对海信来说，这份财报是一面镜子。

文丨南博闻

编辑丨新知君

近期，海信家电（000921.SZ）正式披露 2026 年半年度报告。

这份财报的发布时点颇具深意，距离 2026 美加墨世界杯落幕刚满整整一个月。

作为本届世界杯 VAR 显示技术官方合作伙伴，海信曾借赛事实现全球范围的品牌高光，从球场边的显示终端到赛事技术支持，打破了以往中国家电企业单纯 logo 赞助的浅层模式，市场一度期待赛事红利能带动海外品牌升级与销量增长，成为上半年业绩的重要抓手。 

但财报交出的答卷，却与赛前的高预期形成鲜明反差。

上半年实现营业收入 467.66 亿元，同比下降 5.22%；归属于上市公司股东的净利润 16.58 亿元，同比大幅下滑 20.16%；扣非净利润 14.21 亿元，同比下滑 22.73%。不仅营收利润双降，盈利降幅更是远超营收降幅，盈利能力出现明显滑坡。 

一边是顶级赛事的全球曝光，一边是核心业绩的同比失速，巨大的落差背后，是国内家电市场需求收缩的周期阵痛，是原材料涨价与汇率波动的成本冲击，更是赛事营销光环之下，中国家电龙头出海的真实成色。

世界杯的聚光灯能带来一时的品牌声量，却抵不过行业周期的下行重力，也解不了存量竞争的深层困局。

这份财报，从来不是海信一家的期中考，而是整个中国家电行业在存量时代与全球化挑战下的集体缩影。

营收利润双降，三重压力共振下的周期阵痛

营收利润双降的成绩单，并非海信经营失当，而是行业大盘、成本端、费用端三重压力共振的必然结果，空调主业的需求收缩更是起到了决定性的拖累作用。 

从行业大盘看，家电市场整体已经进入需求疲软的存量周期。

根据奥维云网发布的《2026 年上半年中国家电市场报告》显示，上半年全国家电市场整体零售额同比下滑 7.3%，创下近三年同期最差表现。

其中作为海信核心主业的空调赛道下滑最为剧烈：家用空调零售量同比大幅下滑 19.5%，中央空调零售量同比下滑 10.8%，双双创下两位数跌幅。 

空调品类的深度调整，源于多重因素的叠加：地产后周期效应持续显现，上半年全国商品住宅交付面积同比下滑 8.7%，新增配套需求持续萎缩；2026 年夏季北方整体偏凉、南方梅雨期延长，“凉夏” 导致旺季动销节点推迟，终端去化不及预期；存量换新周期拉长，消费者换机意愿下降，进一步压缩了市场盘子。

海信作为国内空调头部品牌，营收结构中空调及配套业务占比接近六成，行业大盘的深度收缩，自然直接传导到营收端。 

成本端的刚性上涨，进一步挤压了盈利空间。上半年铜、铝、ABS 塑料等家电核心原材料均价同比分别上涨 7.2%、9.5% 和 11.3%，压缩机、变频芯片等核心零部件价格出现反弹，直接推高了产品 BOM 成本。

财报显示，上半年海信家电综合毛利率为 22.87%，同比下降 1.34 个百分点，其中空调业务毛利率同比下滑 1.76 个百分点，是盈利能力下滑的核心来源。在需求疲软的背景下，企业很难通过提价完全传导成本上涨，只能自行消化部分成本压力，利润自然被压缩。 

费用端的双重承压，则是利润跌幅远超营收跌幅的关键推手。最醒目的是财务费用的暴涨：上半年财务费用从上年同期的 0.42 亿元飙升至 1.48 亿元，同比增幅高达 256.62%，公司明确披露主要系汇兑损益波动所致。

海信海外营收占比已接近 40%，大量业务以美元、欧元结算，上半年人民币汇率阶段性波动，带来超过 1 亿元的汇兑净损失，直接吞噬了利润。

与此同时，世界杯赛事营销的刚性投入也推高了销售费用，尽管官方未单独披露世界杯相关投入，但从行业惯例来看，顶级赛事全球合作伙伴的营销投入通常在数亿元级别，且集中在上半年投放，而赛事带来的销量转化却存在滞后，短期投入产出不成正比。 

中国家用电器协会副秘书长陈钢在接受《中国电子报》采访时表示：“2026 年上半年家电行业处于典型的‘需求收缩、成本上涨、费用高企’三重挤压期，营收利润双承压是全行业的普遍现象，即便是头部企业也很难独善其身。海信的业绩波动，本质上是行业周期的集中体现。”

世界杯的营销幻觉，出海的核心从来不是曝光

连续多届世界杯深度合作，是海信全球化战略中最具标志性的动作。

从早期的球场广告赞助，到本届世界杯升级为 VAR 显示技术官方合作伙伴，海信试图跳出 “砸钱买 logo 露出” 的初级营销，通过技术绑定强化高端品牌认知，打破海外市场对中国家电 “低价低质” 的刻板印象。

单从品牌曝光角度，这次合作无疑是成功的：赛事期间海信显示设备全程亮相 VAR 判罚环节，全球累计曝光量超百亿次，海外品牌认知度提升了 12 个百分点。 

但品牌曝光不等于销量增长，更不等于利润提升。财报的黯淡，恰恰印证了一个现实，那就是赛事营销从来都是锦上添花，不是雪中送炭，出海的核心竞争力，从来都不是几场赛事的曝光。 

事实上，上半年海信的海外业务同样面临增长压力。尽管没有单独披露海外营收增速，但从汇兑损益的规模、行业整体的出口数据来看，海外业务并未实现市场期待的高增长。

海关总署数据显示，上半年我国家用电器出口量同比微增 2.1%，但出口额同比下滑 3.4%，呈现 “量增价跌” 的特征，价格战已经从国内卷到了海外。

对比主要竞品，TCL 电子上半年海外营收同比微增 3.2%，美的集团海外营收同比增长 4.1%，海信的海外表现弱于行业头部平均水平，世界杯的品牌红利并未有效转化为市场份额的提升。 

为什么顶级赛事的曝光带不动销量？核心症结在于出海的底层能力不足。

首先，海信海外业务中 OEM/ODM 代工业务仍占较高比重，自有品牌收入占比虽有提升，但在欧美高端市场的渗透率依然偏低。

世界杯的曝光覆盖的是大众消费者，但渠道下沉、终端网点、售后体系跟不上，消费者看得到却买不到，或者买了没有服务保障，曝光就很难转化为购买。

其次，产品本地化适配不足，不同国家的电压标准、能效要求、使用习惯差异极大，单纯把国内产品改个语言就出海，很难打动当地消费者。

再者，地缘政治与贸易壁垒的风险持续上升，欧盟碳边境调节机制、美国部分家电品类的关税政策，都推高了出海成本，削弱了产品竞争力。 

奥维云网海外事业部总经理董军在《2026 家电出海白皮书》中指出：“中国家电企业出海，赛事营销是品牌升级的加分项，但绝对不是决定项。最终比拼的是供应链本地化程度、产品适配能力和渠道服务体系。单靠世界杯赞助，很难实现销量的跨越式增长，也很难真正建立高端品牌心智。” 

更值得警惕的是，汇率波动正在持续侵蚀出海业务的利润。

海外业务本来毛利率就低于国内市场，再加上汇兑损失，很多时候是 “赚了销量不赚利润”。

上半年海信 1 亿多元的汇兑损失，几乎相当于海外业务一个季度的净利润，相当于辛辛苦苦做出口，最后被汇率波动吃掉了大半利润。

存量时代的集体困局，家电巨头逃不开的周期宿命

海信的业绩波动，从来不是孤立的个案，而是整个中国家电行业进入存量时代后的集体困境。

当行业从增量扩张进入存量博弈，所有玩家都要面对增长放缓、利润承压的现实，只是程度不同而已。 

价格战的内卷，是所有企业都绕不开的生存压力。

需求不足的背景下，为了保住市场份额，头部企业纷纷发起价格战，从线上大促到线下终端，空调、冰箱、洗衣机全品类价格击穿底价。2026 年 618 大促期间，主流品牌 1.5 匹变频空调最低跌破 1699 元，同比降价幅度超 15%。海信作为头部玩家，不得不跟进价格战，以价换量，代价就是毛利率的持续下滑。 

对比同赛道的其他巨头，日子同样不好过。格力电器上半年净利润同比下滑 11.2%，空调业务营收同比下滑 6.8%；美的集团营收微增 1.2%，但净利润增速也回落至个位数；海尔智家海外表现相对较好，但国内市场同样承压。

整个白电行业，没有谁能在周期下行中独善其身，海信只是利润降幅更大的那一个。 更深层的困境在于，第二增长曲线的培育速度，远远跟不上传统主业的下滑速度。

海信也在积极布局新赛道：中央空调、空气源热泵、商用制冷、汽车热管理等业务都在推进，但目前体量依然偏小，在总营收中占比不足 15%，不足以对冲传统白电的增长缺口。

对比美的的工业技术、机器人、储能多元布局，格力的储能、光伏转型，海信的第二曲线厚度明显不足，多元化布局偏慢，抗周期能力自然更弱。 

某产业在线首席分析师在2026家电行业年中峰会上表示：“家电行业的存量竞争已经进入深水区，传统主业增长见顶是必然趋势。企业的第二增长曲线普遍还在培育期，短期很难弥补传统业务的缺口。未来 3-5 年，行业都会处于低速增长甚至零增长的状态，比拼的不再是谁扩张快，而是谁效率高、转型早。” 

对海信而言，还有一个特殊的问题：资产分拆后的协同效应未充分释放。海信集团旗下分拆为海信家电、海信视像两家上市公司，分别主打白电与黑电。

理论上显示技术与家电产品可以形成协同效应，比如智能家电的显示交互、家庭场景打通，但实际运营中两家公司独立核算、各自为战，协同效应没有完全落地，反而在渠道、品牌上存在一定的内耗。

世界杯的聚光灯总会熄灭，赛事的热度总会褪去，当一切回归商业本质，企业最终还是要靠基本面说话。 

467 亿营收、16.58 亿净利润，双降的成绩单算不上好看，但也绝非失败。它只是一家头部家电企业，在行业周期下行、成本压力上升、全球贸易动荡背景下的正常表现。

世界杯 VAR 的高光，给海信的全球化故事添了精彩的一笔，但故事再精彩，也代替不了实打实的产品、渠道和供应链。 

对海信来说，这份财报是一面镜子，照出了行业周期的重力，照出了出海的短板，也照出了转型的迫切。

赛事营销能提升品牌的高度，但撑不起企业的长期增长。想要穿越周期，终究要回到产品本身，回到效率本身，回到全球化的底层能力本身。 

毕竟，家电行业的战争，从来不是在世界杯的球场上打赢的，是在每一个终端门店、每一条供应链、每一款产品里，一寸一寸打出来的。