去年11月，SHEIN在巴黎BHV Marais开了全球第一家永久实体店。开业当天，门口排起了长队。

2026年6月，新接手BHV的管理层说：这是个“战略失误”，并希望SHEIN“理想情况下”在圣诞节前搬走。

一家中国快时尚巨头在巴黎市中心的短暂旅程，就这么结束了。

为什么会这样？

BHV Marais不是普通的商场，它在1856年就开业了，在巴黎市政厅对面站了170年。巴黎人去那里买五金、灯具、厨具、家居用品，都是经久耐用的东西。BHV也成为巴黎人品味和时尚的代表。

而SHEIN卖的是“穿几次就扔”的衣服。这两种气质放在一起，从一开始就别扭。

BHV宣布SHEIN入驻那天，舆论就炸了。法国女装成衣联合会主席公开质问，生态转型部长说“违背我们的信念”。BHV内部也有分歧，工会甚至多次组织抗议。

更糟的是品牌商家的反应。原本入住BHV的Dior走了，Sandro走了，Guerlain也走了。大约100个品牌陆续撤离，有的是不满SHEIN入驻，有的是因为商场本身就欠着钱。

一家法国国有银行也因为反对和SHEIN合作，去年秋天撤了资。

SHEIN想用背靠BHV换品牌升级，结果把最有价值的邻居都吓跑了。

管理层换人，合作终止

SHEIN和BHV的合作也没有取得预期效果。

今年1月，SGM表示，SHEIN在巴黎玛黑区BHV门店日均客流量达5000人，但实际销售尚未达到预期。

2月，SHEIN开始陆续进驻法国其他五座城市的BHV百货门店，SGM联合创始人公开表示，若一年内合作成效不佳，将考虑终止。

大转折出现在6月16日，拥有BHV的SGM集团宣布，把商场经营权转让给以现任总经理Cottendin为首的管理团队。转让价格是“负价格”，即亏本出手。

而新团队上任第一件事：终止和SHEIN的合作。

Cottendin对媒体承认，引入SHEIN是“战略错误”。SGM联合创始人Merlin也说自己犯了“错误”，“我曾拼尽全力想让BHV活下去，但整个运营过程脱离了轨道”。

不过，这次变动只影响巴黎这家店和伊夫林省的BHV Parly 2。SGM旗下另外七家外省门店暂时不受影响，其中五家今年也引入了SHEIN。

罚款也没停过

BHV的事情之外，SHEIN在法国还一直在挨罚。

2025年7月，法国反欺诈部门因SHEIN“先涨后降”的虚假折扣，罚了4000万欧元。同月，数据保护机构因SHEIN违规收集数据，又开出1.5亿欧元天价罚单。

今年6月3日，反欺诈部门再次出手，因退货权违规、未披露产品中的塑料微纤维信息，SHEIN再被罚2250万欧元。

仅法国单一市场，SHEIN累计被罚金额已突破2.1亿欧元，折合人民币超16亿元。

而SHEIN的“性玩偶事件”，更将自己置于舆论的风口浪尖。

2025年10月，法国监管机构在SHEIN平台上发现了形似儿童的性玩偶以及被禁武器。法国总理亲自呼吁欧盟委员会对SHEIN展开调查。

法国政府依据《数字经济信任法》和欧盟《数字服务法》，向法院申请暂停SHEIN在法运营三个月。

虽然一审和二审法院均驳回了政府的诉求，，但法国贸易部长随后在电视上放话：两名议员正在起草法案，允许政府在无需法院批准的情况下直接暂停在线平台运营。

司法赢了，但SHEIN在欧洲的监管博弈远未结束。

2026年2月17日，欧盟委员会正式依据《数字服务法》（DSA）对SHEIN展开调查，聚焦成瘾性设计、推荐算法透明度、第三方卖家资质审核等三个方向。此前欧盟已向SHEIN发出三次正式信息请求。

五年辗转三地，IPO一波三折

在被巴黎BHV驱逐和法国监管重罚时，SHEIN本就一波三折的IPO更难了。

2023年，SHEIN秘密向美国SEC提交了上市申请，估值目标定在800至900亿美元，但最终因监管问题搁浅。

美国走不通，SHEIN又转战英国。2024年初，SHEIN向伦敦证券交易所提交上市申请，计划2025年一季度挂牌，但伦敦上市计划也最终停滞。

2025年6月，SHEIN转向港交所，以“秘密申请”方式递交上市文件。然而，截至2026年6月，香港资本市场仍未出现SHEIN上市的进一步动态。

这家曾经的“全球估值第三高独角兽”，至今没能敲开任何一家交易所的大门。与此同时，SHEIN估值出现断崖式下跌，从1000亿美元跌到300亿美元。

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SHEIN在巴黎的这八个月，像一场昂贵的错位实验。

一个靠算法和供应链效率打天下的线上巨头，想在线下找一个有历史、有背书的空间来提升自己，结果发现，流量不是万能的。

当你的商业模式和所在场所的集体记忆发生冲突时，出局只是时间问题。

只是下次再想“上岸”进入欧洲核心商圈，SHEIN可能要想想：除了租金，你还得付什么代价。