编辑导语：前有资金压力，后有2025年销量的开局不利，无疑为赛力斯的新出路蒙上了一层阴霾。

3月底，赛力斯发布公告称，公司董事会和监事会已审议通过发行H股股票并在港股主板首发上市的议案。这意味着赛力斯计划在24个月内赴港上市。

当天晚上，赛力斯2024年财报发布，营收高达1451.76亿元，同比大增305.04%，成功转亏为盈等字眼铺天盖地出现在媒体头条。

但随之而来的销量数据，似乎为这场狂欢泼下了一盆冷水。销量数据显示，赛力斯1月销量同比下滑47%，2月降幅46%，3月再降45%，一季度累计销量同比腰斩近半。

在赛力斯看来，销量和业绩的暴增已经成为行业现象级，接下来或将已经到了赴港上市的时机，但通过年初的开局不利以及华为光环的逐步稀释，赴港上市能成为赛力斯的新出路吗？

业绩暴增、扭亏为盈

3月31日，深夜，赛力斯发布2024年年报，当期实现营业收入1451.76亿元，同比增长305.04%；实现归母净利润59.46亿元，与2023年的-24.5亿元相比实现扭亏。

赛力斯表示，2024年，子公司赛力斯汽车首次实现利润转正，是全球第四家盈利的新能源车企。对于业绩增长，赛力斯称主要是新能源汽车销量倍增，产品盈利能力增强，新能源汽车毛利率提升至26.21%。

数据显示，2024年全年赛力斯新能源汽车销量为42.69万辆，同比增长182.84%；新能源汽车实现营收1354.91亿元，占总营收的93.33%。其中，赛力斯汽车销量为38.94万辆，同比增长267.96%。

细究之下不难发现，支撑赛力斯一路向上的核心就是问界品牌。在与华为合作推出问界品牌后，赛力斯营收体量从341.05亿元膨胀到去年的1451.76亿，翻了近4.3倍；并在2024年完成了电动智能化转型的阶段性胜利。

从赛力斯的销量结构中可以发现，问界品牌更是占据了赛力斯销量的85%以上。截至目前，问界系列已推出问界M5、问界M7、问界M9共计三款车型，问界M9在2024年全年交付新车超15万辆，问界新M7在2024年全年交付新车超20万辆。

但成也萧何，败也萧何。

得益于华为的光环加持，赛力斯一路急流勇上，完成了令业内瞩目的发展速度。但随着华为光环被稀释，外部竞争的加剧，内忧外患下的赛力斯要走的路还有很长，赴港上市能否成为新出路，仍有待商榷，但摆在赛力斯面前的困境已经不容小觑。

内忧外患下的赛力斯

作为首个与华为深度合作的车企，赛力斯从中获取的“好处”是显而易见的。首先是业绩的剧增，毫无疑问华为赋能为赛力斯带来了更多的销量和关注度；其次是产品溢价能力，赛力斯2023年单车均价提升至28.9万元，品牌溢价能力超越多数传统车企，去年问界M9的表现就是更好的诠释；最后是渠道共享方面，全国700余家华为门店的引流效应，使其获客成本较自营模式降低60%。

但这样的模式对于赛力斯而言隐忧也不在少数，首先是技术路线过度依赖华为可能导致战略自主性受限；其次是随着华为各界的诞生，赛力斯能否保住华为门店C位尚未确定，但可以肯定的是渠道资源的争夺必然会加剧；最后是资金压力，财报显示，2024年赛力斯以943.64亿元的总资产对应总负债824.58亿元，较去年同期增长87.22%，资产负债率高达87.38%。虽然是扩张期的良性负债结构，但不能否认公司的偿债压力。

一旦市场环境出现不利变化，或者公司资金回笼不及时，可能会对资金链造成冲击。更何况汽车制造业本身就是一个重资产产业，行业的资金壁垒一直都不低。

行业资深分析师认为，这也是赛力斯选择赴港上市的因素之一。

将视角放在整个汽车行业中不难发现，除了内部隐患外，赛力斯所面临的外部压力也不在少数。进入2025年后，智驾平权成为汽车圈最大议题，此前包括吉利、比亚迪、长安、奇瑞等资深汽车玩家都先后宣称要将智能驾驶作为标配甚至全系标配。譬如终于宣布要上市的奇瑞汽车日前就用举办了一场“油电同智，全球同行”的战略发布会。

这意味着接下来鸿蒙智行的中高端溢价能力必然会遭受冲击，赛力斯将首当其冲。

赛力斯显然也认识到自身的劣势，为此，今年赛力斯进一步宣布，拟通过发行股份的方式购买龙盛新能源100%股权。

资料显示，龙盛新能源主营业务是为提供新能源汽车工厂的生产性租赁服务，其核心资产是被称为“超级工厂”的智能制造基地，该工厂采用“四位一体”智能制造架构，配备超过3000台机器人，实现关键工序100%自动化，是赛力斯问界系列智能电动汽车的重要生产基地，明显的上下游关系。

试图成为独立自主大厂，加速整合产业链资源，是赛力斯为自己选的破局路线。但前有资金压力，后有2025年销量的开局不利，无疑为赛力斯的新出路蒙上了一层阴霾。