规要求，实则通过隐性收费、拆分息费等方式，将实际综合融资成本推高至36%，逼近司法保护红线，引发海量用户投诉，截至2026年5月，仅黑猫投诉平台上关于“还呗”的累计投诉量就达383551条，其中高利率相关投诉占比超60%。

破浪资本梳理黑猫投诉等第三方投诉平台信息发现，多位借款人反映，“还呗”以“低息”为噱头吸引用户借款，实际还款时却叠加高额担保费、服务费，且此类费用往往不提前明确告知，导致实际融资成本大幅超出宣传水平。

有借款人投诉称，2025年10月在“还呗”借款10800元，分12期等额本息还款，每期需偿还1084.94元，拆解账单后发现，除利息外，平台还额外收取高额担保费，整体综合年化利率高达36%，与宣传的“低息”严重不符。

另有借款人表示，其在“还呗”借款35000元，每期还款中包含的担保费高达479.49元，是当期利息的2倍多，全程还款总额达42192元，折算后年化利率同样逼近36%。

除高息陷阱外，“还呗”还被投诉存在“提前还款违约金”“息费不透明”“虚假宣传”等问题，有用户反映，平台刻意隐藏担保费、服务费等核心信息，用户借款后才发现实际还款压力远超预期，部分用户甚至控诉其涉嫌“套路贷”“高利贷”，此类投诉在啄木鸟等投诉平台上屡见不鲜。

值得注意的是，数禾科技的高息乱象并非短期行为。早在2022-2025年年，就有用户投诉“还呗”借款18700元，分12期还款，每期还款1878.55元，其中包含固定服务费257.91元，折算IRR（内部收益率）达35.99%，与平台宣传的利率水平相差甚远。

业内人士指出，数禾科技长期依赖这种“宣传低息、实际高息”的模式获取高额利润，其高定价资产占比一度接近80%，而海量投诉不仅损害用户权益，更埋下了合规隐患，为后续被监管新规精准打击埋下伏笔。

02

单季巨亏吞噬全年盈利

2025年10月1日，《国家金融监督管理总局关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（业内称“9号文”）正式实施，成为压垮数禾科技的“最后一根稻草”。

这份被称为“史上最严助贷新规”的文件，明确划定助贷业务综合年化利率上限为24%，严禁助贷机构变相提高费率，同时要求银行自主风控、提高合作门槛，彻底切断了数禾科技赖以生存的高息盈利路径。

在此之前，数禾科技凭借高息模式实现快速扩张，业绩一度表现亮眼。2025年上半年，其营业收入达70.03亿元，净利润6.31亿元；前三季度累计净利润更是高达7.85亿元，按照这一势头，全年净利润突破10亿元几乎毫无悬念。

但新规落地后，数禾科技的经营状况瞬间急转直下，高定价业务全面收缩，合作银行纷纷收紧授信、甚至终止合作，叠加第四季度大额坏账核销、合规整改支出，单季净亏损高达6.84亿元，直接吞噬前三季度全部盈利，最终2025年全年净利润仅为1.01亿元，同比暴跌89.29%，创下近年新低。

业内人士分析，数禾科技第四季度的巨亏，本质上是其高息违规模式的集中“出清”。除了高息业务被禁止导致的利润断层，公司还需计提存量不合规业务的坏账、支付合规整改费用、承担与银行终止合作的保证金扣划等成本，这种“财务洗澡”式的亏损，标志着其依赖高息的商业模式彻底失效。而长期的高息投诉，也让数禾科技在监管收紧后缺乏缓冲空间，成为行业洗牌中最先被淘汰的一批中腰部助贷机构。

03

分众73%减值断臂资本离场

数禾科技的业绩崩塌与合规危机，直接传导至大股东分众传媒，引发后者的“断臂止损”。

2026年1月，分众传媒发布公告，宣布以7.91亿元对价，清仓所持数禾科技全部54.97%股权，而截至2025年末，该部分股权的账面价值为29.44亿元，减值幅度高达73.45%，意味着数禾科技的估值在短短3个月内缩水超7成。

这场持续十年的资本联姻，始于2016年的互联网金融风口。彼时，分众传媒斥资1亿元战略入股刚成立不久的数禾科技，拿下70%股权，开启“流量+金融”的跨界布局。

此后十年，分众传媒给予数禾科技全方位支持：2017年提供4.43亿元财务资助，2018-2021年累计提供1.41亿元广告服务，借助自身梯媒优势助力“还呗”获客；还斥资设立分众小贷，并转让给数禾科技，助力其拿下互联网小贷牌照，完成助贷业务闭环搭建，甚至在2025年8月将分众小贷注册资本增至8亿元，增幅达138%。

在分众传媒的加持下，数禾科技曾一度成为行业标杆，“还呗”累计注册用户超1.7亿，2025年年中撮合贷款余额约500亿元，2021-2024年净利润从7.66亿元增长至9.42亿元，成为分众传媒广告主业外的重要利润增长点。但分众传媒忽视了数禾科技高息模式的合规风险，也未能及时察觉其海量投诉背后的经营隐患，最终在监管新规落地后，不得不以巨额减值为代价彻底退出。

2026年3月底，数禾科技完成股权变更，分众传媒正式退出股东序列，公司控制权回归创始人徐志刚，双方十年资本联姻正式落幕。分众传媒在年报中表示，助贷行业监管政策已发生根本性变化，数禾科技原有商业模式难以为继，退出是保障上市公司利益的最优选择。

此次清仓后，分众传媒计提21.53亿元长期股权投资减值准备，虽短期内拖累业绩，但也彻底剥离金融业务风险，重新聚焦电梯媒体核心主业。

04

中腰部助贷何去何从？

分众传媒的离场，让数禾科技彻底失去资本加持，陷入内外交困的生死危机。据媒体报道为求生存，数禾科技自2025年末启动大规模裁员，裁员比例达30%，覆盖技术、风控、运营、获客等所有核心部门，部分非核心业务线近乎整体裁撤，正式员工赔偿标准为N+3.5，外包人员则直接解约，同时公司注册资本从2692.90万元缩减至1562.19万元，收缩态势明显。

创始人徐志刚接手的，是一个盈利模式崩塌、资金压力凸显、投诉缠身的烂摊子。当前，数禾科技正推进业务收缩、裁员降本，试图转型低定价、重风控的合规模式，但前路布满荆棘。

一方面，“9号文”实施后，银行对助贷机构的合作门槛大幅提高，数禾科技失去分众传媒背书后，融资成本上升、授信收缩，资金流动性压力持续加大；另一方面，失去分众的流量支持，其获客成本大幅攀升，业务规模扩张受限，而高息模式被禁止后，新的盈利增长点尚未找到，2026年能否扭亏为盈仍是未知数。

数禾科技的困境，并非个例，而是中腰部助贷机构在强监管下的集体缩影。与数禾科技形成鲜明对比的是，奇富科技、乐信、信也科技等头部助贷平台，凭借多元资金合作、较强的风控能力和合规的业务模式，在新规落地后仍保持业绩正增长，部分头部平台已转型为银行全流程科技服务商，摆脱了对高息收益的依赖。

此次数禾科技高息投诉暴露、业绩崩塌与分众传媒清仓离场，给市场敲响了警钟：金融科技行业监管趋严已成必然，依赖高利率、轻合规的“野蛮生长”模式已无生存空间，跨界布局金融业务的非金融企业，需高度关注政策风险与合规经营；而对于中腰部助贷机构而言，若无法建立核心技术壁垒、完善合规体系，终将被行业洗牌淘汰。数禾科技的未来，取决于其能否彻底摒弃高息模式，在合规框架内找到新的盈利路径，而这，也是众多中腰部助贷机构亟待破解的生存命题。