蚂蚁基金成为国内首家非货币市场基金保有规模突破2万亿元的销售机构。

中国证券投资基金业协会数据显示，截至2026年6月末，蚂蚁基金非货基金保有规模达到22084亿元，较2025年末增加3986亿元。其中，权益基金保有规模13246亿元，股票型指数基金6313亿元。

这2.21万亿元不是蚂蚁管理的资产，更不是蚂蚁的收入。它代表投资者通过蚂蚁基金购买并持有的基金规模。

蚂蚁基金做的是销售。基金公司负责发行和管理产品，投资者承担净值涨跌，蚂蚁把两者连接起来，从交易和持续服务中获得收入。

2026年上半年，蚂蚁基金营业收入129.77亿元，同比增长40.28%；净利润12.09亿元，同比增长超过178%。

问题也由此而来：两万多亿元基金背后，投资者赚了多少，基金公司收了多少，蚂蚁又从中拿走了多少？

翻完现有公开资料后会发现，这笔账只能算到一半。

蚂蚁基金披露了总收入和净利润，却没有披露129.77亿元收入分别来自申购费、销售服务、客户维护费还是其他业务；全行业披露了基金产品利润和各项费用，却没有单独披露蚂蚁平台投资者赚了多少钱。

现有数据只能回答三个相邻的问题：上半年全行业基金为持有人创造了多少利润，基金公司收取了多少管理费，蚂蚁基金作为销售平台赚了多少钱。

把这三本账放在一起，可以看清基金销售链条上的利益分配，却不能把不同口径的数据混成一张“蚂蚁分账表”。

一、2.21万亿很清楚，投资者赚了多少却没有答案

2026年上半年，公募基金行业交出了一份相当漂亮的成绩单。

天相投顾数据显示，全市场约2.58万只基金合计实现利润17321.35亿元，创下历史同期最高纪录。混合型基金贡献9117.17亿元，股票型基金贡献5968.76亿元，两类权益产品合计占到全行业基金利润的87%。

从全行业看，持有人显然赚得最多。

同期公募基金管理费为765.48亿元，托管费、销售服务费和交易佣金等四项费用合计1205.94亿元。基金产品创造的利润，是四项费用的14倍左右。

但这1.73万亿元不能直接放到蚂蚁基金头上。

它是整个公募基金行业的利润，覆盖银行、券商、基金公司直销和互联网平台等渠道。蚂蚁基金没有公布平台客户对应的基金利润，也没有公布盈利客户比例和户均收益。

换句话说，我们知道蚂蚁平台上放着2.21万亿元基金，却不知道这些基金在上半年为平台客户赚了多少钱。

“基金利润”也不等于投资者已经落袋的现金。它包括基金已经实现的投资收益，也包括股票、债券等资产价格上涨形成的账面收益。投资者如果没有赎回，这些收益仍会随市场波动。

今年基金半年报首次披露了部分产品的盈利投资者数量占比。符合条件的主动股票型、混合型基金中，盈利投资者占比中位数达到92.52%，平均值为79.02%。

这个结果不错，但也存在明显限制：只覆盖成立满一年的部分主动权益基金，统计的是过去一年，而且没有单独区分投资者通过哪家渠道买入。

在已披露产品中，仍有1005只基金的盈利投资者占比不足50%。商品基金和QDII产品上半年还分别亏损689.24亿元和176.33亿元。

所以，只能说上半年公募基金持有人整体赚钱了。蚂蚁基金用户赚了多少，公开数据没有给出答案。

二、每100元管理费，约31元流向销售渠道

基金公司的收入更容易计算。

2026年上半年，公募基金共收取管理费765.48亿元。管理费按照基金规模和约定费率持续计提，是基金公司的主要收入来源。

基金净值上涨，基金公司收取管理费；基金净值下跌，只要产品仍在运行，管理费通常也会照常计提。业绩不好会引发赎回，进而影响以后的管理费，但不会让当期费用自动消失。

基金公司也留不下全部管理费。

上半年，公募基金支付给银行、券商和独立销售机构等渠道的客户维护费达到238.44亿元，占管理费的31.15%。

按全行业平均口径计算，基金公司每收取100元管理费，大约要拿出31元支付给销售渠道。扣除这部分费用后，剩余管理费约527.04亿元，基金公司还要承担投研、人员、系统和合规等开支。

需要说明的是，31.15%只是行业平均水平，不能写成蚂蚁基金的抽成比例。

监管规定，基金公司可以按照销售机构形成的保有规模支付客户维护费。个人投资者对应的保有规模，客户维护费最高可以达到管理费的50%。具体分多少，由基金公司与销售机构通过协议约定。

蚂蚁基金获得了多少客户维护费，并未公开。

上半年基金产品还计提了191.88亿元销售服务费。这笔钱由基金资产承担，用于持续销售和持有人服务，但也不能全部算成销售平台收入。管理人和销售机构如何分配，要看具体产品合同和销售协议。

目前公开披露的只有蚂蚁基金129.77亿元营业收入，没有收入明细。

这129.77亿元里，有多少来自客户维护费，有多少来自认申购环节，有多少来自销售服务及其他业务，外界无法准确拆分。用营业收入除以2.21万亿元，也算不出一个可靠的“平台抽成率”。

分母只是非货基金期末保有规模，分子却可能包含货币基金、交易收入和其他服务收入，两者并不对应。

保有规模披露到了亿元，收入来源却没有拆开。这是这笔2万亿元生意中最值得追问的地方。

三、蚂蚁最值钱的，不只是12亿元净利润

蚂蚁基金上半年的净利润为12.09亿元。放在公募行业里，已经接近头部基金公司的水平。

同期，广发基金净利润24.59亿元，易方达基金23.33亿元，工银瑞信基金22.18亿元，南方基金15.03亿元，华夏基金14.13亿元。蚂蚁基金低于这几家公司，但高于富国基金的11.43亿元和大量中型基金公司。

两类公司的业务不同，这组数字不能用来做严格排名，却足以说明基金销售平台已经具备可观的盈利能力。

蚂蚁基金的利润率变化更明显。

2025年上半年，其营业收入约92.51亿元、净利润约4.34亿元，净利率约4.7%。一年后，净利率升至约9.3%。

收入增长40%，净利润增长178%。保有规模扩大以后，技术、客服和运营成本没有同步增长，新增收入更快地沉淀成了利润。

不过，12.09亿元还不是蚂蚁基金最重要的收获。

基金公司经营的是单个产品。某只基金业绩不好，投资者赎回，基金公司的管理规模和收入都会下降。

销售平台经营的是客户账户。投资者卖掉一只主动基金，转而购买指数基金或者债券基金，只要资金还留在平台，蚂蚁基金仍然可以维持保有规模。

这就是基金公司和销售平台的差别。

基金公司必须不断证明自己能把产品管好。平台则可以在不同基金公司和不同产品之间承接资金。它不负责决定基金买哪只股票，却决定大量投资者先看到哪些产品、通过什么路径完成比较和购买。

2.21万亿元带给蚂蚁基金的，是产品分发能力和面对基金公司的渠道议价能力。

这种能力还可能随着降费继续增强。

非货基金规模加权平均综合费率已经从2022年的1.41%降至2025年的0.93%。三阶段费率改革全部实施后，预计每年可为投资者降低超过500亿元成本。

费率下降，销售机构从每一单位保有规模中获得的收入也会受到影响。中小机构的系统、人员和合规成本却不会同步下降，规模不够，生意就很难继续。

蚂蚁基金可以用2.21万亿元摊薄成本。中小销售机构没有这样的条件。

2026年实施的基金销售费用新规还设置了12个月调整期，存量基金需要在年底前完成费率调整。上半年仍处在过渡阶段，降费对各家机构收入的完整影响，要到2027年才会看得更清楚。

但方向已经出现：投资者支付的费率继续下降，销售市场却越来越向少数大型渠道集中。

回到最初的问题，基金公司、蚂蚁基金和投资者，究竟谁赚得最多？

从全行业看，2026年上半年基金持有人取得的产品利润最多，但他们也承担全部市场波动。

基金公司收取管理费，收入比投资收益稳定，不过接近三分之一的管理费要分给渠道。

蚂蚁基金上半年赚了12.09亿元。这个数字并不是三方中最大的，但它获得了更难替代的东西：两万多亿元基金背后的客户入口。