摘要：免于摘牌的新三板教育公司还有多少隐情？教育行业资本市场乱象何解？ 今日，新三板年度大清理整顿的利刃再起。 股转系统公司近日发布公告，于2017年7月3日起终止18家挂牌公司的股票挂牌，其中包括从事英语培训的环球拓业（838509），成为继朗顿教育

　　摘要： 免于摘牌的新三板教育公司还有多少隐情？教育行业资本市场乱象何解？

　　今日，新三板年度大清理整顿的利刃再起。

　　股转系统公司近日发布公告，于2017年7月3日起终止18家挂牌公司的股票挂牌，其中包括从事英语培训的环球拓业（838509），成为继朗顿教育之后第二家被强制摘牌的新三板教育公司。（点击阅读蓝鲸教育1年前对首家强制摘牌公司的报道《朗顿教育被摘牌，转战A股或难产》）

　　同样面临严重违规并终止挂牌的问题的，还有从事儿童教育娱乐内容服务的福宝童趣（838838），则入列“未在2017年6月30日前披露2016年年度报告的108家公司名单”，名单中另有软件与信息服务外包公司英福美（430121），也拥有远程教育解决方案服务业务。

　　时隔一年，新三板教育公司被强制摘牌案例再现，背后多少资本市场的暗流涌动？其中又有怎样的教育行业内幕？朗顿教育、环球拓业等被强制摘牌的公司以外，险些被摘牌与选择主动摘牌的众多教育公司，还会面临哪些问题？

　　故意不发，遭遇“新三板最严监管年”

　　主办券商连续发布的风险警示，地方证券监督部门的监管关注函，新三板监管层出具的自律监管措施决定书、警示函……一份份公告，加上7月3日实施的强制摘牌举措，表明媒体所说的“新三板最严监管年”并非虚言。

　　锦天城律师事务所的徐进向蓝鲸教育说：”2015年是新三板市场爆发式增长的一年，不少教育类企业也顺势挂牌新三板，挂牌企业的突然增加给股转系统的年报审核带来了不小的压力，所以2016年股转系统就出台了一个规定，《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则（征求意见稿）》，列举了11种强制摘牌的情况，以次督促挂牌企业规范运行。”

　　过去一年里，新三板监管层全面开启新三板整顿工作，通过2015年报、2016半年报、2016年报披露三次进行违规企业的集中处罚，而教育行业屡有“中枪”者。

　　整个大背景是，作为多层次资本市场的新三板经过2年的迅速扩容，挂牌企业总数已达到11314家（截止2017年7月3日数据）。蓝鲸教育近日统计，包含教育、培训及相关服务业务的新三板企业数量已经达到282家。

　　随着挂牌公司绝对数量的增加，出现问题企业数量与几率也在增大。

　　“中国资本市场普遍存在信息披露不及时、不准确、不规范的情况，新三板这一块尤其明显，政策放开的时候大家一窝蜂上，公司还没有规范运营也挂牌。”徐进表示，新三板公司的督导、常规的退出机制正在完善中。

　　蓝鲸教育也了解到，教育培训类机构过去主要以民办学校形式开展业务，近年来则更多以公司制运作，很多教育公司高管履历出身于民办学校，对于严格的财务规范还没有明确认识，仓促选择进入资本市场带来诸多捉襟见肘的问题。同时，信息披露违规问题，也只是公司治理问题的一个缩影，部分有问题的教育公司上了新三板而无法改善，也必然会退出来。

　　以此次被摘牌的环球拓业为例，这家位于北京的英语培训机构在2016年9月末被曝停课关门，实际控制人、董事长处于失联状态，近千学生的学费与数十名员工拖欠的工资追讨成难题，多名学员向警方报案。此时距该公司在新三板正式挂牌不到50天。

　　由于涉及与百度金融、宜信、招商银行(行情600036,诊股)等公司的教育信贷问题，此案关系及涉及法律问题复杂，法院已开庭审理但并未让全部学员实现的赔偿请求。此外，环球拓业还存在高管变更等信息披露不及时、董事会、股东大会召开不合法，通过的议案无效等问题。此前蓝鲸教育曾在案情发生后进行了专题报道，详见《环球拓业控制人疑现身，新三板教育有多少bug？》。

　　此前，环球拓业的主办券商开源证券已发布多份公告，公司生产经营业务处于停滞状态，不仅公司实控人无法取得联系，董监高也未能有效履职，而关键的2016年年度报告编制情况更无法了解。

　　值得一提的是，开源证券在今年6月30日发布的公告中称环球拓业公司因未披露2016年报将被股转系统强制摘牌，并公布了环球拓业及主办券商联系方式，但蓝鲸教育近日拨打所公布的电话，接听人表示已离开环球拓业一年多，不再处理相关事务，请联系环球拓业法人肖宏。据悉，开源证券此前已被环球拓业学员告上法庭，其作为主办券商是否尽到了督导的责任，仍待证实。

　　资深教育投资人吴先生向蓝鲸教育表示，“由于教育行业的杠杆性，负债都是通过预收学费和延期付工资体现的，教育公司经营出现问题常常在这。环球拓业被强制摘牌说明了自身存在的问题，尽管新三板门槛低，但公司即使不挂新三板，也可能出现跑路的情况，所以这家公司更像是用新三板挂牌来给自己招揽学生提供更多便利。”

　　此外，巧合的是，环球拓业实际控制人、董事长陈国忠，与2016年被强制摘牌的朗顿教育的实际控制人、董事长周凡一样，都拥有海外永久居留权，都自称是作为“归国华侨”、“投身教育事业”。

　　这两家公司的举动对于教育行业产生的负面影响，未来将如何消除？蓝鲸教育还将继续关注。

　　摘牌教育公司身后投资者利益，新三板能否维护？

　　在把问题公司清理出新三板后，还有许多问题仍待解决，例如投资人利益如何保护？

　　多家教育公司因未在4月30日发布年报，已自5月2日起停牌，部分想退出的中小股东也无计可施。

　　锦天城律所徐进向蓝鲸教育表示，这些公司因违规而被强制摘牌，首先声誉、口碑上是个打击，可能会带来客户流失的问题，而如果同时存在经营问题有的可能就不解决了，媒体、公众也无法直接监督。

　　从另一个角度看，光慧科技和嘉达早教这两家教育公司的2016年报审计中显示出诸多问题，尽管如此，仍在6月30号当天发布了年报和相关说明，避免了强制摘牌，或将于近日复牌。这表明，强制摘牌仍然具有震慑力。

　　相关企业的投资人也得以通过公开信息为下一步投资选择作出判断，并可以正常交易退出股东之列。

　　“部分投资者可能不同意公司摘牌，那如何维权是个问题。股转系统此前在实施意见里给了方法，异议股东可以提，公司要建立专项的基金补贴股东，但实际操作很难。”徐进指出，因为108家未披露2016年报的挂牌公司中涉及不少机构投资者，股转系统此次实施强制摘牌的公司仅有18家，其他企业若存在违规及其他待核实事项，则等处理完成后再对剩余的90家企业进行强行摘牌。

　　值得注意的是，不仅是中小股东，一部分战略投资者也会因公司失去新三板挂牌资格而蒙受损失。