导 语：近几年，腾讯游戏收入依然是其业务主要支撑。被看作是“全厂的希望”的视频号，仍需要时间验证。

文 | 文婷

出品 | Tao财经

2023年，对于腾讯来说是特殊的，游戏虽然增长乏力，财报依然稳健，稳中有忧的是对于26岁的腾讯而言，新芽能快速成为集团高质量增长的重要环节。

财报显示，公司全年营收累计6090.15亿元，同比增长10%；净利润（Non-IFRS）为1576.88亿元，同比增长36%。2023年第四季度，腾讯营业收入为1552亿元，同比增长7%。而毛利、经营利润和净利润增速分别为25%、35%、44%，均超过营收增速。

大约是受到了游戏业务增长下降的影响，腾讯的营收和净利润利润均低于市场预期。随后腾讯宣布了1000亿港元的回购计划。

近几年，一直有分析称，腾讯想淡化游戏收入，但从财报来看游戏依然是其业务主要支撑。被看作是“全厂的希望”的视频号，其商业化有了极大的进展，视频号是否能如愿扛起大旗，走通熟人社交短视频商业模式，仍需要时间验证。

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三大业务：游戏寡淡，广告支撑

财报显示，2023年第四季度，腾讯营收为1552亿元，同比增长7%，低于市场预期，这也是最近四个季度的最低同比增长率。这表明腾讯的营收增长依然承压。

同期，腾讯游戏业务收入409亿元，同比下降2%。而值得注意的是，扣除汇率波动后，腾讯国内外的游戏业务均出现了下降。腾讯的网络广告告别了2022年的低增长，在2023年一直保持较为高速的增长。第四季度，网络广告业务收入同比增长21%至298 亿元。财报显示，第四季度，腾讯金融科技及企业服务业务二零二三年第四季的收入同比增长15%至544亿元。服务收入维持双位数同比增长，乃归因于商业支付活动增加以 及理财服务及消费贷款服务增长。

腾讯新游难产的问题在这两年尤其凸显，2024年游戏仍然是影响腾讯基本面和估值表现的主要业务（其次是视频号做电商）。但目前来看，市场对游戏预期还是偏向谨慎。对于2023年本土市场游戏的疲软表现，腾讯控股管理层也大方承认，“2023年增长缓慢的原因是我们的两大游戏，《王者荣耀》和《和平精英》虽然在日活方面保持领先位置，但变现暂时停滞不前。”

在派对游戏赛道，腾讯方面还重磅推出了《元梦之星》，该游戏虽然实现了三个月全渠道新增注册用户1.29亿，但无论是在收入或是活跃用户数量上，与对手《蛋仔派对》均存在不小差距。

广告业务增长主要受视频号及微信搜一搜的新广告库存以及腾讯广告平台的持续升级所推动。除了汽车行业外，所有重点广告主行业在腾讯广告平台上的广告开支均有所增加。毛利率由去年的42%增长至51%，增长巨大！

金融科技及企业服务业务收入同比增长15%至人民币2,038亿元。金融科技服务收入实现了双位数增长，主要得益于支付活动增加及理财服务收入增长。企业服务收入也实现了双位数增长，主要得益于视频号带货技术服务费的收取以及云服务的稳步增长。

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视频号电商赚钱不易

虽然，本次财报，腾讯没有披露其用户端的具体数据，包括使用时长的绝对值，只提到，视频号总用户使用时长翻番。但视频号出现的次数更多了。财报提到，三大业务中除了增值服务业务（主要为游戏和社交网络）之外的两大业务，均在视频号的驱动下实现收入增长。同时，视频号也带动利润空间的改善，全年毛利率提升5个百分点。

在业绩说明会上，腾讯总裁刘炽平表示：“视频号确实不负众望，增长非常迅速，潜力非常大。我们正在让视频号的内容生态越来越多元化，越来越健壮。”

刘炽平提到，尽管视频号增长迅猛，贡献了大量的广告收入，但广告加载率低于同行其他短视频平台，因此视频号广告还有很大的商业化空间；视频号的直播电商方面，腾讯也正逐步打造视频号的电商生态。

数据显示，2023年视频号GMV实现近3倍增长，视频号订单数量增长超过244%，商品供给数量增长约300%。另外，据市场消息称，2023年微信视频号电商的GMV在一千亿左右。

如果视频号的商业化路径，依然离不开电商。

今年人称“抖音一哥”的疯狂小杨哥，东方甄选等也加入了视频号。但视频号还未孵化出头部主播，和现象级出圈的案例，在吸引流量、用户方面存在短板。

通过观察还可以发现，不少账号的视频内容缺乏原创性，内容类型相对单一，不够丰富。视频号的整体内容质量有待提升，且对原创内容的保护存在不足。

从商业模式上看，视频号和抖音都是一样的信息流、一样的系统推荐、一样的流量变现。但行业不需要第二个抖音。但视频号是马化腾口中的熟人社交短视频，其私域流量价值不言而喻。但随着直播出圈，视频号更应提升货盘体量，着重发力运营，并不断完善产业链路，从而提升复购率。

由此可见，视频号背靠微信，广告变现很容易，在电商上的挑战显而易见，商家侧需要的主播和服务商生态还不完善。