拆解乐信分期电商业务暴增60%的秘密

作者 | 戴贤超  

编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

8月31日，美股上市金融科技平台乐信（NASDAQ:LX）发布2026年第二季度未经审计财报。财报显示，报告期内，乐信整体净利润大幅下滑近80%，但分期电商业务逆势大增60%。在助贷新规全面落地、金融消保监管持续收紧、新一轮扫黑除恶严打套路贷与软暴力催收的行业背景下，乐信旗下分期乐商城因买吖超市卡捆绑销售、高溢价分期、退款难等问题深陷消费者争议，再度暴露场景分期业务的合规隐患。

净利近乎腰斩

信贷业务承压、电商业务逆势高增

财报显示，2026年第二季度乐信实现总营业收入31.87亿元，同比下降11.2%；归属于普通股股东净利润1.01亿元，同比大幅下滑80.2%，调整后净利润1.27亿元，同比下降76.4%，业绩出现明显回撤。

对于利润大幅下滑，乐信解释称，主要系监管压降助贷贷款撮合规模、公司出于风险审慎原则加大拨备计提，且费用收缩幅度未能匹配收入下滑节奏所致。

从业务板块来看，传统信贷主业持续承压，财报显示，报告期内乐信信贷促成服务收入19.30亿元，同比下降15%；科技赋能服务收入4.73亿元，同比下滑43%。

而与之形成反差的是，公司布局的分期电商板块实现高速增长，当期分期电商平台服务收入达7.84亿元，同比大涨60.8%，成为当前核心增长曲线。

根据财报显示，二季度乐信分期电商扣除退货后GMV达23.42亿元，同比增长15.5%，季度服务用户突破70万户。该业务主要依托分期乐APP内买吖超市运营，涵盖日用实物、数码产品及买吖超市卡、京东E卡、携程卡等虚拟预付卡品类。

捆绑售卡、高溢价、退款难

大量用户直指变相套路贷

伴随电商业务快速扩张，分期乐买吖超市的捆绑套餐分期模式引发大量消费者投诉。在黑猫投诉平台，近一个月分期乐相关投诉超2200条，其中买吖卡相关投诉129条，集中指向强制搭售、虚增借款成本、退款难、高溢价变相砍头息等问题。

多位用户反馈，平台将京东E卡、携程卡等通用卡券与买吖超市卡强制打包组合销售，用户无法单独购买通用卡券，且套餐整体溢价严重、分期综合成本偏高，实际还款压力远超商品本身价值。有用户投诉称，其购买的3000元卡券套餐中，被强制搭配2550元买吖超市卡，叠加利息后总还款金额高达5711元，还款负担大幅加重。

另有用户表示，他有1600元，共4张，每张400元的买吖卡需要退掉。“首先我的买吖卡没有使用，这属于贷款时捆绑消费的行为，并且可购买的商品价格和真实价格不符，溢价很高，属于变相砍头息，高利息的行为。”

经作者本人实测后发现，分期乐APP上架多款卡券组合套餐，以1300元京东E卡套装为例，产品为“1000元京东E卡+300元买吖超市卡”固定组合，仅支持整体购买。用户可选择12期分期还款，总还款金额达1475.04元，综合费用175.04元，年服务费率24%。

平台规则显示卡券套餐为整体商品，不支持全额退款，未使用的买吖卡需结清整单分期后才可申请部分退款。

但大量用户反馈，实际申请退款时遭遇平台推诿、直接拒退，消费者维权困难。甚至有用户直言，该模式与2024年央视3·15曝光的同程金融捆绑售卡、变相高息放贷套路高度一致，属于典型的场景化变相借贷套路。

平台独家回应：

买吖卡无回收渠道，区别于同程金融模式

针对捆绑销售、变相套路贷、高溢价争议，经作者本人向乐信官方求证。乐信方面回应表示：“买吖有个超市，超市品类还是很丰富的，买吖超市卡也不提供回收，也没有回收渠道。同程金融的具体我不了解，但是记得最大的特点就是回收。”

针对多数用户投诉质疑的“京东E卡与买吖卡强制捆绑销售”问题，乐信未予以回应。

年内遭监管集中约谈

助贷新规、营销新规多重约束落地

事实上，买吖卡争议爆发之前，乐信旗下平台分期乐早已被监管重点点名。今年3月13日，国家金融监督管理总局对分期乐等五家头部助贷平台开展集中监管约谈，明确要求平台规范金融营销宣传、全面清晰披露借贷息费、严格落实个人信息保护、合规开展催收业务、完善投诉处理机制，全面整改金融消保乱象。

就在分期乐等5家平台被集中约谈的同时，2026年3月，金融监管总局、央行联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，并于2026年8月1日正式落地实施，要求所有信贷产品完整、透明披露综合年化成本，杜绝拆分收费、隐藏利息。此外，2026年9月30日，八部门联合出台的《金融产品网络营销管理办法》即将正式实施，明确禁止捆绑销售、诱导借贷、虚假营销等违规行为。

扫黑除恶高压整治套路贷、软暴力催收

场景分期成重点排查领域

值得注意的是，当前全国新一轮深化扫黑除恶专项行动中，已将网络套路贷、软暴力催收列为新型涉黑涉恶犯罪整治重点。

根据公安部官网显示，今年8月，公安部启动扫黑除恶集中收网行动，累计打掉涉黑恶团伙超1000个、抓获嫌疑人8200余名，专门将网络套路贷作为重点打击类别。其中，浙江打掉以虚假购物、捆绑商品销售为外衣的网络套路贷团伙，以“先享后付”名义发放短期高息贷款，通过垒高债务牟利，抓获109人，是典型场景化套路贷案例。这类团伙借助商城、预付卡交易包装借贷，制造虚假资金流水，和监管关注的场景分期高溢价套餐属于同类风险形态。

同时，最高检9月发布办案数据显示，各地检察机关严厉打击网贷领域非法行为，累计批捕非法催收涉黑涉恶案件63人、起诉25人，重点整治爆通讯录、短信轰炸、P图恐吓、滋扰第三方等软暴力催收行为。监管与司法双重高压下，助贷平台场景分期、捆绑营销、催收合规等全链条，已进入最严整改周期。

一位不愿具名的业内人士分析指出，在传统助贷信贷业务持续承压背景下，乐信发力分期电商、打造买吖超市第二增长曲线，是行业普遍转型路径。“随着助贷新规、息费明示新规、金融营销新规全面落地，叠加扫黑除恶对套路贷、软暴力催收的常态化高压整治，依赖捆绑搭售、高溢价场景套利的粗放式发展模式已无生存空间。”