5月8日晚间，京东发布了最新财报之后，当天收盘报价36.94美元，在周二美股市场CDR概念股普涨的情况之下，业绩不及预期的京东成了其中的一个“另类”——收盘价跌幅达4.6%。2018年1月至今，京东股价累计下挫近30%，市值蒸发更是超过1000亿人民币，用“溃败”来形容也不为过。

京东Q1财报中，多项核心数据表现低迷：营收同比增速33.1%，连续四个季度走低；GMV增速也延续着前三个季度的低迷态势，仅达30.4%。经调整每ADS收益0.71元，低于市场预期的0.82元，而去年同期数值为0.92元；EBITDA为15.96亿人民币，比预期的19.13亿低17%。

在长达一年多的颓势面前，京东的Q1财报终究没能成为那根救命稻草。路透社刊发评论文章直指，“任何觉得京东短期内会看到胜利的投资者们都要失望了”。

致命的“降速”

5月8日晚间，京东公司发布2018财年第一季度未经审计财报。核心数据显示，本季度京东仍持续低迷表现：营收同比增速33.1%，已连续四个季度走低。2017财年Q2、Q3、Q4营收同比增速分别为43.6%、39.2%和38.7%。

与此同时，一个有意思的现象是，自2017Q3开始，京东已经连续三个季度未向社会公布GMV增速这一关键指标了，GMV3302亿元的数值也只在财报的倒数第三页出现一次。

但“苛责”的市场从来不会放过任何一个细节。

根据本季度GMV测算的数据显示，受家纺和服装品类影响，京东2018年第一季度GMV同比增速为30.4%，连续多个季度继续走低。而京东在2017财年的Q2、Q3、Q4，GMV增速分别为46%、32%、33%。

回溯前几个季度不难发现，京东没能恢复增速，而是继续放缓，以京东的体量和在资本市场的角色而言，“降速”无疑是一个致命问题。

2017年全年，京东公司的股价实现了超过60%的涨幅，但是就在2018年1月达到50.68美元每股的历史高点以后，京东股价出现了溃败式持续下跌，目前报价36.94美元，累计下挫近30%，市值蒸发超过1000亿人民币。

从观望到失望

Q1财报发布前，存在于市场投资者心中的一个疑惑是，京东能否借力本次财报止住下滑态势实现反弹，然而最终的结果让不少人感到失望。

连日来，花旗、瑞士信贷、摩根士丹利等知名华尔街投资机构相继调低对京东的目标股价预期，认为局面不容乐观。

摩根士丹利分析，京东目前面临着激烈竞争，尤其是在服装板块，“来自服装板块的压力将在未来几个季度中减缓GMV增速”。

8日晚间财报发布后的分析师电话会上，刘强东指出GMV负面影响主要来自服装和家纺，其中服饰同比增速为0，女装GMV增速则为负值。京东管理层重申，服装仍然需要几个季度才能恢复。

花旗则在写给投资者们的报告里分析，“鉴于京东对第三方物流在资本支出和技术系统提升方面的持续重金投入，我们认为，在像18财年第一季度这样相对较弱的季节中加大支出，短期内会给利润率带来压力”。

预见到京东无法脱困，不少投资者已经提前离场。

2017财年，京东实现净营收3623亿元，同比增长40.3%；净利润为人民币1.168亿元，第一次实现了全年盈利。但是华尔街的反应却和成绩相悖，财报公布当日，京东股价暴跌近10%，成交超8400万股，创出了京东年内的最大单日跌幅。

最新一季财报发出后，京东股价盘前跌4%，5月8日收盘报价36.94美元，在周二美股市场CDR概念股普涨的情况之下，业绩不及预期的京东成了其中的一个“另类”——收盘价跌幅达4.6%。

在社交媒体之上，美国股民止不住地抱怨：“此刻股民的内心像是原子弹爆炸了一般”。

跟不上新零售的节奏

在天猫新零售战略高速推进的竞争环境下，失去先机的京东已经遇到增长空间里的“天花板”效应。

2017年以来，京东与竞争对手天猫之间越拉越大的差距，也成了不争的事实。统计数据显示，过去四季度以来，京东越来越追不上天猫的增长步伐。尤其是2017Q3以来，双方每季度都保持着10个或10个百分点以上的增速差距。

Analysys易观日前发布的 《中国网络零售B2C市场季度监测报告2018年第1季度》显示，本季度，京东市场份额下滑至25.3%，是近4个季度以来的最低水平，与排名第一的天猫拉开了近35个百分点的差距。

虽然京东早在2015年8月就入股永辉超市，2016年还将1号店、沃尔玛等拉入战局，但并未形成实质性的合力。以自营为主的京东，在模式上很难驶入新零售的航道，难以同合作伙伴真正融合。

和唯品会的合作，也没有为京东带来提振服装品类的效果。刘强东在分析师电话会上坦言，离理想效果还需要时间，“唯品会刚刚上线京东，仍需要系统调整”。

对线下的开拓，京东也没有明显的进展，更谈不上模式创新。“现在去预测（7fresh）盈利仍然太早”。财报发布后的电话会上，刘强东透露，关于到底是自己开店还是和合作伙伴一起开店，7fresh仍在内部争论中。

可以说，过去的一年，从战略布局到模式创新再到新零售落地，京东均乏善可陈，在竞争中掉队也是必然结果。