2026年2月26日，港股上市的百融云-W发布盈利预警，这份堪称惨烈的业绩公告，彻底撕下了这家公司“AI金融科技第一股”的华丽伪装。公告显示，公司2025年全年净利润预计仅6650万元至7980万元，较2024年的2.66亿元暴跌70%至75%，上半年盈利1.87亿元，下半年却巨亏超1.2亿元，业绩断崖式下跌的背后，是高息助贷模式的彻底溃败，也是虚假科技人设的全面崩塌。

这场盈利危机并非突发，而是长期畸形发展的必然结果。百融云创将业绩滑坡简单归咎于AI投入增加与助贷新规冲击，试图用合规与转型的说辞掩盖核心问题，却无法回避其业务根基早已腐朽的事实。从盈利暴涨到巨亏反转，不过是监管收紧后，高息导流模式难以为继的真实写照，所谓的AI科技赋能，从来都只是掩盖流量贩卖本质的遮羞布。

助贷新规的落地，成为压垮百融云创的最后一根稻草。2025年10月1日正式实施的助贷监管政策，直击行业违规痛点，要求将增信服务费、咨询费等全部纳入综合融资成本，严禁平台向借款人直接收取息费，且综合成本必须符合法定上限。这一规定直接瓦解了百融云创赖以生存的“利息+服务费+担保费”三重收费模式，让其长期游走在合规边缘的高息业务无处遁形。

作为公司营收支柱的BaaS金融行业云业务，在新规冲击下迅速崩盘。2025年上半年，该业务收入8.57亿元，占总营收比重超五成，核心正是榕树贷款、钱小乐两大助贷平台的导流业务。新规实施后，合作金融机构纷纷下调风险偏好，批量下架高定价产品，导致API导流业务规模收缩超80%，核心收入来源瞬间枯竭。与此同时，公司资产风险加速暴露，2025年上半年减值亏损同比激增57.06%，应收款项与贷款类资产坏账攀升，进一步吞噬本就微薄的利润。

比业绩崩盘更令人诟病的，是百融云创长期深陷的高息合规争议。顶着科技服务商的名头，公司旗下两大助贷平台却沦为投诉重灾区，累计投诉量超6800条，隐性收费、利率虚标、高额服务费等问题屡见不鲜。在实际业务中，其产品利率披露极不透明，年化利率信息被隐藏在页面角落，多款产品叠加各类费用后，综合年化利率顶格36%，触碰法定红线。更有用户借款2.5万元，被收取近半数本金的撮合服务费，近乎违规砍头息，严重侵害金融消费者权益。

助贷新规的穿透式监管，让这种高息收割模式彻底失效。过去，百融云创依靠高定价覆盖高风险客群坏账，以高息换高利润，新规下这类操作被全面禁止，36%定价资产陷入“放贷越多亏损越大”的困境。曾经的盈利利器，如今变成了拖垮公司的沉重枷锁，也印证了其业务模式完全缺乏合规韧性，经不起监管的考验。

业务结构的极度失衡，让百融云创陷入了“单腿走路”的致命困境。公司原本布局MaaS、BaaS双业务驱动，曾实现连续多年的增长，但近年来核心业务全面失速，只能过度依赖助贷导流支撑业绩。MaaS业务增长停滞，核心客户数量与单客收入双降，客户粘性与变现能力持续下滑；BaaS保险云业务量增利减，保费增长却伴随收入下跌，早已失去增长动力。2024年公司营收仅微增9%，净利润却下滑超21%，上市后首次负增长，早已埋下衰退伏笔。

核心技术业务的疲软，倒逼公司将所有资源押注助贷业务，形成了脆弱的业务结构。这种依赖流量贩卖的模式，在监管宽松期能快速冲规模，却在合规收紧后毫无抵抗能力。当助贷业务被政策限制，公司便瞬间失去营收支撑，业绩崩盘成为必然，也暴露了其长期缺乏核心竞争力、业务布局严重失衡的深层问题。

更讽刺的是，这家大肆标榜AI科技的企业，实则是“重营销、轻研发”的流量贩子。百融云创对外鼓吹大模型、机器学习在金融场景的落地应用，财务数据却戳破了这一谎言。2025年上半年，公司销售及营销开支高达6.06亿元，占营收比例近38%，而研发开支仅3.02亿元，不足营销费用的一半。拉长时间线来看，营销费用常年占据营收近四成，研发投入始终处于低位，所谓的AI大幅投入，不过是安抚资本市场的空洞话术。

资源分配的严重失衡，决定了百融云创的本质并非科技公司，而是披着AI外衣的流量中介。公司依靠巨额营销投放，从各大互联网平台购买流量，再导流至高息借贷产品赚取撮合费，完全背离了金融科技赋能的初心。这种缺乏技术壁垒的模式，在行业规范化发展的浪潮中，注定被快速淘汰，所谓的AI神话，不过是自欺欺人的泡沫。

屋漏偏逢连夜雨，业绩暴跌的同时，百融云创还面临管理层动荡与资本操作的双重争议。2024年以来，公司MaaS业务、保险云、合规风控三大核心板块负责人相继离职，尤其是合规风控负责人在新规落地关键期离职，让本就严峻的合规风险进一步加剧，整改与处罚风险持续攀升。

资本市场的操作更是引发市场质疑。在核心业务亏损、合规整改急需资金的情况下，公司2026年以来斥资超1.4亿港元进行港股回购，同时实施超1亿元股权分红，合计动用资金超2.4亿元。一边是经营陷入困境、转型举步维艰，一边是大手笔回馈资本，管理层的战略选择备受诟病，也让投资者对公司未来发展彻底失去信心。

百融云创的业绩崩塌，是整个助贷行业洗牌的缩影，更是虚假金融科技企业的必然结局。过去数年，部分企业以科技赋能为包装，实质从事高息导流业务，在监管空白期野蛮扩张，却忽视了合规经营与技术创新的核心价值。随着助贷新规落地，行业彻底告别野蛮生长，回归科技服务金融的本质，缺乏核心技术与合规能力的企业，终将被市场淘汰。

对于百融云创而言，这份暴跌七成的业绩单，是敲响的最后警钟。靠高息助贷撑起的虚假繁荣终不长久，靠营销堆砌的AI人设终将破碎，若不能彻底摒弃流量贩卖思维，加大真实研发投入，优化业务结构，全面落实合规整改，即便短期依靠资本操作维稳股价，也无法扭转长期衰退的趋势。在金融科技行业规范化发展的新时代，唯有真正具备技术硬实力、坚守合规底线的企业，才能站稳脚跟，而百融云创的转型之路，早已布满荆棘，前途未卜。

出品|九州金闻

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