近日，素有“量贩零食第一股”之称的鸣鸣很忙入局新鲜零售赛道的消息成为业界关注的焦点话题。据悉，全新的新鲜零食品牌“有·推荐”首店已在武汉开业，鸣鸣很忙董事长晏周以天使投资人身份入股约15%。消息一出，对于旗下拥有“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大品牌、全国门店数量超过21000家的鸣鸣很忙来说，“有·推荐”能否延续“低价引流+门店扩张”模式，复制“万店规模”神话成为坊间热门话题。

然而，对于综合毛利率长期徘徊在约9%的行业低位，单店月利仅万元，加盟商回本周期超过30个月的鸣鸣很忙来说，在讲好新品牌故事之前，更需要尽快找到破解“盈利魔咒”的钥匙。

低价引流+门店扩张，鸣鸣很忙从社区门店到港股上市的“成功秘笈”

日前，一家名为“有・推荐”(有点推荐)的新鲜零食门店正式落地武汉武商梦时代，这是该品牌的全国首店。事实上，业界最为关心的并非是这家以“新鲜”为核心标签，主打短保、现制产品的零食门店，而是其背后操盘者，素有“量贩零食第一股”之称的鸣鸣很忙集团。

值得注意的是，公司相关人士在接受采访时曾表示，有点推荐与上市公司鸣鸣很忙并无关联。不过，有知情人士透露，有点推荐由鸣鸣很忙董事长晏周以天使投资人身份入股约15%，为项目提供资源支持和顶层战略设计。

对于“有·推荐”的竞争优势，行业分析人士指出，鸣鸣很忙集团在商业模式标准化与加盟体系运营方面经验丰富。此前零食很忙通过优化选品标准、物流配送与门店服务，成功将零食量贩模式推向全国。此次切入新鲜零食赛道，集团超900亿港元的市值规模与资本运作能力，或将成为其拓展市场的重要支撑。

官网显示，鸣鸣很忙旗下拥有“零食很忙”“赵一鸣零食”两大品牌，截至2025年11月30日，鸣鸣很忙门店数达21041家，大量门店开设在县城、乡镇和社区周边。业界关注的是，这家零食连锁巨头是如何从长沙一家社区小店起步，在短短七八年时间内，成功实现了港股上市。

事实上，今年1月底刚刚在港交所上市的鸣鸣很忙，其“低价引流+门店扩张”的商业运营模式一直在业界颇具争议。

梳理可见，在企业发展过程中，加盟模式成为了推动鸣鸣很忙快速扩张的核心商业模式。鸣鸣很忙99.3%收入来自向门店销售商品，加盟商数量由2024年的7241名增长至2025年9月30日的9552名。

鸣鸣很忙在招股书中表示，公司简化了从生产到终端销售的环节，绝大部分产品由厂商直供、并通过门店网络直接面向终端消费者，减少了供应链中间环节。同时，公司的采购量大，进而在采购成本上实现规模效应，再通过缩短供应商的账期，以进一步获得更具竞争力的采购价格。

由此节省的成本能直接转化为对消费者的价格让利。根据弗若斯特沙利文报告，截至2024年12月31日，相较于线下超市渠道的同品类产品，鸣鸣很忙的平均价格便宜约25%。

此外，加盟模式之下，鸣鸣很忙门店网络迅速扩张。2023年11月之前，市场上还是“零食很忙”和“赵一鸣零食”两强争霸，双方在江西等地短兵相接，门店挨着开，价格贴着打，火药味十足。 戏剧性的是，2023年11月，两家突然宣布合并，“鸣鸣很忙”由此横空出世。 数据显示， 从双方合并时的约6585家门店，到上市前的2.1万家，这意味着，在不到两年时间里，平均每天新开门店超过20家。

有专家提醒，其扩张速度背后是资本驱动下的标准化快速复制能力，当前，零食连锁行业已从开拓增量市场转向了残酷的存量博弈，而门店网络在物理空间上的过度密集，预示着单纯依靠门店数量增长的模式已触及天花板。

毛利率长年低于行业平均水平，加盟管理混乱致“规模越大，亏损越多”

值得关注的是，在看似耀眼的数据背后，鸣鸣很忙的运营模式也引发了一个核心矛盾，即在维持万店规模与快速扩张的同时，如何建立可持续的健康盈利?

实际上，长期以来，鸣鸣很忙的盈利情况一直都不理想。从财务数据来看，2022年至2024年，该公司毛利率始终在低位徘徊，同期分别为7.5%、7.5% 和 7.6%，净利润率也仅为1.7%、2.1%和2.1%，经调整净利润率分别为1.9%、2.3%和2.3%。尽管2024年净利润有所增长，达到9.13亿元，鸣鸣很忙提到这主要是由于门店数量的扩张以及收购事项，但盈利能力的核心指标并未得到实质性提升。

根据招股书披露，鸣鸣很忙加盟费及服务收入占比不足0.5%，主要依赖商品差价盈利。这种模式下，与供应商的议价空间成为关键。同时，平衡加盟商利益也是鸣鸣很忙的一大挑战，为了维持加盟体系稳定，鸣鸣很忙需要在商品价格、供货服务等方面给予一定支持，这在一定程度上压缩了利润获取空间。

盈利能力的短板直接导致了投资回报周期的显著拉长，2025年上半年，公司总GMV为410.57亿元，据此推算单店平均月收入约为40.79万元，按3.1%净利率计算，单店月均净利为1.26万元。而对于许多加盟商而言，回本周期已从行业初期的约12个月，普遍延长至平均29个月。有加盟商内部测算，在当前的租金、人力及货品成本结构下，单店月营业额需达到30万元才能勉强触及盈亏平衡线。

业内专家表示，鸣鸣很忙所谓“薄利多销”模式在短期内能快速占领市场，但长期来看，毛利率长期低于8%、净利润率仅2%的表现可能制约其发展。低毛利意味着抗风险能力弱，一旦成本上升或竞争加剧，盈利将更艰难。此外，规模扩张带来的成本递增，与低价模式下的利润挤压形成剪刀差。随着“规模护城河”逐渐被稀释，仅靠薄利多销的故事难以为继。

另外，门店加密导致加盟商之间“内卷”现象日益严重。鸣鸣很忙在取消早期“距离保护”政策后，部分县域出现门店密集布局。后果是，单店利润下降，回本周期拉长，加盟店管理混乱，闭店率上升。

日前，有消息显示，山西省忻州市宁武县赵一鸣量贩零食连锁店因编造虚假计税依据，被宁武县税务局罚款10000元。行政处罚决定书显示，该店自2024年7月开业以来，共申报销售收入73027.03元，经核实，从2024年7月到2025年12月实际销售额为2256316.35元，属于编造虚假计税依据的违法行为。

不仅如此，2025年1月3日，国家市场监督管理总局对鸣鸣很忙处以175万元罚款，认定其在2023年11月10日完成对赵一鸣零食的股权变更前，未依法进行经营者集中申报。另外，鸣鸣很忙也曾因食品安全问题被相关部门通报。2024年8月，广东省市场监督管理局披露关于13批次食品不合格情况的通告，其中有2批来自于赵一鸣零食店。在黑猫投诉平台上，加盟店在售商品产品过期、食品中有异物、店员服务问题等投诉更是比比皆是。

专家表示，对于鸣鸣很忙而言，“有点推荐”这一新品牌能否顺利复制推广，企业现有两大品牌能否健康发展，不仅取决于其能否维持扩张速度，更在于能否破解 “加盟依赖症”，加强加盟商管理与赋能;能否夯实供应链，降低存货与第三方依赖风险。毕竟，连锁零售行业的历史已多次证明，单纯追求规模扩张而忽视风险管控的企业，最终难逃规模越大、亏损越多的“规模不经济” 魔咒。