幸福消金又有一批逾期贷款准备转让。

10月19日，河北幸福消费金融股份有限公司在银登中心发布第3期个人不良贷款转让公告，涉及未偿本息约5.85亿元，计划于10月30日竞价。

10月21日公布的第2期转让结果显示，江苏资产管理有限公司为受让方，双方已于9月8日签署转让协议。

连续推进旧贷款处置的同时，幸福消金的盈利已经回落。2025年，公司总资产增至140.30亿元，同比增长约11.42%；营业收入10.02亿元，净利润1.26亿元，较上年分别减少约1.76%和37.93%。

资产规模扩大，利润却明显减少。过去三年的经营数据和近期披露的资产包，让这一变化有了更具体的观察依据。

一、收入留给利润的比例，已连续两年下降

2023年，幸福消金营业收入9.12亿元，净利润1.97亿元。

2024年，收入增至10.20亿元，净利润增至2.03亿元。按公司当年披露的同比口径，营业收入增长11.74%，净利润增长3.19%，利润增速已明显落后于收入。

2025年则转为收入、利润双降：营业收入减少1800万元，净利润减少7700万元。按披露金额计算，每100元营业收入对应的净利润，三年间从约21.60元降至19.90元，再降至12.57元。

公司仍在盈利，但收入转化为净利润的比例持续下降。2025年的变化，远不止收入规模的小幅回落。

同期，总资产较上年增加14.38亿元，发放贷款和垫款净额达到117.86亿元，占总资产约84%。

扩表还伴随着现金储备增加。2025年现金及现金等价物净增加13.07亿元，期末余额为17.53亿元。总资产的增长，并不都体现为贷款增长，年末余额也反映不了全年贷款投放的时间和资金周转情况。

现金储备增加，为支付和流动性安排留出了空间。但资产做大没有带来更多营业收入，资产结构和资金周转效率同样需要审视。

2025年公司营业支出8.61亿元，税前利润为1.41亿元，税后为1.26亿元。公开简表没有进一步分列净利息收入、信用减值和运营费用，尚不足以准确拆出7700万元利润减少的构成。

这也是判断后续盈利修复的重要缺口：收入端改善了多少，风险和运营支出又消耗了多少，需要更细的经营数据。

二、平均逾期超千天，旧贷款仍在退出

最新挂牌的第3期资产包，以2026年9月9日为交易基准日，涉及103689笔贷款、42793户借款人。

其中，未偿本金约3.48亿元，未偿利息约2.36亿元，本息合计约5.85亿元。全部列为损失类信用贷款，按本息总额加权的平均逾期天数为1074.89天。项目计划10月30日竞价，目前仍处于拟转让阶段。

已完成转让的第2期，平均逾期时间还要更长。

8月13日的转让公告显示，该包涉及260179笔贷款、32342户借款人，未偿本金约3.25亿元、未偿利息约3.82亿元，本息合计约7.07亿元，加权平均逾期1299.37天，同样全部为损失类信用贷款。

第2期未偿利息已超过本金。这些都是尚待追偿的债权，买方需要评估未来实际能收回多少现金，7.07亿元本息合计并不是幸福消金获得的转让回款。

损失类也不等于没有回收价值。判断转让对利润的影响，至少需要成交价格、相关贷款账面净额等数据，现有结果公告并未披露。

平均逾期均超过千天，说明这些资产的处置重点在于长账龄旧贷款回收。它们不能直接解释2025年的利润降幅，却提示了消费金融经营中持续存在的一项工作：贷款发出之后，还要完成催收、减值计提及必要的资产退出。

对盈利修复而言，旧贷款能回收多少、退出后是否持续产生新的风险，都需要跟踪。只看放款和资产规模，无法判断这些环节最终留下多少收益。

三、股东融资有延续，利润积累却在减少

幸福消金已经披露的股东资金支持，并不只停留在授信额度上。

两批重大关联交易公告显示，2025年7月3日至31日，公司与张家口银行发生11笔同业借款，交易金额合计25亿元。这是期间发生额，可能包含到期续作，并非净新增借款或期末余额。

2025年末，公司“股东存款及同业借款（含应计利息）”余额121.54亿元，占总负债约97.6%。这一合并项目没有拆分股东资金与其他同业资金，无法据此计算对单一股东的依赖程度。

今年9月，张家口银行又披露幸福消金申请32亿元授信，期限12个月，协议期内可循环使用。单笔定价不优于对非关联方同类交易的条件，具体利率和实际提款余额未披露。

融资渠道能够支持业务周转，形成利润还要看贷款收益与资金、运营和风险成本之间的差额。

资本方面，公司2025年注册资本从6.37亿元增至10亿元，采用分配股票股利的方式，股权结构不变，没有带来股东同额新增的现金。

按资产、负债数据计算，同期所有者权益从14.47亿元增至15.73亿元，增长约8.7%，低于资产增速。注册资本提高约57%，并未对应同等幅度的净资产增加。

盈利下降之后，靠经营积累增加资本的基础也有所缩小。

高企资格变动，是另一项待明确的影响。10月10日公开的河北省公告将幸福消金列入取消名单，“撤销年度”为2025年。取消决定作于2026年10月，不应理解为2025年已经公开宣布取消。

高企对应15%的企业所得税优惠税率，一般企业所得税税率为25%。相关规则涉及对已享受优惠的追缴，但公司具体取消原因、实际享受的优惠及税务调整情况，现有公开材料尚未说明，不能据此计算确定的补税金额。

幸福消金仍在盈利，股东融资渠道也在延续。眼下更需要观察的，是收入能否恢复增长，贷款质量及减值支出如何变化，以及旧贷款处置能带回多少现金。

每百元收入留下的净利润，已从约21.60元降至12.57元。‍