导  语：7.5亿授信落地，喜相逢的“弹药”来了吗？

文    | 知之

出品 | Tao财经

2026年6月，港股上市公司喜相逢集团（02473.HK）迎来一剂“强心针”。该公司成功获得大众汽车金融（中国）7.5亿元人民币授信额度，双方战略合作进一步深化。

这是一笔罕见的“大额输血”。7.5亿元的资金体量，几乎相当于喜相逢当前总市值（约12亿港元）的六成以上，对正面临流动性危机的喜相逢而言，意义不言而喻。

更重要的是，这笔授信的落定，让喜相逢从“资金饥渴”状态转向了“弹药补给”阶段。一位接近公司的知情人士向小编表示，大众汽车金融对喜相逢的规模化授信，意味着后者在下沉市场的渠道网络和以租代购业务积累，正获得主流主机厂系金融机构的实质性认可。

这纸授信并非凭空而来。公开信息显示，喜相逢与大众汽车金融的合作渊源可追溯至2014年，双方已从初步接洽逐步发展为多层级、常态化的协作体系。2025年8月，大众汽车金融（中国）总经理周悦到访喜相逢集团，双方达成新一轮战略合作。彼时，大众汽车金融承诺“为喜相逢集团提供定制化授信支持及全场景金融解决方案”，但尚未披露具体额度。2026年3月30日，双方订立了首个售后回租合同，资产转让总代价约530万元，租期48个月，总租金约580万元，标志着合作从框架协议迈入实质落地。

如今，7.5亿元授信的正式落地，意味着双方合作完成了从“战略共识”到“试点落地”再到“规模化放量”的三级跳。对大众汽车金融而言，喜相逢深耕以租代购近二十年积累的线下渠道网络，恰好可以弥补主机厂自有渠道在下沉市场的短板。

这笔授信的时间窗口尤为敏感——就在几个月前，喜相逢正经历着自上市以来最严峻的信心危机。

01

27亿债务压顶：

营收增长难掩盈利疲弱

被市场称为“汽车直租第一股”的喜相逢，曾在一段时期内风光无两。

从K线图走势来看，从2025年7月起，该股开启了一波凌厉的上涨行情，股价从不足5港元一路狂飙至2026年1月22日的15.96港元历史巅峰。然而，春节过后的一周，泡沫骤然破裂——2月2日，喜相逢单日暴跌73.25%，收盘报3.05港元，单日市值蒸发近130亿港元。此后跌势一发不可收，至3月3日股价触及0.95港元低点，区间跌幅超90%。截至6月10日，股价报0.650港元，较历史高点跌去逾95%，总市值仅剩约12亿港元。

股价的“雪崩式”下跌，根源不在情绪，而在于基本面。

财报数据显示，2025年公司实现总收益18.62亿元，同比增长27.2%，增量近4亿元，营收扩张势头看似强劲。然而毛利增速远远落后——2025年毛利4.79亿元，同比仅增长9.3%，毛利率从2024年的30.0%下滑至25.7%，同比下降约4.3个百分点。毛利率下滑反映出行业竞争加剧、车辆采购成本上升以及低毛利的汽车直接零售业务占比大幅提升等多重压力。

盈利端的困境更为刺眼。2025年公司归母净利润仅4580.5万元，净利润率低至2.45%。对比历史数据可见颓势——2023年中期公司净利润曾超6240万元，这意味着喜相逢近年陷入了“营收越做越大，盈利越赚越少”的怪圈。

更严峻的是负债与利息的挤压。截至2025年末，公司总借款达27.87亿元，现金及现金等价物仅3.72亿元，资产负债率约77%。2025年全年财务费用高达1.72亿元，是当年净利润的3.75倍。这意味着，每赚100元，就有超过75元被利息吞噬，公司在“以贷养贷”的模式中越陷越深。

02

创始人减持套现近9000万

6·18股东大会成关键窗口

财务承压、股价暴跌，如果这些还能归为“经营波动”，那另一件事则直接触碰了资本市场的“逆鳞”。

根据香港联交所披露的最新权益资料，2026年3月23日至26日，喜相逢集团首席执行官、董事会主席黄伟连续4天完成减持操作：3月23日减持1010.5万股（均价1.45港元），3月24日减持2888.75万股（均价1.31港元），3月25日减持750万股（均价1.33港元），3月26日减持2174.75万股（均价1.23港元）。四次合计减持6824万股，套现约8921.93万港元。减持后，黄伟持股比例由此前的25.03%降至21.27%。

这一减持的时点极富争议——不是发生在15.96港元的历史巅峰，而是出现在股价已暴跌逾90%、市值蒸发两百亿港元之后。换句话说，市场最恐慌的时候，创始人选择了套现离场。市场迅速陷入“创始人逆势减持是否背离初心”的争议与拷问。

需要指出的是，黄伟此次减持的背景较为复杂。据公开报道，黄伟的持股中有相当部分系代持合伙人股份，此次减持在一定程度上涉及“应其他股东/有限合伙人要求减持”的被动成分，并非全部是创始人主动套现。但这一细节并未改变市场观感：对于已被股价暴跌深度套牢的中小股东而言，创始人在“脚踝斩”阶段减持近9000万港元，仍是一道极难弥合的信任裂痕。

黄伟本人对此尚未公开说明。更让股东关注的是，2026年4月1日，黄伟又先后两次增持合计300万股。短短两天内增持均价约0.9至1.0港元，与月初减持价差超过50%。这一“先减后增”的操作序列，让外界对其真实意图更加雾里看花。

如今，所有的焦点都汇聚到即将召开的年度股东大会上。

喜相逢集团已宣布，2026年6月18日上午10时在福建省福州市举行股东周年大会。会议议程包括省览及采纳2025年度经审计综合财务报表、重选黄伟及叶富伟为执行董事、重选陈硕为独立非执行董事、续聘核数师以及授予董事股份发行及回购的一般授权。

从议程来看，这是一场“走程序”式的常规股东大会。但议程之外的市场期待，远超于此。黄伟本人将在大会上寻求重选连任执行董事。投票结果将成为观察机构股东和战略投资者态度的关键窗口——若重选遭遇较大反对票或投票率偏低，则意味着大资金对当前管理层已明显缺乏信心；反之，则意味着在7.5亿授信加持下，市场对管理层仍有期待。

不过，无论投票结果如何，喜相逢面临的根本问题并未改变：一家营收逐年增长的公司，利润却被利息吞噬殆尽；一家身处万亿级以租代购“蓝海”赛道的公司，却深陷财务挤泡沫的阵痛；一家刚获得主机厂大额授信的第三方平台，正面对主机厂系金融机构亲自下场“夺食”的竞争变局。