消费日报-今朝新闻讯（记者王紫茜）4月13日，新西兰a2牛奶公司（The a2 Milk Company Limited，下称“a2公司”）发布自愿性公告，其中文标签婴配粉预计2026年4-5月出现阶段性供应紧张，并同步下调2026财年业绩预期。

图源/公司公告

记者查询发现，淘宝a2母婴官方旗舰店中，a2至初1段、2段均处于缺货状态，客服确认1段暂无库存，但2段近两天10点会开启单罐预售。a2海外旗舰店中，英文标签a2 Platinum紫白金全段货源充足，但2025年初推出的高端新品a2紫曜™1段、2段同样出现缺货。

一边是中国市场需求持续高增、品牌份额稳步提升，一边是供应链掉链子，在全球婴配粉行业监管趋严、地缘政治影响、国产高端品牌加速突围的背景下，有望重塑a2公司供应链战略与中国市场布局逻辑。

1

供应断档？a2至初4、5月阶段性缺货

a2公司在公告中表示，在多方面因素影响下，公司近期遇到暂时性供应链挑战，导致短期内中标婴幼儿配方奶粉供应紧张。其确认，市场需求超过预期的同时，奶粉生产和交付遭遇瓶颈。

公告提到，2026财年第三季度，公司所有产品类别和区域的需求持续强劲。特别是中文标签a2至初产品，在经历了第一季度短暂的供应限制后，凭借成功的“小马宝莉”营销活动，早期新用户招募率提升明显。受益于前期份额提升与阶段转化，以及国际竞品召回事件影响，a2至初与英文标签产品需求持续增长。

但受新莱特产能影响，a2公司自上半年以来奶粉库存一直处于低位，而且新莱特北岛资产出售后产能追赶空间有限，导致至今仍有大量未履行订单，交付存在延迟。

同时，中东冲突持续影响国际物流体系，不仅运输成本高企，空运、海运运力皆比较紧张，从新西兰至中国的物流周期不可控拉长，运输成本大幅攀升。

a2公司还在公告中指出，全球监管机构强化婴配粉制造商与原料供应商检测要求标准，同时，中国监管部门也强化了进口婴配粉检验管控，新增通关要求和检测措施，行业整体清关周期延长，直接影响产品到店效率。

受到多重因素叠加影响，a2至初婴儿配方奶粉产品在四五月间出现阶段性供应紧张。

图源/淘宝品牌旗舰店客服

记者在淘宝a2母婴官方旗舰店看到，目前a2至初1段、2段，以及4段儿童调制乳粉处于缺货状态，记者以消费者身份询问旗舰店客服产品情况，其客服确认，1段目前没有库存，2段则实行限量预售，这两天十点会上单罐预售，付款后72小时出库。京东a2至初母婴旗舰店同样显示1段、2段，以及4段儿童调制乳粉处于缺货状态，只有3段产品在正常销售。

图源/左：淘宝旗舰店，右：京东旗舰店

而在a2海外旗舰店中，英文标签a2 Platinum紫白金款目前1段、2段、3段均显示有货，并标注有“供应充足 次日可达”字样，只是其2025年初刚推出的高端新品a2紫曜™目前1段、2段同样处于缺货状态，同时，品牌直播间中不断有消费者询问这两款产品何时到货。

图源/a2海外旗舰店直播间

为此，该店直播间还特意推出“1元抢先锁定a2紫曜™1段、a2紫曜™2段补偿礼”活动，即购买此链接用户可在该店a2紫曜™HMO1段、a2紫曜™HMO2段奶粉补货上架后购买任意规格可获得该补偿礼品。

此外，在盒马鲜生APP上，除了a2至初3段显示有货外，1段、2段均显示补货中，而在其他APP上搜索“a2至初”，山姆会员商店检索结果只有全球购标签的英文标签a2 Platinum紫白金款产品以及a2紫曜3段产品，沃尔玛上则只有全球购标签的英文标签a2 Platinum紫白金3段和4段、900g规格的产品，以及英文标签a2 Platinum紫白金1段、2段的400g规格产品。

图源/盒马鲜生APP

记者以消费者身份询问北京通州地区两家母婴店销售，一家门店确认现在中文标签的a2至初1段、2段、3段均处于缺货状态，且可能要持续到5月份，另一家门店销售则表示有促销员驻店的门店有货，且上月月底公司营销活动火爆，导致不少门店断货，但强调不是产品本身问题导致了断货。

图源/小红书

在小红书平台，《今朝新闻》发现，有地址显示为北京、湖北、江苏、上海、浙江、广东等IP地址的网友也在询问a2公司的产品缺货问题，询问产品涉及上述中文标签1段、2段产品以及a2紫曜™1段、2段产品，可见此次断货影响范围之广。

a2公司在公告中强调，已与新西兰、中国两地供应链及分销伙伴紧急协作，加速产品流向终端，但受限于全链条周期，4-5月的供应紧张难以快速缓解，但英文标签产品受影响较小，可作为中文标签缺货期间的重要补充。

2

下调2026财年盈利预期

2026年2月，a2公司发布的2025-2026年上半财年财报显示，全球所有市场和品类均保持强劲增长，全球营收达9.935亿新西兰元（约合人民币39.55亿元），同比增长18.8%。

值得关注的是，中国市场婴配粉总收入6.45亿新西兰元，a2至初中文标签和a2英文标签销售额各约3.25亿、3.20亿新西兰元。中国及亚洲市场在婴儿配方奶粉、全家营养新品及新兴市场强劲需求驱动下，销售额增长20.3%，贡献了超七成营收。

当时，a2公司预计，三季度中国市场继续加速成长，小马宝莉等营销活动的成功，推动了销售的强劲增长。

但受供应链因素影响，a2公司在最新公告中全面下调了2026财年业绩展望。根据最新指引，公司收入仍有望实现两位数增长，但预计全年EBITDA利润率将从之前预期的15.5%-16.0%下调至14.0%-14.5% ，净利润预期从增长调整为与2025财年持平或有所下降。

此外，现金转换率从之前的80%降至约50%，且全年收入增长预期将从中双位数下调至低至中双位数增长。

对此，a2公司解释称，此次业绩调整是由于供应链冲击的累积效应，相关影响主要为时间性、一次性因素，但财年末临近、全链条交付周期较长，缓解空间有限，从而造成以中文标签产品为主的婴配粉销量下滑，一次性供应链成本增加抵消部分被节约的成本，而且第四季度婴配粉销售延迟，导致现金收款将延迟到2027财年。

公告发布后，a2公司股价盘中一度暴跌17%，终盘收跌12.99%，报8.04澳元。截至发稿，a2公司股价报7.790澳元/股，跌3.11%。

3

代工依赖、供应链脆弱，多年布局难解近渴

其实，a2公司的供应风险一直存在。自2014年加大在中国市场供应开始，a2公司就瞄准了中国市场不断加大拓展力度。当时，跨境购是a2公司产品在中国市场的主要销售渠道，a2牛奶公司其以跨境购方式进入进入中国市场的英文标签a2奶粉占比一度高达92%。

随着国内婴幼儿奶粉市场环境变化，跨境购的奶粉生意越来越不好做，且2016年出台的婴幼儿奶粉配方注册制规定，一个工厂最多只能生产3个系列、9个配方，也就是说只有通过配方注册制，其a2中文标签婴幼儿奶粉才能以一般贸易方式进入中国市场。

长期以来，新西兰新莱特乳业（Synlait Milk Limited）都为a2公司生产婴幼儿配方奶粉，a2中文标签产品最初也是在该工厂获批注册，也因此，a2婴配粉一直面临代工质疑。为了更好地保障生产，摆脱其“代工标签”，a2公司于2017年间接入股新莱特，目前持股比例达到19.8%，为第二大股东。

而且a2公司也一直在拓展新的生产工厂，想要获得更多注册资格。2020年8月，a2公司宣布拟从中牧集团手中收购马陶拉乳业75%的股权。该公司当时表示：“由于婴幼儿营养业务规模不断扩大，我们一直在评估参与生产制造的能力。”

虽然早早就计划并启动供应链转型，并在2023年取消新莱特部分独家生产权，尝试布局马陶拉乳业。但2025年8月，a2公司选择剥离马陶拉、收购雅士利新西兰Pokeno工厂。

如果从2017年入股新莱特开始计算，a2公司布局了近十年时间，但产能自主化进程推进缓慢。而且新收购的Pokeno工厂面临供应链升级、中文标签注册修订等，2027财年上半年才能逐步投产，短期内依赖新莱特的格局仍然没法改变，远水难解近渴。

如今的中国婴配粉市场，竞争早已进入白热化阶段，在国产高端品牌加速突围、全球监管趋严、地缘政治复杂多变的背景下，供应链稳定已经成为品牌立足的重要竞争力。

a2公司近十年的产能布局尝试，始终没能有效改变对新莱特的依赖，新收购的Pokeno工厂短期内也难以形成有效产能，其供应链脆弱问题仍将持续一段时间。对于a2来说，能否尽快走出供应链困局，重回高增长轨道，还需持续关注。