截至2026年3月18日，黑猫投诉平台上关于启牛学堂的累计投诉量已达6161件，近30日内新增投诉79件 。作为量子之歌（QSG.US）旗下核心财商教育平台，启牛学堂的投诉现状，正是母公司当前经营困境的直观缩影——一面是投诉扎堆的用户信任危机，一面是核心业务持续萎缩的业绩压力，而其转向潮玩赛道的战略调整，又能否化解这场双重危机，成为市场关注的焦点。

投诉量居高不下，用户维权遇阻成普遍痛点

启牛学堂的投诉焦点集中在四大核心问题，且多起案例呈现相似特征。其一为夸大宣传与诱导消费，不少用户反馈，平台以“0元学理财”“半个月赚回学费”等话术引流，免费课阶段反复展示盈利截图，淡化市场风险，甚至针对中老年群体承诺“手把手教学”“稳赚不赔”，最终引导用户购买数千元进阶、高阶课程 。部分用户还被诱导使用花呗、信用卡等分期方式支付学费，后续却发现课程内容与宣传严重不符。

其二是售后与退款难题，这也是用户维权的主要阻碍。多位用户表示，付费后发现课程质量问题，申请退款时遭遇层层推诿，客服以“课程已开通”“超过时效”等理由拒绝，或仅同意退还极少部分费用 。更有用户反映，对接的客服微信被删除、账号注销，后续联系无门，维权之路屡屡碰壁 。其三为课程内容与预期脱节，用户普遍反映，高价课程多为基础金融常识拼凑，缺乏实操指导，与宣传中的“专业投资指导”“实战技巧”相去甚远。此外，针对不同群体的针对性投诉也较为突出，如针对中老年用户的虚假宣传、针对务工人员的诱导购课等，覆盖人群较广 。

除启牛学堂外，量子之歌旗下其他平台也存在类似投诉，累计投诉量已达数千条，形成了明显的负面口碑共振。这些投诉不仅影响用户体验，更折射出平台在内容打磨、服务交付和合规经营上的短板，成为制约其发展的重要因素。

核心业务持续萎缩，业绩呈现“降本增利”特征

与用户投诉高企形成鲜明对比的，是量子之歌核心教育业务的持续萎缩。2025财年（截至2025年6月30日），公司实现营业收入27.26亿元，其中个人在线学习服务贡献22.34亿元营收，虽仍为收入主力，但同比已出现明显下滑。2025财年第二季度（截至2024年12月31日），公司总营收同比下降25.9%，个人在线学习服务收入同比降幅达42.2%，金融知识课程收入减少9260万元，技能提升课程收入减少1.627亿元，业务收缩趋势显著。

业绩数据背后，是公司“降本增利”的经营策略。2025财年第二季度，公司营销费用同比下降38.1%至4.1亿元，研发费用同比下降30.9%至2835万元，费用降幅均高于同期营收降幅。通过削减营销、研发等支出，公司实现净利润逆势增长，但这种“节流式盈利”难以掩盖核心业务增长乏力的本质。数据显示，截至2024年底，公司注册用户规模达1.396亿，但付费学习者仅约30万人，付费转化率不足0.3%，用户粘性与转化效率均处于较低水平。

高额退款支出也持续蚕食公司利润。2021、2022财年，量子之歌学费退款金额分别达1.374亿元和2.497亿元，约占同期总营收的8%，反映出课程质量与消费者预期之间的巨大落差。而随着投诉量持续攀升，退款压力进一步加大，进一步加剧了公司的经营压力。

转向潮玩赛道，新旧业务衔接仍存挑战

面对教育主业的增长天花板，量子之歌创始人李鹏坦言“成人个人兴趣在线学习板块存在天花板”，并果断启动战略转型，All in潮玩业务。2025年，公司完成对潮玩品牌“奇梦岛”的全资控股，并计划更名为“HERE奇梦岛集团”，试图与过去的教育标签彻底切割。从财务数据看，潮玩业务已开始贡献收入，2026财年第一季度公司营收1.27亿元，全部来源于潮玩销售及相关活动。

但转型之路并非坦途，新旧业务衔接面临多重挑战。首先是品牌形象重塑难题，长期积累的教育业务负面口碑难以快速消解，用户对其新业务的信任度仍需重建。其次是潮玩赛道竞争激烈，当前市场已形成以泡泡玛特等企业为头部的竞争格局，奇梦岛需持续打造爆款IP、构建产品矩阵才能立足，而这需要长期的投入与积累。

更关键的是，教育主业的遗留问题尚未彻底解决。6161条投诉记录不仅是悬在启牛学堂头上的达摩克利斯之剑，也可能波及新业务的发展。若不能妥善处理用户投诉、修复品牌信任，负面舆论可能持续发酵，影响新业务的市场拓展与投资者信心。同时，潮玩业务当前规模较小，短期内难以弥补教育主业萎缩带来的业绩缺口，公司仍需面对短期业绩承压的局面。

当前，量子之歌正处于转型的关键期，既要应对教育主业的投诉危机与业绩下滑，又要推动潮玩业务的快速发展。如何平衡新旧业务的资源投入，如何彻底解决用户投诉问题、重建品牌信任，成为其能否突破困境的核心。若转型进展不及预期，且遗留问题持续发酵，公司可能面临业绩与口碑的双重压力，未来发展仍存较大不确定性。