2026 年 4 月 20 日，爱奇艺世界大会这场被平台寄予厚望的年度盛会，从筹备之初便被赋予了特殊使命 —— 跳出长视频行业多年的增长泥潭，以 “AI 重塑影视工业” 为核心叙事，向资本市场讲出一个全新的增长故事，重新拉升估值、提振投资者信心。

在长视频用户见顶、盈利艰难、估值长期承压的大背景下，爱奇艺迫切需要一场技术革命式的亮相，证明自己仍有想象空间，仍能引领行业下一个时代。然而，事态发展完全偏离了剧本。

爱奇艺 CEO 龚宇本想描绘一幅 AI 重构内容生产的未来图景，宣称“真人实拍未来可能成为非遗”，紧接着又抛出重磅数据，称已有超过 100 位艺人签署入驻爱奇艺 AI 库，未来 AI 技术可以大幅解放演员产能，让一名演员从一年拍摄 4 部剧，提升到同时参与更多项目，既提升行业效率，又为艺人拓宽职业边界。

这番表述听起来兼具了科技感与人文关怀，仿佛长视频行业的新纪元将由爱奇艺一手开启。

只不过话音未落，舆论瞬间反转。于和伟、张若昀、王楚然、李一桐等多位一线艺人工作室几乎同步发布声明，集体辟谣，措辞清晰明确：从未与爱奇艺签署任何 AI 相关授权协议，相关信息不实。# 爱奇艺疯了# 词条迅速冲上热搜榜首，网友评论一针见血：“本质就是想替代演员，大幅压缩成本”“既然演员可以 AI 化，不如把 CEO 也 AI 化”“观众想看的始终是真人表演，而不是电子傀儡”。

一场精心包装、耗资不菲的技术发布会，最终演变成一场大型公关乌龙，尴尬程度在互联网行业近年的发布会中都极为罕见。但拨开这场闹剧的表层情绪就会发现，爱奇艺并非真的 “疯了”，而是在持续恶化的经营压力下 “急了”。

财报亮红灯：一年由盈转亏，平台造血能力濒临枯竭

2025 年财报，是这家国内长视频巨头上市以来最艰难的一份答卷，多项核心指标出现趋势性下滑，盈利由正转负，现金流大幅萎缩，曾经稳固的基本盘开始松动。

最直观也最扎心的，是营收与利润的双重崩塌。

2025 年爱奇艺全年总营收 272.91 亿元，同比下降 7%。对于已经步入存量时代的长视频行业，连续年度的收入下滑，意味着市场空间持续被挤压，商业模式的天花板清晰可见。

更致命的是盈利状况的反转：2024 年爱奇艺尚实现盈利 7.64 亿元，在行业普遍亏损的背景下，这一盈利水平一度被视为长视频平台跑通商业模式的标志。可仅仅一年时间，公司直接净亏损 2.06 亿元，利润差额接近 10 亿元，从盈利到亏损的急转弯，彻底击碎了市场对其可持续盈利的预期。

比亏损更可怕的是现金流枯竭。对于重资产、高投入的长视频平台而言，现金流就是生命线。

2025 年爱奇艺经营活动现金流从 21.1 亿元暴跌至 1.06 亿元，自由现金流更是仅剩 1000 万元，几乎接近枯竭状态。

一旦内容投入节奏与现金回流不匹配，爱奇艺将面临巨大的资金链压力。

拆解其核心业务结构，长视频平台的结构性困境暴露无遗。

作为爱奇艺第一增长曲线、收入绝对支柱的会员业务，2025 年收入 168.1 亿元，同比下降 5%，贡献超六成营收。会员业务曾经是长视频平台最稳定的基本盘，也是支撑估值的核心资产，但经过多年渗透，国内长视频付费用户早已触顶。能付费的用户基本完成转化，不愿付费的群体拉新成本极高，且短视频、游戏、直播等娱乐方式持续分流用户时长，会员规模与 ARPU 值双双见顶，增长引擎彻底熄火。在没有爆款持续拉动的阶段，会员流失率上升，续费动力减弱，整个业务进入存量收缩周期。

图：爱奇艺财报

第二大收入来源在线广告业务更为惨淡。2025 年广告收入 51.9 亿元，同比大幅下降 9%。在互联网广告大盘整体承压的背景下，广告主预算持续向短视频、直播电商、效果广告倾斜，长视频平台的广告价值被持续稀释。用户时长被短视频抢占、广告形式创新不足、品牌广告投放谨慎，多重压力之下，广告业务早已不是爱奇艺的增长助力，反而成为拖累业绩的主要因素之一。

内容分发与其他业务同样难言乐观。2025 年该项业务收入 25 亿元，同比下降 12%，尽管 Q4 出现 94% 的同比暴涨，但本质上是依赖阶段性爆款剧集版权分销带来的偶发性修复，不具备持续性，无法成为支撑公司增长的新支柱。单一爆款可以短期提振数据，却无法扭转整体业务的下行趋势。

收入端全面收缩，成本端却刚性高企，形成了爱奇艺最痛苦的 “剪刀差”。2025 年内容成本仍高达 215.4 亿元，仅同比小幅下降 2%。长视频行业的核心壁垒就是内容，内容成本一旦大幅削减，剧集质量、制作水准、演员阵容同步下滑，将直接引发会员大规模流失，形成 “降本 — 内容变差 — 用户流失 — 收入下降” 的恶性循环，因此爱奇艺即便亏损，也不敢轻易大幅砍断内容投入。

更不合理的是，在收入下滑、公司整体收缩的背景下，销售及管理费用逆势上涨 5%，达到 38.6 亿元。赚钱能力持续减弱，运营开销却不降反增，进一步压缩本就微薄的利润空间，让本就紧张的现金流雪上加霜。

至此，长视频行业最不愿看到的局面，爱奇艺几乎全部撞上：爆款内容生产不稳定，无法持续拉动会员增长；广告业务持续萎缩，多元变现路径不通；会员收入见顶，整体市场触及天花板；内容成本刚性无法下降，费用端控制失效；现金流持续恶化，造血能力濒临枯竭。在行业整体步入成熟期的大背景下，爱奇艺的困境，不是短期波动，而是结构性、系统性危机。

AI 沦为救命稻草，本末倒置的战略赌局

旧增长模式走到尽头，内部经营压力持续加大，外部资本市场预期走低，爱奇艺迫切需要一个全新故事，打破当下的僵局。在 AI 技术全面渗透各行各业的浪潮下，影视工业化、AI 演员、AI 制作顺理成章地进入了龚宇的视野，成为其眼中破局的唯一救命稻草。

爱奇艺的战略逻辑看似清晰：通过 AI 技术替代部分真人拍摄、演员表演、后期制作环节，实现内容生产大幅降本、产能指数级提升；同时摆脱传统长视频 “重金买剧、砸钱造星” 的重资产模式，向 AI 影视工具、内容生产基础设施平台转型，跳出原有竞争框架，给资本市场讲一个 “科技公司” 而非 “视频平台” 的新故事，以此拉升估值、缓解业绩压力。

在龚宇的设想中，AI 不仅能降低成本，还能解决演员产能有限、拍摄周期长、制作费用高的行业痛点，甚至可以构建一套全新的内容生产体系，让爱奇艺从长视频竞争者，升级为行业规则制定者。于是才有了世界大会上激进的表述，有了对 AI 替代真人表演的大胆预判，也有了 “100 + 艺人入驻 AI 库” 的重磅宣称。

但现实给了爱奇艺一记清醒的耳光。

首先，艺人集体辟谣直接戳破了平台的话术泡沫，所谓大规模艺人授权并不属实，AI 演员的落地基础并不存在，更像是为了发布会效果刻意营造的虚假繁荣。这种信息失实不仅引发公关危机，更暴露了爱奇艺在战略推进上的急躁与草率，连最基本的合作事实都未确认，便急于对外释放利好，本质是焦虑之下的慌不择路。

更重要的是，AI 至今未能为爱奇艺带来实质性业绩改善。

这一事实足以说明：截至目前，能真正拯救爱奇艺、支撑业绩回暖的，从来不是虚无缥缈的 AI 概念，而是扎实的内容、优质的 IP、专业的创作以及有温度的真人表演。长视频的核心价值始终是内容本身，技术只是辅助工具，永远无法取代内容创作的核心地位。

观众用脚投票的结果，更直接印证了这一点。

2026 年开年，爱奇艺推出古偶剧《逐玉》，该剧拥有不错的前期宣传与流量基础，首播收视率与播放量表现尚可，却在口碑上遭遇大规模翻车。剧中男主角饰演战神角色，身处战场却妆容精致、皮肤白皙、铠甲一尘不染，被网友调侃为 “粉底液将军”，看似精致唯美，实则毫无角色质感，完全脱离人物设定，缺乏真实的感染力与代入感。

与之形成强烈对比的是，14 年前何润东在《楚汉传奇》中饰演的项羽被网友重新翻出，迅速刷屏全网。为贴近霸王角色，何润东提前 7 个月高强度增肌，体重升至 95 公斤，身材魁梧充满力量感；在零下十七度的极寒环境中光膀子拍摄，脸上布满尘土与血污，没有厚重滤镜，没有精致妆造，仅凭眼神与肢体表演，便将项羽的霸气、孤傲、杀伐果断演绎得淋漓尽致。

这一经典片段重新走红后，相关二创内容播放量突破 12 亿，何润东短期内社交平台涨粉超百万，半个月内接连拿下安慕希、洋河、支付宝等多个品牌代言。更有网友戏称《逐玉》花了两个亿，捧红了和这部剧半毛钱关系都没有的何润东。这一现象级翻红背后，是观众最朴素的审美选择：大家愿意为好内容付费，为真实、有灵魂、有情感的表演买单，AI 再逼真的模拟，也无法复刻真人表演的烟火气、生命力与情绪张力。

放眼全球流媒体市场，爱奇艺与奈飞的差距，更清晰揭示了内容的核心价值。2025 年奈飞全年营收 451.83 亿美元，同比增长 16%，净利润高达 109.81 亿美元，市值规模超过爱奇艺 300 倍，两者早已不在同一量级。

奈飞能够持续增长的核心逻辑，始终是内容为王。公司每年投入超 180 亿美元用于内容制作与采购，坚持打造高质量原创剧集、电影与综艺，不依赖过度营销，不玩弄概念噱头，依靠稳定输出的优质内容留住全球用户。即便其会员价格远高于国内平台，用户依旧愿意持续付费。

反观爱奇艺，在业绩压力下放弃深耕内容的长期主义，转而寄希望于 AI 走捷径，试图用技术替代创作，用概念掩盖问题，本质是本末倒置，遗忘了长视频行业最核心的商业逻辑。