没有左晖的贝壳，终究是一盘散沙。

文丨南博图

编辑丨新知君

2026年5月19日，贝壳集团发布2026年第一季度财报，一份让整个行业都看不懂的成绩单，砸在了所有人面前。

财报显示，一季度净利润 12.55 亿元，同比暴增 46.7%，毛利率创下七个季度以来的新高，经调整净利润也同比增长 15.7%。

在房地产行业持续低迷、二手房交易量连续 12 个月下滑的当下，这份逆势暴涨的利润数据，瞬间成了资本市场的 “强心针”，股价当天一度拉升超 5%。

可只要稍微拆解一下数据，这场光鲜的增长，就露出了最残酷的底色。

一季度贝壳总交易额 7117 亿元，同比下滑 15.6%；净收入 189 亿元，同比下降 19%。收入、交易额双双大跌，利润却逆势大涨，核心的秘密，只有两个字：裁员。

过去一年，贝壳把活跃经纪人从 49 万砍到了 45 万，净减员超 4 万人；公司总雇员从 13.51 万人精简到 11.92 万人，一年裁掉了 1.58 万正式员工。

人力成本直接砍掉了 31 亿元，几乎和去年全年的净利润持平。

一边是基层大规模裁员、经纪人收入腰斩，一边是高管天价薪酬、彭永东四年狂揽超19亿；一边是市值蒸发 4800 亿、创始人离世后的战略迷茫，一边是靠裁员硬撑出来的漂亮财报。

贝壳的这场利润暴涨，从来不是经营改善、效率提升，而是一场用 4 万人的饭碗堆出来的财务魔术。

光鲜数据背后，藏着后左晖时代，这家曾经的行业龙头，最深刻的治理危机、战略迷茫与价值观撕裂。

裁员4万得到的财报盈利

贝壳一季度的利润暴涨，本质上就是一场极致的降本游戏，没有任何技术创新、服务升级、模式突破，全靠砍人、砍成本、砍基层福利，硬生生把利润从负数拉到了正数。

财报数据把一切都写得明明白白：收入跌了 19%，交易额跌了 15.6%，营业成本却暴跌了 22.6%，这中间的差值，全是人力成本的压缩。

过去一年，贝壳的人力成本直接减少了 31 亿元，刚好是去年全年的净利润。换句话说，如果没有这 31 亿的人力砍减，贝壳去年还是亏损的，今年一季度的利润，也根本不存在。

裁员的规模，比想象中更残酷。2025 年初，贝壳还有 49 万活跃经纪人，到 2026 年一季度末，只剩 45.3 万，净减了 3.7 万人，加上正式员工的 1.58 万裁员，累计裁掉了超 5 万人？

不对，经纪人的减员，很多是被动流失，不是主动裁员，但本质上，贝壳主动关闭了 1.2% 的低效门店，把这些门店的经纪人全部清退，美其名曰 “优化低效产能”。

更残酷的是，留下来的经纪人，日子也不好过。

行业低迷，交易萎缩，经纪人的开单周期从 2023 年的 28 天，拉长到了 2026 年的 42 天，平均月薪从 8000 元，直接跌到了 6000 元出头，不少新人连底薪都拿不到，只能靠开单提成吃饭。

贝壳一边裁员，一边悄悄提高了平台的佣金分成比例，把原本经纪人的分成，从 60% 提到了 55%，把成本压力全部转嫁到了基层。

有经纪人在小红书吐槽：“现在开单比登天还难，底薪砍了，提成降了，公司还天天催我们签单，完不成业绩就劝退，美其名曰‘战略优化’，说白了就是裁员。” 

还有经纪人说，“之前说的社区客户经理，就是把我们从经纪人改成了销售，连社保都按最低标准交，出了问题公司就甩锅给我们个人。”

更讽刺的是，基层被裁、收入缩水，管理层却毫发无损，甚至薪酬暴涨。

财报披露，2022 年到 2025 年，CEO 彭永东的薪酬分别是 4.75 亿元、7.13 亿元、4 亿元、2.35 亿元，四年累计拿了 18.23 亿；联合创始人单一刚更夸张，四年薪酬 13.59 亿，两个人四年合计拿了 31.82 亿 —— 这比贝壳 2025 年全年的净利润 29.91 亿还要多。

也就是说，贝壳去年全年赚的钱，还不够给两个高管发工资的。剩下的钱，靠裁员、靠砍成本、靠压榨基层，才凑出了今年的利润增长。

更离谱的是，这些薪酬 96% 都是股份支付，不用公司掏现金，直接稀释股东的权益，相当于用全体股东的钱，给高管发天价工资。

有投资者在交流会上直言：“这太离谱了，公司市值跌了 90%，基层员工被裁，高管一年拿几个亿，这哪是创业公司，这是吸血鬼公司。”

用户的口碑，也跟着一起崩塌。黑猫投诉、消费保等平台，贝壳的投诉今年同比涨了 52%，集中在虚假房源、吃差价、经纪人辱骂用户、售后推诿。

有南京的用户投诉，贝壳经纪人把买卖双方分在两个房间，来回传话吃差价，房东报价 400 万，经纪人压到 397 万，转头跟买家说房东要 397 万，还要买家承担双方的佣金，赚了几万的差价。

还有成都的用户，放弃交易后，经纪人直接发短信辱骂用户，说 “你这种穷鬼不配买房”。

曾经引以为傲的 “真房源”，如今也成了笑话。大量用户反馈，贝壳上的房源，很多都是虚假的，挂低价吸引用户，点进去就说卖完了，推荐贵的。

还有的房源，挂牌价和实际成交价差了十几万，经纪人故意压低房东的价格，自己吃差价。

理房通，贝壳的支付平台，2025 年还被行政处罚，原因是 “未落实交易信息真实、完整、可追溯的要求”“违规进行支付账户到银行账户非同名划转”，涉嫌挪用用户的交易资金。

有行业分析师直言，贝壳的利润暴涨，是典型的 “杀鸡取卵”。靠裁员降本硬撑财报，没有任何效率提升，也没有任何服务升级，这种增长根本不可持续，一旦市场回暖，人力成本回升，利润会立刻打回原形。

现在的贝壳，就像一个靠饿肚子减肥的胖子，饿瘦了，身体也垮了。

后左晖时代，战略迷茫的五年

2021 年 5 月 20 日，创始人左晖离世，贝壳失去了灵魂人物。此后五年，贝壳从巅峰市值 6000 亿，跌到了如今的不足 1200 亿，蒸发了 4800 亿，核心的问题，就是战略摇摆、治理混乱、内耗严重，彻底陷入了 “无主之地”。

左晖时代，贝壳的战略清晰得可怕。他靠 “平台化 + 加盟制 + 真房源” 三板斧，快速整合了混乱的房产中介行业，巅峰时期，门店超 5.8 万家，经纪人 49 万，垄断了一二线城市的二手房市场。

他喊出 “做难而正确的事”，花了十年时间，把行业的虚假房源、吃差价、乱收费的乱象，一点点改掉，把贝壳做成了行业的标杆。彼时的贝壳，有理想、有格局、有长期的战略，所有人都相信，贝壳能改变整个中介行业。

可左晖去世后，彭永东接手，一切都变了。彭永东是左晖的老部下，跟着左晖打了十几年的仗，可他没有左晖的魄力，也没有左晖的格局，接手之后，战略彻底混乱，在 “规模扩张” 与 “降本求生” 之间，反复横跳，把贝壳带向了深渊。

2022年到2024 年，彭永东疯狂扩张，觉得左晖的规模还不够大，要把贝壳做成万亿级的平台。他砸钱开新店，一年开了上万家门店，疯狂扩招经纪人，把人数拉到了 50 万；然后砸钱做第二曲线，收购圣都整装，搞家装业务，砸了几十亿；然后搞租赁业务，包租模式，想做长租公寓；然后搞新房代理，搞汽车交易，什么火就做什么。

结果呢？行业寒冬来了，新房、二手房的交易量，连续三年下滑，门店亏损，经纪人流失，规模越大，亏得越多。

2025年Q4，贝壳的净利润暴跌 84.6%，单季只赚了 8785 万，差点就亏了，扩张彻底崩盘。

家装业务，圣都整装，2025 年亏了 5.2 亿，之前吹的万亿家装市场，根本没做起来，反而成了包袱；租赁业务，亏了 3.7 亿，包租模式，一旦租金下跌，空置率上升，风险直接爆发；汽车业务，直接砍了，投入的钱全部打了水漂。

扩张失败后，彭永东立刻转向了极端的降本，从一个极端，走到了另一个极端。

2025 年 3 月，贝壳成立了变革委员会，彭永东亲自挂帅，收权集权，削藩裁员，把之前扩张的业务，全部砍掉，中高层被清洗，核心团队动荡。

内部的斗争，也越来越激烈。

2025 年，贝壳搞了大规模的反腐，多名高管被处罚。

杭州站的负责人，因为搞了个砍价有奖的活动，诱导业主降价，被总部紧急叫停，直接处罚；还有上海的高管，收供应商的贿赂，30 多次收了 4000 多万，被警方抓了，7 个人被采取强制措施；西安的圣都整装的经理，收了 201 块的肯德基早餐，就被公司解除了劳动合同，美其名曰反腐，可高管拿几个亿的薪酬，却没人管。

内部的人心，彻底散了。有前员工在脉脉上吐槽：“现在的贝壳，就是内斗，总部的人天天想着怎么收权，怎么裁员，怎么降本，一线的人，天天想着怎么开单，怎么活下去，没人管用户，没人管服务，没人管行业。” 

还有员工说，“变革委员会成立之后，中高层被清洗了一半，很多跟着左晖打天下的老员工，都走了，剩下的都是彭永东的人，天天想着怎么讨好老板。”

产品和服务，也跟着一起倒退。曾经的真房源，没了，虚假房源泛滥；曾经的不吃差价，没了，经纪人吃差价成了常态；曾经的好服务，没了，经纪人辱骂用户、推诿售后，成了常态。

用户的投诉量，今年涨了 52%，很多老用户，都转去了链家？不对，链家就是贝壳的，哦，转去了我爱我家，转去了中原地产，转去了 58 同城，贝壳的用户流失率，一季度已经到了 21%，创了历史新高。

资本市场，也早就用脚投票了。上市的时候，贝壳的市值巅峰 6000 亿，现在只剩 1200 亿，蒸发了 4800 亿，跌了 80%。多家券商下调了评级，高盛把贝壳的目标价从 80 美元，降到了 10 美元，摩根士丹利直接给了卖出评级，说 “贝壳没有核心壁垒，没有增长引擎，没有长期价值”。

彭永东多次回购股票，还捐了自己的薪酬作秀，说要把今年的 2.35 亿薪酬捐出去，可投资者根本不买账，股价还是一路跌。

后左晖时代的贝壳，早已不是那个行业的颠覆者，而是一个战略迷茫、治理混乱、内耗严重、靠裁员续命的空壳。

没有左晖的魄力，没有左晖的格局，没有左晖的长期主义，彭永东只能在扩张和收缩之间摇摆，把左晖留下的家底，一点点败光。

降本增效！贝壳的未来在哪？

一季度利润暴涨 46.7%，不过是贝壳的回光返照。光鲜的财报背后，是 4 万裁员的残酷，是基层收入的腰斩，是高管天价薪酬的讽刺，是战略迷茫的绝望。

贝壳的核心困境，从来不是行业低迷，而是失去灵魂后的战略崩塌、治理混乱、价值观撕裂。

左晖时代的平台理想、行业担当、做难而正确的事，早已被彭永东的裁员降本、资本游戏、作秀公关取代。

靠裁员硬撑的利润，没有任何含金量；靠压榨基层维持的财报，注定不可持续；靠高管作秀挽回的信任，终究是镜花水月。

贝壳的市值蒸发、口碑崩塌、内耗严重，本质上，就是创始人离世后，企业失去了方向，失去了初心，失去了敬畏。

房地产行业，早就进入了存量时代，中介行业，拼的不是规模，不是速度，不是财报数据，拼的是服务，是口碑，是信任。

可贝壳现在，把这些都丢了，只想着怎么裁员，怎么降本，怎么给高管发工资，怎么给资本市场讲故事。

左晖曾经说，“我们要做的，是改变这个行业，让经纪人有尊严，让用户有保障”。可现在的贝壳，经纪人没了尊严，用户没了保障，只剩下高管的天价薪酬，和裁员硬撑的财报。

裁员可以续命一时，却救不了贝壳的未来。

没有左晖的贝壳，终究是一盘散沙，在行业的寒冬里，只会越陷越深，直到彻底崩塌。