撰稿 | 张君

来源 | 贝多商业&贝多财经

小鹅通再度向港交所上市发起冲刺。

5月19日，Xiaoe Inc.（即“小鹅通”）再次递交招股书，报考港交所上市。据贝多商业&贝多财经了解，小鹅通指的是深圳小鹅网络技术有限公司，其曾于2025年8月22日递表，此次是“失效”后的一次更新。

特别说明的是，小鹅通曾因“网络交易违法行为”而于2025年11月14日被深圳市市场监督管理局（深圳市知识产权局）处罚款36万元。另在2023年11月，该公司也曾因“网络交易违法行为”而被深圳市市场监督管理局处以罚款5万元。

天眼查App信息显示，小鹅通成立于2015年2月，旗下品牌为“小鹅通”，定位为知识产品与用户服务的数字化工具。目前，该公司的注册资本为204.7265万元，法定代表人为鲍春健，由深圳小鹅科技有限责任公司全资控制。

值得一提的是，小鹅通在招股书中表示，客户仍可能从事被禁止或非法活动，或相关违反适用法律的内容。该公司于往绩记录期间曾因此遭行政处罚，且日后可能面临法律责任。不过，小鹅通并未披露罚单的内容以及整改措施。

据招股书披露，小鹅通的历史可以追溯至2015年2月成立的深圳小鹅网络，创始人为鲍春健。2021年，该公司在开曼群岛成立Xiaoe Inc.，并通过合约安排控制小鹅通系列公司。2024年，为了筹备上市，小鹅通对旗下公司进行重组。

成立至今，小鹅通获得了多轮融资，包括2016年的2025万元天使轮和1500万元Pre A轮熔融资，以及2017年的2700万元A轮、2019年的8800万元B轮、2020年的约1.9亿元C轮、2021年的约1.2亿D轮融资。

本次上市前，鲍春健通过Bagbao Holding持股19.34%，通过控制Xiaoe Tech持股25.32%，合计持股约44.66%，为小鹅通的控股股东。同时，腾讯通过意像架构持股16.82%，高成投资、IDG资本、启明创投等也是小鹅通的股东。

特别说明的是，喜马拉雅也曾是小鹅通的股东。2025年9月，HDMY Holdings（即高成投资）及GSPR III Holdings（高瓴）分别以约1100万美元及1560万美元的代价，向喜马拉雅购入691,698 股及983,772股公司A轮优先股。

股份转让完成后，喜马拉雅不再为小鹅通的股东。后于2025年10月，高成投资进一步向Bagbao Holding Limited购入62,882股的小鹅通普通股。其中，Bagbao Holding Limited由鲍春健控制。

据贝多商业&贝多财经了解，鲍春健为小鹅通创始人、实际控制人。目前，鲍春健任小鹅通董事会主席（即董事长）、执行董事兼首席执行官，王铁波为执行董事、首席技术官、胡雅蓓为执行董事兼首席人才官，周世坤为执行董事兼首席财务官、联席公司秘书。

据招股书介绍，小鹅通是一家在私域运营领域中的SaaS解决方案供应商。根据灼识咨询报告，于2025年按收入计，小鹅通位列中国交互型私域运营解决方案供货商第一名，市场份额为10.1%；私域运营解决方案供货商前三名，市场份额为4.4%。

2023年、2024年和2025年度，小鹅通的营收分别约为4.15亿元、5.21亿元和6.08亿元，毛利分别约为3.00亿元、3.89亿元和4.60亿元，净亏损分别约为3704.8万元、1508.3万和6394.8万元。

整体而言，小鹅通的业绩保持增长态势，但增幅有所大幅放缓。2025年度，小鹅通的营收约为6.08亿元，较2024年的5.21亿元增长16.73%，2024年的增长率为25.46%。而此前招股书显示，小鹅通2022年的营收约为2.99亿元。

不难看出，小鹅通的营收基本保持每年增加约1亿元的水平。其中，2023年较前一年增加约1.16亿元，2024年增加1.06亿元，2025年则增加8711.0万元。而按照常规逻辑，一般公司的营收增加金额很难如此接近，小鹅通竟能做到，财务控制水平可谓高超。

另外，按非国际财务报告准则计量，小鹅通的经调整净利润分别约为-3147.5万元、6631.0万元和1.10亿元。从这个角度而言，小鹅通于2024年实现了扭亏为盈，净利润规模在2025年进一步扩大。

而之所以实现盈利，与小鹅通调整了以股份为基础的薪酬开支、可换股可赎回优先股公平值变动、汇兑亏损有关。报告期内，小鹅通的“以股份为基础的薪酬开支”分别约为2513.5万元、3807.8万元和6180.5万元。

与之对应的是，小鹅通的“以股份为基础的薪酬开支”主要获益人为CFO周世坤。2023年、2024年和2025年度，周世坤的薪酬总计分别约为1926.2万元、2021.6万元和2145.2万元。

其中，以股份为基础的薪酬开支分别约为1748.3万元、1753.1万元和2145.2万元。即便剔除以股份为基础的薪酬开支影响，周世坤2025年从小鹅通取得的工资（即薪金、津贴及福利实物）约为320.8万元，原高于其他高管。

作为对比，小鹅通董事长兼CEO鲍春健2025年的工资约为122.6万元，CTO王铁波、首席人才官胡雅蓓的工资分别约为96.8万元、117.7万元。叠加以股份为基础的薪酬开支等因素后，薪酬总计分别约为408.1万元、615.3万元，亦远低于周世坤。

经计算可知，周世坤2025年的工资超过其他高管（鲍春健、王铁波和胡雅蓓）之和，约为鲍春健的2.6倍，为王铁波的3.3倍，为胡雅蓓的2.7倍。