6月19日，万家基金发布了一份公告，其中提到资深基金经理叶勇因为个人原因辞职，并且不再担任任何产品的基金经理。

作为一名由万家自己培养出来的研究员，在他担任职务期间累计收益超过200%，是公司权益板块的主要人员之一，此次突然离职，在公募界也引起了不小的讨论。

（图片来源：中国基金报）

争论已经不再局限于人员更替上了，在今年5月份的时候，新浪财经发布过一篇深度报道指出，万家基金旗下的基金给投资者带来了超过十亿元的损失，而公司仍收取了两亿元的管理费。

（图片来源：新浪财经）

两桩事叠加在一起，让这家管理规模逼近6000亿的公募巨头，再次被推到舆论的聚光灯下。

从董事长陈广益到总经理莫海波，万家新管理层上任后一直走在新旧动能转换的路上。资深基金经理叶勇的辞任，不仅是投研团队的一次调整，更如同一面棱镜，折射出公司在转型期所面临的业务结构重塑与行业信任考验。

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人事更迭：人才体系的双面考验

虽然叶勇离职属于行业的正常人员变动，但是对于万家权益投研来说不能简单地用“常态化”来概括。

公募行业的人员流动本来就是正常的，每年都会有一些基金经理因为个人原因或者职业规划的变化而离开，但是叶勇的情况不同，他是万家自己一步一步培养出来的人才，在公司的整个过程中都是一直被栽培成长的，属于是“嫡系”的力量。

在任期内他所管理的产品取得了超过200%的累计收益，在权益市场动荡变大之后，这样的业绩已经很突出了，所以他的突然离职会使得一些购买过他产品的人感到惊讶。

快速确定好内部接手的人选，正好说明了万家自主培养体系的基础很好。

对于核心员工离职的事情，万家公司的应对可以说是相当从容了，在公告发出之后的第一天就指定了由投资总监黄海和基金经理钱海一起接手相关的产品，并且实现了差不多无痕交接的效果。

这份底气来自于公司多年来建立起来的内部人才培养机制，《中国基金报》数据显示，万家基金超过七成的基金经理都来自自主培养体系，在研究员梯队、助理基金经理和正式管理人员之间形成了一个完整的人才晋升通道。

（图片来源：中国基金报）

这背后也有赖于董事长陈广益在内部运营和制度建设方面所做出的努力，作为运营的老兵型管理者，团队梯队建设以及内部精细化管理上他打下的基础，在此次的人事调整当中得到了充分展现。

内部接班并不等同于风险解除，明星经理离职所造成的信任和规模压力仍然还在。

平稳交接解决了“产品有人管”的问题，却没法完全回答“业绩能不能稳住”的疑问。对基民而言，买入一只主动权益基金，很大程度上是认可基金经理的投资理念与能力圈，核心管理人更换后，产品风格会不会漂移、中长期收益能不能延续，都是投资者最关心的问题。

过去的行业中，明星基金经理离职之后引起大规模赎回的现象并不鲜见，在此背景下，万家基金这样的一个内部培养机制是否可以有效地抵消掉核心人员流失所带来的影响呢？这也就是市场对于万家投研实力最直接的一个质疑了。

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规模隐忧：结构偏科与投研断层

将近6000亿的总量规模已经接近于行业第一了，但仔细分析会发现，内部产品结构却非常不平衡，其中主动权益只占到不到13%。

去掉数字之后看内部的情况，万家基金的结构很不均衡，根据新浪财经和证券之星之前公布的数据，在公司约六千亿左右的资产中，有七成五都是货币基金在撑着，作为衡量公募基金主要业绩指标之一的权益产品只占了十三个百分点以内。

（图片来源：证券之星）

“重货基、轻权益”的局面是上一代管理团队在追求规模排名的时候留下来的结果，在这个过程中货币基金增长速度快、规模稳定，可以很快把公司的整体盘子做大，但真正的能够形成品牌影响力并获取更高管理费的权益业务却一直没有成为主要部分。

莫海波担任总经理之后，权益业务得到了很大的重视，但是团队两极分化的问题没有得到解决。

所以，当明星基金经理莫海波从投资部晋升为总经理的时候，大家就把他看成了万家发力于权益业务的一个信号，因为莫海波本身就是靠着权益业绩才获得名声的，让他来负责投研体系的话，理所当然地最了解业务上的困难和问题。

（图片来源：华尔街见闻）

但是现实中的进展要比预期要困难得多，在万家权益团队里，“头部少数人扛大旗、大部分新人难以脱颖而出”的局面依然存在。除了莫海波、黄海这样已经成名多年的基金经理之外，很多年轻的管理者们的表现都不尽如人意。

叶勇一走，可以说是揭开了万家权益业务“明星依赖”的短板。

一边是自主培养体系覆盖度很高，另一边能够承受住市场周期变化的老练基金经理很少，这样的差距本身就很说明问题。

真正意义上的平台化投研能力，并不是只依靠一两个明星经理就能产生稳定、合格的投资成果，在目前的万家公司里，权益产品的业绩和少数几个头部人物紧密相关联，如果这些核心人员发生改变的话，那么相应产品就有可能出现不稳定的情况。

叶勇离职引发的关注，本质其实是市场对于其权益投研平台化的质疑，在人才培养机制已经比较完善的条件下，核心人员的离开仍然会引起市场的震动，这就证明了万家要实现从“明星化”到“平台化”的转变还有一段很长的道路需要走。

03

利益博弈：旱涝保收与信任危机

基金公司亏损但是不减少管理费的情况，触及到了公募行业的最敏感的信任神经。

之前有关于“基民亏10亿、公司赚2亿管理费”的说法引起大家广泛的共鸣，主要就是因为它击中了公募行业的“旱涝保收”这个普遍痛点。 

（图片来源：同花顺财经）

不管产品是盈利还是亏损，管理费都是按照固定的比率来提取的，在这样的模式之下，公司自身的利益以及持有人投资收益之间并没有形成深层次的联系这跟监管部门近几年提倡的“费率和绩效相挂钩”的理念存在着差异，也正因为这个差距的存在才使得投资者的情绪不断地累积起来。

这个矛盾并不是新的管理团队引起的，在于整个行业的“规模为王”的时代遗留下来的一个共同问题。

过去十年来，公募行业的走向主要是以规模为主导的，做大的总规模、赚稳定的管理费成了大部分公司存在的逻辑，这样的行业惯性不是一天两天就能改变的，也不能因为换了一个人就马上逆转过来。

万家目前所面临的信任危机，本质上就是整个行业的转型期都会出现的问题，当规模扩张带来的好处消逝之后，又依靠什么来维持投资者的信心？这也是每个企业都应该回答的一个问题。

（图片来源：证券时报）

由明星基金经理变为公司的管理者之后，对莫海波来说真正的考验是管理能力而非投研能力。

对于莫海波个人而言，管理一个产品与管理整个公司是截然不同的问题。 

作为一名基金经理，他已经得到了市场的认可了，但是作为一个总经办的人，他要考虑的问题就多了很多，既要保持好基础盘的规模，又要投入到投研体系的建设中去，还要兼顾到合规、风控和盈利这三个方面。

最主要的是要使公司的考核标准、报酬制度等发生改变，并且让员工个人的利益同公司的绩效挂钩。

要打破“明星经理”的思维模式，在公司发展长线的角度上推进制度改革、修复与基层员工间的信任鸿沟，才决定了万家能不能成功转型升级。

04

结语：回归本源，破局转型

万家的困难并不是个别的现象，而是整个公募行业由粗放式增长向高质量发展转变的一个典型案例。

从整个行业来看，万家所面临的问题，在于所有中型和大型公募基金在转型时期都遇到过的困境，以前依靠货币基金来增加规模的方法已经行不通了，接下来的竞争就变成了对权益投资研究能力的竞争，但是建立体系、培养人才、改变体制都是需要时间并且会伴随着痛苦的过程。

新的管理层组合有各自的长处，但要突破，必须摆脱“规模虚胖”的路径依赖。

陈广益会运营管理，莫海波会投资研究和业务工作，搭配起来本来就有很强的互补性，这样的组合能够带动万家实现转变，但是必须放弃对于规模排名的执着。

还是盯着总规模的数据、依靠货基来支撑体量的话，那么权益业务的投资也就不可能真正落地了，平台化的建设也只能走形式而已。

只有把“客户至上”的理念变成实际行动的时候，才能真正赢回市场口碑。

归根结底，公募基金存在的意义就是给投资者带来收益。 

不论是费率机制改革还是投研体系重建，归根结底都要以投资者长期利益为最终目标。只有把基金持有人的利益置于公司短期利益之上，这家6000亿的公募巨头，才能在行业的重构之中稳固下来，并走出一条属于自己的可持续发展的道路。