文：向善财经

7 月 18 日，茅台正式落地新一轮价格调整。

公告显示，500ml 飞天茅台在 i 茅台平台的零售价从 1539 元上调至 1639 元，针对经销商的销售合同价同步从 1269 元上调至 1369 元，1L 装飞天的平台零售价也从 3119 元调整为 3269 元。

在白酒企业业绩普遍低迷的当下，涨价是少有的振奋人心的消息，不少股东赶紧按起了计算器：出厂价每瓶上涨100元，增加的营收就是约23亿元，扣除相关税费后，全年预计能为上市公司增厚将约14亿元净利润......

有意思的是，这个涨价的时间点非常微妙。

周五，科技新贵智谱刚刚暴跌28%，一向习惯提前盈喜的消费新贵泡泡玛特，也静悄悄的，并没有发布公告。

一时间，“老登”白酒似乎又能“扶我起来”走走了。

那么，贵州茅台的业绩，会不会像飞天茅台价格体现的那样乐观？价格调整背后又意味着什么呢？

//一年两涨开创历史：茅台市场化进入深水区

此次调整，战略层面的意义，显然要大过短期的利润层面。

要知道此时，此时距离3月30日的上一次调价，仅仅过去三个半月，这也是茅台历史上，首次在同一年度内两次上调核心产品价格。

也正是因此，普飞再调价的重大意义非同凡响：

一、结束8年固定指导价，开启随行就市的动态定价机制

本次的调整，之所以意义重大，在于这是随着市场价格进行的动态调整，同时终端价格和出厂价同步进行调整。

过去虽然也有提价，但是都忽略了市场价格巨大的剪刀差。

比如过去的飞天茅台终端价格卖2000元/瓶，出厂价只有1169元/瓶，这不仅仅是让黄牛有了可乘之机，消费者的利益受到了损害，最关键的酒厂也拿不到自己该拿的利润。

如今，这种动态的调整算是真正落地了，公司或将会以季度为周期对价格进行动态调整。

在未来，终端价格的上涨，会带动酒厂的业绩一同上涨。

天眼查APP显示，2025年茅台的利润为853亿，今年的两次提价，就能让茅台的利润接近860亿元大关。

同时，茅台的直销渠道（i茅台）占比越来越高，也让他们能够通过量的把控，稳住终端的价格体系。

而这恰好，能够整治终端的黄牛，让终端的价格更加稳固

二、公斤茅台同步调整，减少黄牛套利空间

此次价格调整，黄牛可能是最心慌的那个，因为不只是500ML的飞天调整了，飞天53%vol 1L贵州茅台酒i茅台平台零售价也由3119元/瓶调整为3269元/瓶，完全没有给黄牛留空档。

按照现在1700元/瓶左右的终端价格，黄牛们能够套利的空间，仅仅只有30元左右每瓶。

哪怕以后他们有想法炒作，茅台官方依然可以通过价格调控和i茅台来拉平差价。

这样既不给这些黄牛党可乘之机，又稳住了终端的价格。

三、重构利润分配，倒逼经销商终结"躺赢"时代

早年的茅台，增长高度依赖经销商体系。

但i茅台渠道的销量，目前已经接近整体销量的一半。

这次涨价，经销商出厂价和直营零售价同步上调，意味着直营渠道的利润空间进一步扩大，更多利润直接进入上市公司报表。

而经销商的差价空间被持续压缩，过去“靠配额躺赢”的模式走不通了，未来只能靠做好终端服务、维护消费者关系来赚稳定的服务费。

所以，从长期来看，这三重变化都是在让飞天茅台的价格更真实、渠道更健康、利润更可控。

那这意味着市场化之后贵州茅台的业绩，会左脚踩右脚，一路走高吗？

对于这个问题，我们需要谨慎乐观。

//涨价增量难掩压力：股东要有平常心

本周，茅台召开了 2026 年半年市场工作会，熟悉茅台发声习惯的人会发现一个细节。

往年同期的会议，通稿里总会明确出现 “顺利完成上半年既定经营目标”“实现时间任务双过半” 这类定调表述，但在今年的半年会通稿中，类似的表述没有出现。

但是，在公司内部做过管理的朋友，应该都知道，公司的季度年度都是有既定的目标的，完成进度会影响到终端的决策。

那结合飞天的调整，以及非标产品的价格调整，不难感受到，非标板块的增长大概率遇到了压力，没能延续过去的高增势头，系列酒更无须多言。

所以，调高飞天的价格，有没有业绩压力的考量？非标产品在全新的“代售模式”下是不是卖的不好？

这都是投资者需要结合茅台的所有公开信息，需要思考的。

不过，换个角度看，茅台选择恰恰是一种清醒的主动调整，他们在主动理顺价格体系、挤掉炒作水分、优化渠道结构，为更长周期的稳定发展打基础。

所以，不用把这次涨价过度神化，觉得茅台有无线调价的能力，从此又能开启高增长，而是要看到茅台穿越周期的稳健。

对于茅台来说，一年两涨不是终点，而是适应新市场环境的起点。

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