亏了1.48亿，账上却多出12亿现金。

作者丨张三

4月21日晚，良品铺子正式交出2025年财报成绩单，新董事长程虹临危上任，所有人都在问：程虹能救良品铺子于水火吗？

这份财报表面堪称惨不忍睹：

全年营收不足55亿元，同比大跌超两成；净利润直接由盈转亏，全年巨亏1.48亿元，营收、利润双双失守。

但诡异的是，同一份财报里却出现了惊人反差：

2025年良品铺子经营现金流净额飙升至超4亿元，而2024年仅区区570余万元。

数据来源：良品铺子2025年年报

关掉900家店，亏出1.48亿

营收和利润的塌方，最大推手是实体门店的大撤退。

2025年，良品铺子全年新增门店不到300家，但同期关闭的直营与加盟门店总数，近900家。一进一出，净关约600家。截至年末，门店总数只剩下2100余家。

数据来源：良品铺子2025年年报关店

不是请客吃饭，是要掏真金白银买单的。

财报细节显示，在公司总部所在的华中大本营，仅“亏损”这一项原因就关停了超200家门店；华东、西南也分别因亏损关了100来家。

集中关店直接斩断了销售收入来源，营收跌破55亿元。

更要命的是对利润的冲击：

处理闲置设备、装修折旧摊销、支付租金违约金、人员辞退补偿……这些一次性支出全部砸进2025年的报表，硬生生炸出了1.48亿元的亏损。

亏是真亏，但亏的是“账面”，换的是“干净”。

现金流暴增的秘密：砍人、砍费用、砍出血点

既然业务在亏，为什么经营现金流反而井喷？

答案就四个字：断臂止血。

门店网络大幅收缩，公司再也不需要养活庞大的冗余运营团队。销售规模下降，各项税费支出同比大幅减少。

支付给职工的薪酬、日常经营支出，跟着一起跳水。

数据为证：

2025年，良品铺子销售费用降至近13亿元，同比减少近15%；管理费用更是砍到2.2亿元，降幅接近35%。

数据来源：良品铺子2025年年报

注意一个细节：管理费用的下降幅度（-35%）远大于营业收入的下降幅度（-20%）。

这说明什么？说明公司不是被动挨打，而是主动向内挥刀：

砍组织、砍层级、砍一切不必要的开支。

通过关闭亏损门店、压缩内部费用，良品铺子实际上把那些长期消耗资金的“出血点”一个一个焊死了。

原本陷在低效运转里的钱，被重新解放出来，变成了账面上的现金。

亏了利润，活了现金流。这在财务上叫“牺牲短期损益，换取长期生存”。

学术派董事长上位，不跟你们玩价格战

这种“宁可不要规模，也要保住现金”的狠招，不是凭空冒出来的。

它源于公司最高决策层的彻底换血。

2025年上半年，良品铺子高层大地震。前任董事长辞任，具备质量发展战略学术背景的程虹出任新董事长，随后实控人杨红春亲自下场接任总经理。

一位搞质量战略的学者来当董事长，信号再明确不过：

良品铺子不跟你们玩“门店数量竞赛”了，也不卷“市场覆盖率”了。

它要回到最朴素也是最难的事，做好产品。

当前休闲食品行业是什么生态？几乎所有玩家都在搞低价策略，在下沉市场杀得血肉模糊。便宜、更便宜、最便宜，谁价低谁就能抢份额。

但良品铺子没有跟。

维持高品质定位，意味着售价不可能降到最低。这必然要失去一批价格极其敏感的消费者，这也是公司2025年营收两位数下滑的深层业务原因。

不跟牌，不内卷，走自己的路，哪怕暂时丢掉份额。

不搞低价搞产地，12亿现金在手心里不慌

不参与极致低价竞争，怎么保证产品还能赚钱？

良品铺子的打法很朴素：把资金和精力直接怼到原材料产地。

财报显示，2025年公司核心的肉类零食板块依然稳健，营收超11亿元，毛利率维持在29%左右。终端产品在适度降价（迎合消费趋势），但毛利率没崩，秘密就是采购成本降下来了。

数据来源：良品铺子2025年年报

全年，公司针对红松、夏威夷果、牛肉等近30款主要产品，开展了20多次核心产区直接对接。依托大规模订单，采用集中采购、产地工厂直发模式，跳过了中间代理商加价环节。

以澳洲安格斯牛肉和潜江小龙虾为原料的核心单品，通过这种“产地直连”模式，在控制终端零售价的同时，锁住了供应链的利润空间。

与此同时，公司还增加了对质量检测设备的直接投入，在常规检验之外加码高风险项目的内部检测。用前端的硬件投入，为“高品质”三个字上保险。

一番操作下来，截至2025年末，良品铺子账面货币资金超3亿元，加上持有的银行理财等交易性金融资产，手中实际掌握的高流动性资产超过12亿元。

数据来源：良品铺子2025年年报

在竞争对手们压低毛利、消耗现金流抢占市场份额的时候，良品铺子用一份亏损1.48亿元的年度报表，换来了轻量化的渠道结构和12亿可随时动用的“弹药”。