2026年一季度，携程集团旗下的重庆携程小额贷款有限责任公司交出了成绩单。财报数据显示，公司当期实现营业收入1.59亿元，同比增长16.53%，延续了过去几年的规模扩张态势；但与此同时，净利润却仅为1521万元，同比大幅下滑25.19%。这种"增收不增利"的现象，在携程小贷近年来的发展历程中尚属首次。

从核心财务指标来看，携程小贷的盈利能力已经出现了明显的下滑迹象。一季度公司净资产收益率仅为0.30%，每股收益更是低至0.0030元，这与2024年的高光时刻形成了鲜明对比。资产负债率方面，一季度资产负债率为30.31%，处于相对低位；经营现金流量净额为4.14亿元，表现稳健，但需关注后续波动。

拉长时间维度来看，携程小贷的业绩曲线呈现出一条陡峭的"倒V型"走势。2021年，公司全年营收仅为0.59亿元，净利润更是处于较低水平。随后几年，借助携程庞大的旅游生态流量和消费金融市场的快速发展，携程小贷进入了高速增长通道。2024年成为公司发展的顶峰，全年实现营业收入4.52亿元，净利润更是暴增2569%至8873万元，创下历史新高。

进入2025年，携程小贷的净利润增速开始逐季收窄。2026年一季度，净利润同比再度出现负增长，标志着公司正式告别了高利润时代。

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增长失速的三重困局：成本、模式与合规

携程小贷业绩"增收不增利"的背后，是其面临的三重结构性困局。2021年至2024年，携程小贷的净利润增长了约70倍，如此惊人的增速本身就难以长期维持。随着业务规模的不断扩大，规模扩张的边际效益开始递减。一方面，携程生态内的优质用户已经被充分挖掘，新增用户的质量有所下降，风控成本随之上升；另一方面，消费金融市场竞争日益激烈，获客成本也在不断攀升。在这种情况下，公司每增加一元营收所带来的利润增量大幅减少，盈利能力自然受到影响。

其次为了突破线上流量的限制，携程小贷近年来大力发展线下导流业务，推出了"借钱优选""大额好借"等产品，与全国超过200家线下中介机构建立了合作关系。这些合作主要采用CPS+分润的模式，即中介机构为平台推荐客户，平台根据贷款金额和期限向中介支付高额佣金。这种模式虽然在短期内快速扩大了业务规模，但也带来了沉重的成本负担。渠道成本和销售费用的大幅增加，直接侵蚀了公司的利润空间，成为导致净利润下滑的重要原因之一。

更为关键的是，政策合规的冲击正在深刻改变行业的盈利逻辑。2025年10月，《商业银行互联网助贷业务管理办法》正式实施，对互联网助贷业务的综合费率、信息披露、合作机构准入等方面提出了更为严格的要求。新规明确规定，贷款综合年化利率不得超过36%，并且要求平台充分披露各项费用信息。这直接压缩了携程小贷通过高利率覆盖高风险的盈利空间。同时，新规对合作机构的资质和管理也提出了更高要求，公司需要投入更多资源进行合规整改和合作机构管理，进一步增加了运营成本。

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行业横向对比：携程小贷的"小个子"困境

将携程小贷置于整个互联网小贷行业的坐标系中观察，其"增收不增利"的困境并非个例，但也呈现出鲜明的个体特征。与美团、字节跳动、腾讯、京东等头部互联网大厂旗下的小贷公司相比，携程小贷在规模体量、业务模式和抗风险能力上都存在明显差距。

从规模体量来看，携程小贷与行业第一梯队的差距悬殊。截至2026年一季度，携程小贷总资产为73.32亿元，管理的信贷及导流规模虽无公开数据，但体量远不及头部公司。而同期，字节跳动旗下中融小贷总资产达到312.4亿元，全年营业收入21.6亿元，是携程小贷的4.8倍；美团三快小贷总资产158.62亿元，全年营业收入44.03亿元，是携程小贷的9.7倍；腾讯财付通小贷总资产162.52亿元，全年营业收入11.35亿元；京东盛际小贷总资产162.45亿元，全年营业收入16.75亿元。

从业务模式来看，头部互联网小贷公司普遍采用"自营+助贷"的双轮驱动模式，且更注重场景深耕和生态协同。美团小贷依托外卖、到店等高频本地生活场景，推出了美团月付、美团借钱、生意贷等产品，整体业务规模维持在约2300亿元。字节跳动中融小贷则凭借抖音的巨大流量优势，在短短几年内迅速崛起，2024年预计总在贷规模突破5000亿元大关。相比之下，携程小贷虽然也有"拿去花"等自营消费分期产品，但导流类业务占比过高，特别是线下导流业务，不仅成本高昂，还存在较大的合规风险。

从盈利能力来看，2026年一季度，互联网小贷行业整体呈现出"增收不增利"甚至"营收利润双降"的态势。字节跳动中融小贷一季度出现亏损，净利润为-4628万元；京东盛际小贷虽然一季度实现净利润5267.48万元，但二季度单季度亏损高达近1.4亿元；美团三快小贷2025年上半年实现净利润2.14亿元，同比增长32.1%，但营收却同比下滑11.67%。在这样的行业大背景下，携程小贷净利润下滑25.19%虽然令人担忧，但也并非最糟糕的情况。

值得注意的是，头部互联网小贷公司在面对行业寒冬时，展现出了更强的战略调整能力和抗风险能力。美团近年来明确提出"弱化金融业务"的战略，将重心转向外卖、到店等核心本地生活业务，金融板块逐渐从"扩张"转向"稳健"。字节跳动则通过多次增资，将中融小贷的注册资本提升至190亿元，一跃成为小贷公司注册资本"榜首"，为后续业务发展奠定了坚实的资本基础。而携程小贷在战略调整方面则显得相对滞后，过度依赖线下导流模式，未能及时培育出新的利润增长点。

除了上述三重困局，携程小贷的业务结构本身也暗藏着诸多风险隐患。目前，公司的产品矩阵主要包括拿去花/信用购（消费分期）、信用贷（现金贷）、借钱优选（导流）、大额好借（线下导流）和生意人贷（小微）五大类。其中，导流类产品和现金贷产品占比较高，这类产品虽然收益较高，但风险也相对较大。

近年来，关于携程小贷费率过高的投诉屡见不鲜。不少用户反映，其贷款的实际年化利率接近36%的监管红线，部分产品甚至通过各种隐性费用变相提高利率。此外，2025年4月，国家计算机病毒应急处理中心通报携程金融APP存在违规收集个人信息的问题，引发了用户对信息安全的担忧。更值得警惕的是，线下导流模式下的中介失控风险。部分中介机构为了获取高额佣金，存在诱导用户借贷、伪造用户资质、甚至从事"AB贷"等违法违规行为，这些风险一旦传导至平台，不仅会导致不良贷款率上升，还可能引发严重的声誉风险和监管处罚。

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规模与质量的再平衡

持续发酵的合规压力，正在成为悬在携程小贷头顶的"达摩克利斯之剑"。据黑猫投诉平台数据显示，截至2026年一季度，涉及携程金融的投诉量已接近万条，投诉内容主要集中在催收违规、利率过高、虚假宣传等方面。

2025年以来，监管部门对消费金融行业的整治力度不断加大，多家互联网小贷公司因违规经营受到处罚。对于携程小贷而言，如果不能有效解决合规问题，未来可能面临更为严厉的监管措施，包括罚款、业务整顿甚至暂停部分业务。这将进一步影响公司的盈利能力和发展前景。

面对重重挑战，携程小贷正站在发展的十字路口，需要在"规模增长"与"利润质量"之间重新寻找平衡。短期来看，由于成本结构难以在短期内得到根本优化，且监管政策仍在持续收紧，公司的净利润可能继续承压。如果不能有效控制渠道成本和风控成本，"增收不增利"的现象可能会持续更长时间。

长期来看，携程小贷必须进行深刻的战略转型，从过去依赖高风险、高收益的导流模式，向更合规、轻资产的助贷或自营消费分期模式转型。一方面，公司需要逐步降低对线下中介的依赖，优化渠道结构，降低获客成本；另一方面，要充分利用携程生态的优势，深耕旅游消费场景，提升"拿去花"等自营消费分期产品的渗透率和复借率，打造差异化竞争优势。