8月17日，中国飞鹤（06186.HK）就近期引发广泛关注的“奶粉褐色颗粒异物”事件作出正式回应。

据第一财经记者从飞鹤方面了解，经显微红外光谱仪检测和淀粉-碘显色反应检测后，确定该物质为淀粉。飞鹤方面称，奶粉产品的配方和生产环节均没有淀粉成分添加；生产环节中有多重异物预防装置，可排除该异物在生产环节产生或混入的可能性，推测该淀粉类物质来源于“外部引入”。

资本市场对这一回应给出了短暂的积极反馈。截至8月17日收盘，中国飞鹤股价报3.300港元，上涨1.07%，成交额约740万港元。

事件回顾：一罐奶粉里的褐色颗粒，与一场持续一个月的拉锯

这场风波的起点，要回溯到一个月前。

今年3月5日，云南昆明的宝爸肖先生在五华区吾悦广场登康贝比母婴用品店，花费5568元预购了24罐飞鹤星飞帆卓初二段奶粉。6月底提货一箱共6罐，7月16日早上打开最后一罐。次日凌晨，肖先生舀了两勺奶粉后发现罐中有许多褐色颗粒状异物，尺寸为1到2毫米不等。

此后，肖先生与销售方、飞鹤品牌方及市场监管部门沟通半个多月，始终未得到满意答复。销售人员解释称是“乳糖焦化”，门店可退换该罐奶粉。飞鹤工作人员则通过微信回应，以出厂报告为由称奶粉不存在问题，并表示“检测不了”——原因是公司没有权利，且检测机构不会接受已开封奶粉的检测。肖先生坚持要求检测异物成分，7月22日将此事投诉至12315。

8月6日，飞鹤方面称“有检测报告了”，但当肖先生夫妇当面索要时，飞鹤片区总经理却说“没有检测报告”，反复表示“公司没有权利进行检测或者找第三方检测”。直到8月17日，飞鹤才通过媒体对外公布了检测结论。

“外部引入”之说，打开供应链安全的全方位拷问

然而，这份声明非但未能平息公众疑虑，反而将质疑从单一的生产环节扩散到了整条供应链。对于一罐本应高度封闭的婴幼儿奶粉来说，“外部引入”四个字，几乎等于承认整个链条存在“防御缺口”。

生产环节：飞鹤称生产无淀粉添加、有多重过滤装置，但这只是企业的“自排除法”。为何消费者仍能在奶粉中发现1到2毫米的异物？是设备失效、流程有漏洞，还是品控存在盲区？此前客服称异物是工艺正常的“焦糊粉”，并称焦糊粉含量≤12mg/kg即为合格；如今改口为“外部淀粉”——说辞的前后突变，难免让人怀疑企业在“找补”。

包装环节：“密封包装内的异物，如何从外部进入？”这是核心矛盾。然而，飞鹤奶粉的包装密封性此前已有消费者反映存在问题。黑猫投诉平台上，有消费者反映购买的飞鹤奶粉“没有密封条，没有密封铝箔纸”；另有投诉称“外盖破损，密封铝箔纸破洞，奶粉结块”。这些记录说明，飞鹤奶粉的包装密封并非铁板一块。若异物真来自外部，是罐体本身存在微瑕疵，还是封口技术存在缺陷？

流通环节：奶粉从出厂到上架，历经多次转运、仓储、上架。任何一次野蛮装卸都可能导致罐体产生肉眼不可见的微裂纹；高温高湿的仓库或货架环境，不仅可能破坏包装密封性，甚至可能滋生虫害。飞鹤将异物来源归于“外部”，等于承认产品在离开工厂后，其“完整性”便不再受品牌方控制。

检测流程的公正性同样存疑：此前飞鹤以“奶粉已开封”为由拒绝检测；如今却对同一份已开封样品出具了检测结论。前后态度的反差，让检测的权威性和公信力大打折扣。

冷友斌的“全产业链”信仰，正遭遇信任危机

这场风波的背景，是飞鹤掌门人冷友斌用二十年时间打造的“全产业链”护城河正在遭遇严峻考验。

2008年三聚氰胺事件，飞鹤因自建牧场、奶源可控，成为少数未受影响的企业之一。此后，飞鹤销售逆势上扬，国内每5罐婴幼儿配方奶粉中就有1罐来自飞鹤。冷友斌用20年时间，把一个背负千万债务的县级小厂做成了国产奶粉的“一哥”。

但如今，信任正在被一粒粒“褐色颗粒”侵蚀。

从2018年到2025年，飞鹤设计产能从约10万吨飙升至43.8万吨，翻了4.4倍。然而，市场却在急剧萎缩——2025年全国出生人口降至792万人，首次跌破800万大关。

后果已清晰反映在财报上。2025年，飞鹤营收181.13亿元，同比下滑12.7%；归母净利润仅19.39亿元，同比暴跌45.68%。核心的婴幼儿配方奶粉业务收益158.68亿元，同比下滑16.8%。

2025年，飞鹤销售开支高达71.62亿元，费用率攀升至39.5%。但高投入没能挡住收入下滑。从2021年约24港元的高点，到如今徘徊在3-4港元区间，飞鹤市值蒸发超千亿。

“合规”不等于“安心”

飞鹤客服曾回应称，焦糊粉系正常工艺，含量≤12mg/kg即为合格。但消费者要的不是“大概率”，而是“确凿无疑”。

当肖先生看到“检测不了”的回复时，他感受到的不是安心，而是敷衍。合规不等于赢得信任。一个对消费者检测诉求反复推诿的品牌，即便设备再先进，也难以让焦虑的父母真正放心。

飞鹤不缺产能，不缺技术，不缺钱。它缺的，是对一个萎缩市场更清醒的判断，以及对每一个焦虑的父母更真诚的回应。

毕竟在中国，再没有比“宝宝口粮”更牵动神经的事情。而对于冷友斌来说，守住品质容易，守住信任，才是真正的考验。