白酒企业的老总普遍热衷于立flag。

最近，泸州老窖董事长刘淼再次语惊四座，表示白酒营收要突破一千亿元，市值突破一万亿元。

泸州老窖对于这个“千亿万亿”的目标表述是“‘十五五’及远期”。

如果是指在时间不确定的远期，甚至是十年二十年，那这样的目标显然没有太大意义。

所以说，泸州老窖完成这个目标的期限，大概率是指“十五五”，即2025年-2030年。

显然，刘淼这是画下了一张更大的大饼。

当然，面临着营收掉落到行业第五、去年市值超跌的窘境，泸州老窖确实需要一针这样的鸡血来振奋士气。

只不过，要想在5年时间内完成“千亿万亿”的目标，刘淼真是太敢想了。

千亿营收目标下，23.5%的年复合增长率几无可能

本质上，营收千亿就是刘淼“重回前三”的任务延续。

2015年6月，出任泸州老窖董事长一职。

上任之初，刘淼就喊出了“重回行业前三”的口号。

可是，10年时间都快过去了，别说前三了，泸州老窖甚至已经掉落到了第五的位置。

那么，泸州老窖为什么要盯着千亿营收的目标呢？

时至今日，贵州茅台的营收早已突破千亿、甚至很快将达到2000亿元，可以说是一骑绝尘；而行业第二的五粮液，2023年营收规模也达到了832.72亿元，近期突破千亿营收大关也是板上钉钉的事儿。

在这种背景之下，五粮液之后、下一个突破千亿营收的白酒企业，一定能够坐稳行业第三的椅子了。

从整个行业来看，不少白酒企业已经盯上了千亿营收的这个门槛。

比如郎酒，汪俊林早就给自家企业立下了新的“351”工程发展目标，即2024年～2033年间，销售收入目标为300亿元/年、500亿元/年、1000亿元/年。

也就是说，郎酒的目标是2033年前突破千亿大关。

郎酒都有这样的迫切感了，泸州老窖把时间提前个两三年，不过分吧。

口号是喊出来了，问题是能不能完成、会不会打脸。

整体来看，过去的三年，泸州老窖的营收一直处于双位数的高增长，势头是不错。

然而，一个隐患是，泸州老窖的营收增速正在放缓。

2022年，泸州老窖实现营收约251.2亿元，同比增长21.71％；2023年其营收约为302.3亿元，同比增加20.34%。

而根据最新数据，2024年前三季度，泸州老窖实现营收243.04亿元，同比增长仅为10.76%。

尤其是第三季度，泸州老窖的单季度业绩表现尤其不尽如人意，营收同比仅微增0.67%

在2024年初时，泸州老窖曾设定2024年营收目标为同比增长不低于15%，这意味着年度营收至少要达到347亿元。

也就是说，要想全年达标，2024年第四季度泸州老窖必须完成100亿元的营收，这个难度着实不小。

即便奇迹发生，泸州老窖最终完成了2024年增长15%的目标，营收达到了347亿元。那么，按照刘淼最新的千亿营收指示，泸州老窖要想在未来的5年内完成任务，年复合增长率必须达到23.5%以上。

我们知道，在宏观经济周期调整和白酒产业分化的多重因素叠加下，白酒行业正在加速告别过去的高速增长期。

在这一背景之下，泸州老窖仍想保持23.5%的年增长率，恐怕并不容易。

万亿市值的刺激，“大存大贷”质疑声何以平息

除了营收千亿，刘淼同时还喊出了市值万亿的目标。

实际上，营收和市值表现，联系是正相关的。

营收增长、业绩大幅提升，企业自然会获得市场追捧，股价和市值走高也就水到渠成。

只不过，相较于千亿营收，万亿市值这个目标更加不可控。

目前来看，也就贵州茅台有这个实力。强如五粮液这样的行业老二，市值一度突破万亿，如今也腰斩落到了5000亿元左右。

另外，市值反映了资本市场对于一家企业的整体评价和预期。也就是说，较高的市值通常意味着市场对该企业的未来发展前景充满信心。

而从上文来看，泸州老窖的营收增速不断下降，去年前三季度甚至低至10%。

而资本市场对于泸州老窖持的业绩增长，同样保持着谨慎乐观态度。

例如天风证券的研报就预计，泸州老窖2024-2026年营收增速分别为9%、8%、11%。

这已经可以说是一种“看衰”了。

后果很严重，整个2024年，泸州老窖是年内跌幅最大的白酒龙头，股价下跌26.03%，

既然资本市场不看好，那我就自己表表决心，千亿营收和万亿市值，一起喊起来。

起码可以为市场注入一些信心，以此来修复市值。

只不过，资本市场并不会刻意地“看衰”一家企业，一定是有什么隐忧，被市场注意到了。

比如泸州老窖“大存大贷”的问题。

根据数据，2024年前三季度，泸州老窖的现金及现金等价物高达301.48亿元，但公司又长期存在100亿元左右的“长期借款”。

如果是高存低借，即以较高利息率存进银行，然后低息贷款在贷出，赚点利息收入，完全可以理解。

但泸州老窖是以3.31%的存款利率存进去，以4.39%的利率在从银行借钱，这明显不符合正常的商业逻辑。

此前有分析就指出，泸州老窖是用贷款的钱，放贷给下游经销商，让经销商买酒。

对此，泸州老窖曾宣称，不存在任何形式向经销商贷款。

可问题在于，泸州老窖旗下的龙马兴达小额贷款公司就在那里，还曾推出“酒商贷”“酒企贷”“酒人贷”等产品。

另外，泸州老窖在渠道上长期面临价格倒挂的问题。而在公司库存上，2024年前三季度，泸州老窖的存货周转天数已达1148.94天，远超同行。

可以说，泸州老窖存货积压，销售状况承压。

综上来看，泸州老窖确实有途径（龙马兴达）、也有意愿（库存积压），鼓励经销商贷款买酒。

如果这种情况真实存在，那么，此前泸州老窖的高增长，就有问题了。后续的千亿营收，就更渺茫了。

难怪股价大幅下跌，都是有原因的。

而泸州老窖想靠万亿市值的口号表明决心，市场或难以买单。

写在最后：

刘淼真就没必要纠结于“重回前三”、“千亿万亿”的这种执念。

念念不忘，完不成就打会打脸。

如果为了这些口号，还要压销量、造业绩，就更得不偿失了。

就行业来看，虽然整体高增长的势头停止了，但白酒行业强集中、产品结构分化的发展态势也逾发明显。

对应泸州老窖而言，品牌力在那儿呢，强集中优势非常明显。而在产品方面，泸州老窖守住国窖1573这个高端大单品，再加上泸州老窖窖龄和特曲、泸州老窖头曲和黑盖，以及光瓶酒的高中低端全结构布局，增长一定是水到渠成的事情。

如此积累下来的千亿营收、万亿市值，不比口号来得健康？