7月初，一则“未参与蚂蚁AI版支付宝系统开发”的辟谣公告，让中科金财的股价经历了连续四日回调。从6月30日收盘价21.83元/股一路下探至7月9日的15.03元/股，短期跌幅超三成。

这场由AI概念催生的股价过山车，恰是这家老牌金融科技公司当前处境的缩影：转型故事讲了多年，概念热度此起彼伏，但真实的经营盈利与内控治理，始终未能跟上资本市场的预期。

随着2026年半年报披露，叠加此前监管警示函暴露的合规漏洞，中科金财正陷入“业绩持续失血、转型未见拐点、治理屡遭问责”的三重困境。扣非净利润连续九年半为负、经营现金流大幅恶化、实控人持续减持、机构投资者离场，多重压力之下，这家深耕行业23年的上市公司，正站在转型突围与信任修复的关键路口。

01

九年扣非亏损魔咒难破

2026年半年报显示，中科金财上半年实现营业收入3.09亿元，同比增长15.73%；但归母净利润亏损1.43亿元，较2025年同期的-0.85亿元亏损幅度扩大68.61%；扣除非经常性损益后的净利润亏损1.58亿元，同比恶化87.18%。增收不增利的背后，是盈利质量的持续下滑。

减值计提大幅增加是当期亏损扩大的直接推手。报告期内，公司信用减值损失合计达7072.74万元，直接拉低归母净利润水平，其中仅其他应收款单项减值金额就超过5100万元。

大额减值的背后，是应收账款高企与回款效率的持续恶化：截至2026年6月末，公司应收账款余额达2.69亿元，已超过2025年全年规模，对应应收账款周转天数攀升至146.74天，较2024年的41.13天已拉长两倍有余。

回款周期拉长直接冲击现金流。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-4.43亿元，同比进一步恶化74.92%。“项目垫资多、回款周期长”的传统经营模式，在行业下行周期中持续放大资金压力，成为制约盈利质量的核心顽疾。

拉长周期看，亏损早已不是短期现象。自2017年起，中科金财扣非后净利润已连续九年半为负，其中2019年单年亏损达4.25亿元，2025年全年扣非亏损1.24亿元，亏损态势始终未能扭转。

对应的是传统主业的持续收缩：2021年至2023年，公司营收增速分别为-8.66%、-23.23%和-18.74%，连续三年负增长；2025年全年营收8.56亿元，其中占比最高的金融科技综合服务收入同比下滑33.87%至3.87亿元，金融、政府与公共事业、企业三大行业收入全线下降。

历史包袱还在持续累加。截至2025年末，公司合并报表未分配利润达-4.69亿元，而实收股本仅3.4亿元，未弥补亏损已超过实收股本总额的三分之一。旗下多家核心参股公司同样处于亏损状态：2025年北京中科金财信息科技有限公司亏损1.26亿元，湖南中科金财智算科技有限公司亏损0.35亿元，杭州中科金财科技有限公司亏损0.16亿元，进一步拖累整体业绩。

02

体量尚难支撑盈利大盘

传统主业承压之下，AI被中科金财视作转型突围的核心方向。公司近年持续加大研发投入，2025年研发费用达1.98亿元，同比增长14.57%，研发费用率高达23.13%；研发人员410人，占员工总数的70.69%，技术团队占比处于行业较高水平。

从合作布局看，公司已与阿里云、腾讯云、华为云等头部云厂商建立合作，2025年5月发布基于阿里云APG服务器的金融行业一体机解决方案，依托累计服务500余家银行的客户资源，向金融AI、政务AI场景渗透。

2026年以来，公司相继中标天津银行国际结算业务AI智能审单平台项目（63.8万元）、农业农村部政务外网DeepSeek大模型智算基础设施采购项目（340.2万元），AI业务落地节奏有所加快。

收入端也显现出结构性变化。2025年，公司人工智能综合服务收入2.18亿元，同比增长7.27%，是唯一正增长的业务板块，毛利率达33.45%，显著高于金融科技综合服务16.07%的毛利率水平；2026年上半年，AI业务收入同比大增146.10%，收入占比从上年同期的16.97%跃升至36.09%，成为增长最快的业务线。

但客观来看，AI业务目前仍处于“高增速、低基数”阶段，尚未成长为公司的盈利支柱。一方面，单体项目金额普遍偏小，多为百万级甚至数十万级的定制化项目，本质仍是传统金融IT服务的延伸，规模化复制能力有限；另一方面，AI业务收入规模与巅峰期的金融科技服务仍有不小差距，高研发投入对应的产出效率尚待验证，短期内难以填补传统业务收缩留下的利润缺口。

资本市场对其AI成色的质疑，也在股价走势中得到印证。此前公司曾因元宇宙、数字货币等热点概念多次引发股价异动，热度过后均回归基本面下行通道。此番AI行情同样未能脱离“概念炒作—辟谣回调”的路径依赖，也反映出市场对其转型落地效果的观望态度。

03

监管警示暴露内控漏洞

经营承压之外，财务核算与公司治理层面的合规问题，进一步削弱了资本市场信心。2026年4月末，北京证监局向中科金财及相关责任人出具警示函，深交所同步下发监管函，直指三项核心违规问题。

一是收入核算不规范。公司对部分应采用净额法核算的项目违规采用总额法核算，导致2024年年报多计营业收入8789.24万元，占当期营收的7.53%，虚增收入规模显著。

二是其他会计核算不规范，存在预付账款核算不准确、减值计提不充分、政府补助及非流动金融资产核算偏差等问题，造成2023年、2024年利润数据失真。三是公司治理与内部控制不规范，存在内部制度更新滞后、股东会及董事会运作不规范、独立董事履职记录不全面等内控缺陷。

公司董事长兼总经理朱烨东、财务总监朱烨华、董秘王姣杰作为主要责任人，被一并采取出具警示函措施，并记入证券期货市场诚信档案。事发后，公司同步发布多项整改公告，对2023年、2024年及2025年前三季度财务数据进行会计差错更正，并聘请会计师事务所出具专项鉴证报告，但并未改变相关定期报告的盈亏性质。

比合规问责更值得关注的，是股权层面的信心流失。天眼查数据显示，截至2026年6月末，实控人朱烨东、沈飒夫妇合计持股仅9.08%；而公司2012年上市之初，沈飒单一个人持股比例就达22.72%，十余年间夫妇二人累计减持比例超13个百分点，持股比例持续走低。

机构投资者同样在撤退。2026年一季度，高盛、中信证券、UBS AG等机构尚位列前十大流通股东，到二季度已全部退出。仅剩的两家机构股东中，华宝中证金融科技主题ETF持股从1.25%降至1.22%，香港中央结算有限公司持股从1.19%大幅降至0.29%，单季度合计持股比例下降0.93个百分点。实控人与机构资金的双重离场，侧面反映出对公司中长期发展的谨慎态度。

成立于2003年、2012年登陆深交所的中科金财，曾是国内金融IT赛道的重要参与者。在行业红利消退、转型阵痛加剧的当下，连续亏损、回款恶化、内控疏漏、股东减持等问题集中显现，既是行业周期的映射，也是自身战略与治理能力的综合考验。

AI转型的确为公司打开了新的想象空间，但概念热度终会退去，最终支撑估值的仍是可持续的盈利能力与规范的治理水平。对中科金财而言，当务之急是补上财务合规与内控治理的短板，遏制经营现金流持续恶化的态势，真正将技术投入转化为规模化的商业回报。否则，每一次概念炒作后的回调，都将是市场信心的又一次消耗。