年年进博会，光明乳业都要带着旗下新西兰子公司新莱特一起亮相，还就要举办各种各样的主题日活动。

毕竟是在自己的主场上海，光明乳业必须做好曝光。

而在这次进博会上，光明乳业和新莱特还获了好几个奖，画面儿感十足。

只不过，光明乳业闪亮的进博会之旅，并不能掩盖其当下的困境。

就在不久前，光明乳业刚刚交出一份令人失望的三季度报，其中第三季度净亏损1.3亿元。

新莱特更惨，业绩连年亏损，如今已经沦落到卖资产的地步。

真是太不容易了。

业绩持续承压背后

产品策略以及区域发展失衡

不久前，光明乳业交出了一份令人失望的成绩单。

数据显示，2025年前三季度，光明乳业实现营业收入约182.3亿元，同比下降0.99%；归母净利润约8721万元，同比下降25.05%。

更值得关注的是，第三季度单季光明乳业净亏损高达1.3亿元。

实际上，光明乳业的业绩表现已经连续四年承压。

数据显示，2022年-2025年上半年，光明乳业的营收降幅分别为3.39%、6.13%、8.33%和1.9%，市场占有率从巅峰期的12%跌到5.7%。

营收下降的主要原因是，光明乳业液态奶业务的大幅下滑。

作为光明乳业最大的收入来源，2024年其液态奶收入为141.66亿元，同比下跌9.47%，这个降幅是行业平均水平的2.3倍。

而在2025年前三季度，其液态奶收入继续下滑8.57%至101.46亿元，占总收入比重已经跌破56%。

区域表现同样不容乐观。

今年上半年，光明乳业的“大本营”上海市场继续承压，营收同比下降6.93%。

而在今年前三季度，其上海地区和外地区域的营收同比双双下滑。

光明乳业的营收表现不佳，主要源于核心产品的拖累以及区域发展的失衡。

一直以来，光明乳业都依靠低温奶产品在上海等华东地区偏安一隅，而忽略了常温奶的全国化布局。

如今，面对蒙牛、君乐宝、新希望等乳企低温奶的渗透和冲击，光明乳业在大本营的竞争优势，正遭遇巨大的挑战。

在聚焦的低温奶同时，光明乳业实际上已经背离了中国乳品发展的趋势和红利，没有常温奶的业务支持，光明乳业难以走进低线市场，这也是其丧失低线市场以及全国市场的根本原因。

上述问题也严重影响到了光明乳业的利润表现。

2021年-2025年上半年，光明乳业的销售毛利率分别为18.35%、18.65%、19.66%、19.23%、18.85%，远低于伊利股份30%以上、蒙牛乳业40%左右的毛利率水平。

更尴尬的是，光明乳业的利润表现，还需要非经常性收益的粉饰。

2024年其归母净利润7.22亿元中，土地收储收益就占了4.11亿元，比重达56.9%。

剔除这些非经常性收益，光明乳业的主业净利润只有1.7亿元，比2023年少了67.48%。

以上的种种都可以看出，光明乳业的主营业务，确实正面临巨大的挑战。

15年前的战略失误

累赘新莱特如今卖资产纾困

值得注意的是，海外业务也成为光明乳业业绩的重要拖累。

而这里所说的海外业务，主要指的是光明乳业的新西兰子公司新莱特。

2010年，光明乳业以8200万新西兰元收购新莱特51%股权。

此后，光明乳业两次增资，将新莱特的持股比例提升至65.25%，并投资超20亿元，于2020年建成了Pokeno工厂。

本以为，光明乳业在收购新莱特之后，可以通过全球供应链的进一步完善，既能保障优质的奶源供应，又可以在高附加值乳粉、原料奶等细分领域寻求新的增长点。

然而，这场海外布局非但没有带来预期收益，反而造成了光明乳业持续的财务压力。

数据显示，2021年-2024年，新莱特的净利润分别为-0.4亿元、0.28亿元、-2.96亿元、-4.5亿元，仅2022年短暂盈利，其他年份都在亏损。

2025年上半年，新莱特营收39.5亿元，同比增长1.97%，但仍旧亏损0.63亿元。

造成这种局面的原因是多方面的，包括新莱特主营的大包粉和原料基粉，缺乏最终的定价权；同时公司错配了产能投放节奏，2020年Pokeno工厂投产时中国婴配粉市场已现颓势，产能利用率严重不足。

针对新莱特的困境，光明乳业不得不进行干预。数据显示，新莱特占用光明乳业境外资金高达71.37亿元，占总资产比例达31.49%。与此同时，光明乳业还向新莱特提供了1.3亿元新西兰元的贷款，这使得光明乳业的债务状况进一步恶化，有息负债率上升至58%，造成的巨额财务费用又进一步侵蚀其42%的营业利润，严重拖累了母公司的业绩表现。

不得已之下，就在今年9月底，光明乳业公告称以1.7亿美元（约合12亿元人民币）向雅培旗下公司出售子公司新西兰新莱特北岛资产，也就是Pokeno工厂。

这座2020年才投产、耗资超20亿元打造的4万吨级工厂，最终以六折价格出售。

对于出售原因，光明乳业在公告中解释，北岛资产由于产能利用率不足，业务出现大额亏损，影响新莱特整体盈利水平。

而此次以12亿元出售北岛资产，将为新莱特增加1000至1500万新西兰元净利润，并有效降低杠杆率，算是一种及时止损。

但是对于光明乳业而言，此举更预示着这15年来的巨大战略失误。

伴随而来的产品结构失衡、渠道和供应链建设落后等问题，将继续影响着光明乳业的经营业务和业绩表现。

所以说，获了那么多奖，没什么用。